结构性多杀多阶段，存量资金减量加强

　　一、市场观点可能存在偏差

　　大盘指数震荡整理，而中小创震荡加剧。成交方面较前期萎缩。技术上来看，市场增量减弱，而减量加强明确。结构性多杀多导致的震荡调整会延续。

　　二、市场情绪监测

　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为33，处于震荡区。给合情绪指数已经从02月18日高位回落，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况来分析，这意味着目前的市场情绪已经越来越谨慎。

　　从行为分析的角度来看，当市场情绪处于谨慎状态时，也就意味着投资者参与交易意愿较低的时候。情绪指数处于震荡区时，建议投资者耐心等待市场方向（更新时间2020-02-27）。

　　三、偏差分析

　　去年四季度以来表现最强势的半导体、元器件板块在近期因为赚钱效应吸引大量增量资金介入，但从盘面上来看，前期强势的个股在近两个交易日已经进入多杀多阶段。这意味着即使是增量资金继续介入，但在半导体、元器件潜伏的存量资金已经开始选择获利了结，而且我们猜测，存量获利了结的资金量级是远大于跟风进场介入的增量资金的。因此，在赚钱效应减弱的情况下，我们认为存量资金减量加强可能会导致绝对收益类资金跟风出逃，会形成阶段性多杀多是值得我们关注的。

　　近期以来，我们一直强调，行情主要是由资金情绪主导，经济层面的影响权重反而是较小的。而资金情绪明显改善，受益于资本市场改革的几方面，一是监管引进更多的中长线资金，使得中长线性质持股意愿增长；二是资管新规实施，使得大类资产配置偏向权益类产品；三是近期经济下行压力，使得投资者对流动性宽松的预期明显受到刺激。因此，从中期的角度来看，这些因素没有改变之前，我们认为中期行情仍是可以积极看待。

　　整体上来看，近期以来中小板、创业板指数持续上涨，赚钱效应吸引了大量的跟风资金进场做多。但从当前板块层面的表现来看，前期强势板块的多杀多表明存量资金获利了结的意愿是很明确的，基于机构仓位处于较高水平，我们认为存量多杀多的能力仍存在。

　　因此，短线的角度来看，存量资金有减仓意愿、有减仓能力的情况下，预计阶段性多杀多仍会延续。而中期的角度来看，仍是基于积极的资金生态，中长期维持积极的观点。

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