事件：迈瑞医疗发布2019 年业绩预告。预计2019 年实现收入158.16亿元-171.92 亿元，同比增长15%-25%；实现归母净利润44.63 亿元-48.35亿元，同比增长20%-30%，非经常性损益6600 万元。若按照中值测算，公司2019 年扣非归母净利润约45.83 亿元，同比增长约24.2%；Q4 单季度来看，公司实现收入约41.25 亿元，同比增长约18.7%；实现归母净利润约9.78 亿元，同比增长约18.8%；实现扣非归母净利润约9.6亿元，同比增长约13.6%，2019 全年业绩增长基本符合预期。公司营收端与利润端均实现稳定较快增长，主要得益于：高端产品和新兴业务持续发力高速放量，高强度研发投入和产品竞争力提升助力公司实现国际与国内高端客户群的突破。
生命信息与支持：监护仪、除颤仪与其他二线品种共同拉动增长。根据调研及投资者关系记录：预计2019 年公司生命信息与支持业务收入同比增速约为20%-25%。今明两年是国内二级医院扩建的高潮，即将开标的项目超过1000 家，三级医院持续受政策因素驱动，仍处于设备升级、新增的进程中，公司作为监护领域产品布局最全面、品牌认知度最高的国产龙头，有望在二三级医院增量市场优先受益。呼吸机、输注泵、麻醉剂、除颤仪等产品处于快速增长期，增速均超过监护仪。据国家心血管病中心数据，我国每年心源性猝死者约55 万，加之近年来所发生的公众人物心源性猝死事件引起社会普遍关注，有关部门及专家提倡在公共场所广泛配备AED（南京已率先推出2021 年前布置1000 台AED 的计划），公司在除颤领域技术领先，新产品BeneHeart C系列AED 从开机、心率分析到充电完成全程不超过8 秒，达到市场最快速度，有望在除颤仪增量需求中充分受益。
体外诊断：发光与血球增长迅速，重磅流水线产品M6000 于19 年发布。根据调研及投资者关系记录：预计2019 年IVD 业务收入同比增速约为20%-25%。目前IVD 板块是公司研发投入占比最高的业务线，产品和试剂不断实现升级迭代。血球与化学发光业务预计保持快速增长，血球流水线持续突破高端市场。19 年Q3，公司正式发布了重磅流水线产品M6000，整合了生化、免疫、血液、凝血四大自主检测系统，实现全流程数据交互式管理，缩短报告TAT 时间，标志着公司在新型实验室的探索上又迈出坚实的一步。一条大型流水线可完成检验科70%甚至更多的检验工作量，随着公司流水线投放上量，配套试剂的销售有望得到显著拉动。
影像板块：长期市场需求仍然强劲，高端产品不断上市打开板块成长空间。根据调研及投资者关系记录：预计2019 年公司影像学业务收入同比增速约为10-15%左右，其中高端产品系列增长更快，Re 系列2019 上半年国内增速接近50%，收入占整个超声业务的比例超过30%。
X-Insight DC-90 中高端彩超于19 年Q3 正式发布，延续了Resona 系列产品的卓越性能，是公司为应对高端技术普及而推出的全新系列。此外，公司于2019 年还推出了中高端台式彩超X-Insight DC-80 版、新低端便携彩超Z50/Z60 及新黑白超DP50 专家版、低端台式彩超DC-30V2.0 版等新品，为后续开启新一轮放量奠定了基础。
投资建议：我们预计公司2019 年-2021 年的收入增速分别为20.9%、20.5%、18.4%，净利润增速分别为26.5%、21.7%、17.8%，成长性突出，同时考虑到公司良好的现金流和ROE 水平，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为212.79 元，相当于2019 年55 倍动态市盈率。
风险提示：IVD 产品放量不及预期；超声采购不及预期；高端产品推广不及预期
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