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跨国公司如何扭曲经常账户与国民核算?

06-21 和讯名家
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跨国公司如何扭曲经常账户与国民核算?

作者:Stefan Avdjiev、Mary Everett、Philip Lane、Hyun Song Shin

来源:BIS(发表于2018年3月)

编译:王嫄,西泽研究院研究员

译者注

随着全球经济变得更加一体化,全球价值链日益复杂化,经常账户不再能准确反映实际的经济活动。在传统国际统计框架内,“岛屿”视角(the “island”)将经济主体分配到被认为是它们居住地的国家。但随着经济活动以地理分散的方式进行,企业和其所有权也越来越全球化。本文原名“Tracking the international footprints of global firms”,通过一种合并视角(consolidated view,不是将跨国集团的各组成部分分配到各自所在国,而是将整个集团分配到母公司总部所在国),分析了由上述紧张关系引起的几个重要议题,揭示了跨国公司复杂的业务如何将利润在各国间调配,并扭曲了经常账户与国民核算。

上篇逻辑:

1、开篇简介

2、现行国民核算下跨国公司的计量问题

2.1 经典的测量问题——离岸化

2.2 迁册问题

2.3 无形资产在各国间的流动

(正文7400字,阅读时间约10-15分钟,感谢您的耐心阅读!)

跨国公司如何扭曲经常账户与国民核算?

正文部分

1、开篇简介

当前国民核算(national accounts)国际收支BOP计量框架是基于对全球经济的岛屿视角而建立的。分析人员以经济区(“岛屿”)为调查单位,衡量各岛屿内的经济活动以及岛屿之间的贸易。在最简单的情境下,公司劳动力、生产过程、公司总部、管理层和股东都位于同一经济区,而其边界通常由国界线界定。

国民核算中的关键概念是居住地(residence)。国民核算提供了关于岛上居民活动的信息。在简单的情境下,界定居住地是清晰而明确的事情。例如,对于一家在岛上开工厂生产货物的公司,雇用来自同一岛屿的工人,并由岛上居民所拥有;对该公司来说,“居住地”的概念显而易见,其居住地与经济活动地点相吻合。如果该公司出口货物,那么货物就会越过岛的边界进入另一个岛屿。因此,出口数据也将体现在海关数据中。

然而,居住地是一个法律概念,表示一个实体与一个地点之间的关系。对于一个人来说,在另一个国家旅行并不意味着他就是那个国家的居民。对于一个公司来说,居住地被定义为“与其有最紧密联系的经济区域,表现为其主要的经济利益中心”。但是,“居住”在A岛上的公司可以在其他地区运营。例如,它可以与B岛的一家公司签订一项合同制造协议(contract manufacturing agreement),并在C岛出售产品。货物从B岛运往C岛,却从未触碰A岛的海岸线。尽管如此,这笔买卖仍将被计入A岛的出口,并进入A岛的贸易和GDP统计数据,即便A岛没有工人因此受雇,A岛的GDP也会上升。

与居住地概念密切相关的是“注册地“(domicile)的概念。对个人来说,注册地是一个类似于居住地的法律概念。但对于公司来说,这个术语通常用来表示集团总部的位置。指定一个地点作为其注册地有深远的影响,因为与附属公司、分公司、办事处和分包商的关系都涉及到注册地。当一家公司迁册(redomiciling)时,不仅仅意味着重新贴上标签,还包括因迁册而引起的国家间双边经济关系的一系列变化。

跨国公司如何扭曲经常账户与国民核算?

在全球背景下,从会计、统计、法律和监管的角度来看,我们可以将上述两个视角(居住地和注册地)看作两种截然不同但又相互融合的框架。在传统国际统计框架内,“岛屿”视角将经济主体分配到被认为是它们居住地的国家。另一种合并视角(consolidated view)则将经济主体分配到母公司总部所在国家。因此,后一种办法更符合注册地的概念。在合并框架内,整个集团将被分配到总部所在国,不论其业务组成单位的居住地在何处。

自1930-40年代国民核算体系建立以来,跨国公司的活动和全球经济结构发生了深刻的变化。为了适应这些变化,国际收支会计已不断修订,最新标准是IMF于2009年出版的《国际收支和国际投资头寸手册第六版》(即所谓的BPM6)。然而,全球化的步伐可以说已经超过了统计规则创新的速度。

随着经济活动以地理分散的方式进行,企业和其所有权也越来越全球化。要了解宏观经济发展、金融价格变动或公共政策对企业决策的影响,需要在所有权和控制权的基础上,将分散在世界各地的机构单位重新归列为企业集团。然而,当前的统计仍主要以居住地为基础,通过给每个经济实体指定一个地理位置来对各机构单位进行分类。

随着企业活动日益跨越国界,它可以通过许多单独的法律实体在全球范围内展开业务。制造业及其劳动力可以远离公司总部,也可以远离其他业务板块,如市场营销或研发。所有权也是全球性的,因为上市公司的投资者也分布在世界各地。公司总部所在国(注册地)可以反映公司的起源和历史,或是反映税务或公司治理方面的考虑。注册地还适用于公司的资产,不仅包括实物资本,还可以包括用于创造价值的知识产权。

本文剩余部分组织如下:在下一节里,我们将讨论现行国民核算下跨国公司的计量问题。接下来,我们将研究这些问题如何在数据中体现出来。最后,我们从上述问题中总结教训。

2、现行国民核算下跨国公司的计量问题

由于跨国公司具有复杂的公司结构,因此在传统的国民账户中捕捉经济活动的任务也变得复杂(Tissot,2016)。越来越多的证据表明,跨国公司的活动已经超出了现行国民核算框架的某些特点

现行国民核算框架概述

(本部分揭示了国民收入计量及其与国际收支类别的关系。)

国内生产总值(GDP)是衡量一国经济活动最著名的指标,包括一个国家在一定时期内生产的所有最终产品和服务的总和。GDP按支出法可以分解为:

GDPt = Ct + Gt + It + NXt

其中C和G分别为私人部门和公共部门对商品和服务的消费,I表示投资,NX表示商品和服务的净出口(出口减进口)。

国民总收入(GNI)是一个经济体的居民在一定时期内的总收入,也包括国民在国外产生的收入。它与GDP的关系为以下恒等式:

GNIt = GDPt + NPIt

其中,NPI为净初次收入(Net primary income),即从非居民向国内居民流入的收入(贷方)与国内居民向非居民的收入流出(借方)之间的差额。初次收入可以进一步分解为雇员报酬、投资收益和其他收入(租金、税收、补贴等)。其中,投资收益一般主要为股权产生的股息和债权产生的利息。

NX和NPI是经常帐户的组成部分,经常帐户是衡量一个经济体的居民相对于非居民在某一段期间内商品服务贸易、收入流入和流出(初次收入)以及转移支付(二次收入)的指标。

正式地,经常账户可以表示为:

CAt = NXt + NPIt + NSIt

其中NSI是净二次收入(Net secondary income),它代表无回报的支付和收入(例如,政府与国际组织之间的转移支付,如紧急援助和技术援助等)。初次收入可以进一步分解为雇员报酬、投资收入和其他收入(租金、税收以及对产品和生产的补贴)。投资收益类别与国际金融资产和负债产生的收益有关。

经常账户(CA)余额也和对外国资产及负债的净购入和卖出有关。一个国家的CA与净国际投资头寸(NIIP)之间的关系为:

NIIPt - NIIPt-1 = CAt + SFAt

其中,SFA为存量流量调整项(Stock flow adjustment term)。该项不仅反映了资产价格变动和汇率波动所产生的估值效应,而且还反映了无形资产和金融资产所有权的跨国界重新分配。(附注:为简便起见,这里假定误差与遗漏净额和资本账户为零。资本帐户包括资本转让和非生产非金融资产的取得和处置。例如,紧急援助和债务免除等)

NIIP和与其相关的投资收入(记录在初次收入中)包括五大类:(i) 直接投资;(ii) 证券投资;(iii) 其他投资;(iv) 储备资产;(v) 金融衍生品。

直接投资(Direct investment, DI)是一种国际投资形式,它反映了居住在一个经济体的实体(直接投资者)对位于另一个经济体的企业(被直接投资企业)的持久利益。直接投资关系是指直接投资者取得被直接投资企业10%以上有表决权股份,或持股不足10%,但在经营管理中仍然保持有效发言权。直接投资者与被直接投资企业之间的初始交易记为DI,其后的所有交易也记为DI。

投资者持有的不超过企业有表决权股份10%的股权,与可交易证券(如债券和货币市场工具)一起,被归类为证券投资(Portfolio investment, PI)。

其他投资包括不在直接投资或证券投资项下记录的外部资产和负债,即贷款、货币、存款、贸易信贷、衍生品和其他应收和应付账款。

储备资产包括特别提款权、货币黄金、在IMF的储备头寸、外汇资产和其他债权。

金融衍生品涵盖了一系列的产品,包括场外交易和交易所交易的合约(期权、期货、远期和掉期)。

(居住概念指出,每个机构单位的居住地都是与其有最紧密联系的经济领土(表现为其主要经济利益的中心)。每个机构单位都是一个经济体内的居民,其居住方式与生产和经济活动均发生在一个边界内,更确切地说是在一个“岛”上进行。跨国公司全球活动和公司结构的复杂性导致了官方口径的国家统计编译者对直接投资的不同衡量标准。在国际统计框架中,衡量直接投资的两种主要方法并存:根据“直接对应方”和“最终东道国及来源”进行衡量。各国统计机构在衡量这些方法之间的直接投资时存在差异(叠加全球化的持续加剧和日益复杂),导致了国家间镜像直接投资数据的不对称。基金组织的一项举措,即基金组织关于双边不对称问题的协调直接投资调查项目,于2010年启动,其目的是解决直接投资统计的质量问题。)

跨国公司如何扭曲经常账户与国民核算?

当前我们已充分了解,诸如经常帐户这样的净额概念不能充分揭示各国间的根本联系,而这种联系很可能反映在进出不同国家部门的总流量中。由于总资本流动的规模和复杂性日益增加,它越来越多地通过影响初次收入进一步影响经常帐户。因此,即使在当前以居住地为基础的会计框架内,也有必要按功能组成和部门划分来分析总流量和净流量的构成

在国际银行资金流动方面,现有研究已很好地体现了这一点。例如,一些作者认为,经常账户余额并没有揭示欧洲银行在2007-09年金融危机爆发前,将从美国货币市场基金筹集的资金大规模再投资于美国抵押贷款支持证券(MBS)所造成的潜在脆弱性。

在本节中,我们将提供三个案例来帮助阐明全球化的部分后果。首先,我们会从与跨国公司相关的“经典”计量问题开始,说明离岸化(offshoring)如何影响国民账户。其次,我们重点强调了与跨国公司迁册(将公司的法定注册地迁往其他地点)相关的额外概念和计量挑战。第三,我们描述了企业资产跨境流动带来的问题,特别是知识产权等无形资产。简单起见,我们提供了三个独立的案例,但这些现象在实践中可能会相互作用,使国际收支数据的解释变得更为复杂。

2.1 经典的测量问题——离岸化

可以说,离岸化是普罗大众能想到的第一种全球化形式,即通过设立海外子公司或与海外公司签订合同的方式,将部分业务流程转移到另一个国家。离岸化可以应用于制造业或支持性服务,例如会计或后台业务。当离岸化通过一份公平交易合同(Arm’s length contract)运作时,离岸化便与“外包”(outsourcing)相结合。

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考虑如下例子,某一特定国家(A国)的居民在国内生产商品并销往世界其他地区。在我们的假设中,A国生产并出口价值110美元的商品,而生产投入则进口自世界其他地区,成本为60美元。因此,A国的贸易顺差为50美元,经常账余额与顺差相同(见表1上半栏)。

跨国公司如何扭曲经常账户与国民核算?

表1. 跨国公司设立海外子公司进行离岸化

现在,假设该公司通过设立一个外国子公司将其生产活动转移到C国。在这种情况下,货物的进出口不再体现在A国账上,而是出现在C国。为简便起见,我们假设C国本地(与劳动力相关和其他的)成本为零,因此C国子公司的利润就等于制成品出口(110)和生产投入进口(60)之间的差额(50)。而50美元的利润则通过经常帐户下的初次收入分项从C国转回A国(见表1下半栏)。

通过这种方式,离岸化将A国原有的贸易顺差转化为同等大小的净初次收入。然而,两国的经常帐户余额相比离岸化之前并无改变。

转移定价(transfer pricing)是国际金融中另一个经典的计量问题,本文不准备深入讨论。这里,我们只需知道转移定价的影响也在经常账户中被抵消就足够了。选择可以低报国内利润和高报国外利润的转移价格,意味着出口被低报的金额与海外投资收入被高报的金额完全相同(扣除任何由此产生的税收影响)。因此,经常账户中计量的贸易账余额和净投资收入都是“不准确的”,但两者完全互相抵消

与传统的转移定价问题相比,最近更重要的趋势是通过合理选择集团总部和无形资产的地理位置来优化跨国公司的利润分布。我们将在下文讨论这些问题。

2.2 迁册问题

迁册(redomiciliation)是一种与改变集团总部地理位置有关的金融工程。它对准确计量经常账户中的投资收入项构成了挑战。我们以表1下半栏中离岸化后的世界为起点,演示迁册将如何影响相关国家的经常账户。

假设A国是ABC公司历史传承的总部所在地(表2上半栏)。ABC公司的股东(证券投资者)也居住在A国。假设ABC公司决定将其总部迁往B国。通过迁册,该公司将其合法注册地迁往B国,但并不在B国产生任何额外的实际经济活动(表2下半栏)。

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表2. 跨国公司迁移总部对经常账户的影响

就经济活动的本质而言,前后并没有发生任何根本性变化。然而,由于直接投资(DI)收入和证券投资(PI)收入的会计处理不对称,涉及两国的经常帐户余额有很大影响DI收入是以权责发生制来计量的,即收入是在利润产生的会计期间确认的。相比之下,PI收入采用收付实现制,即只有在实际支付股息或利息时才能确认。这种会计处理的不对称扭曲了经常账户余额的计量。

ABC公司的股东们仍居住在A国,但其原先对国内公司的股权已转换为A国对B国的PI。A国原先将其所有的海外收益都计入DI收入,因为之前ABC公司在C国的业务被视为DI。现在,对A国的股东而言,由于海外资产是作为PI持有的,所以只有派息分红才能作为投资收入。如此便减少了A国的经常账户余额,因为公司的一部分利润被保留下来计入留存收益

B国的情况正好相反。现在B国对C国的投资属于DI,因此可以获得所有的DI投资收入(50)。由于A国对B国属于PI,因此只有在实际支付股息(10)时,B国才会借记PI投资收入项。由于B国公司保留了一部分利润,这就增加了B国的经常账户(40)。

本示例中,金融账户与经常账户互为镜像。A国的国际资产负债表记录了证券权益资产的增加,B国的国际资产负债表记录了证券权益负债的增加。因此,从纯粹的经济角度看,两国的情况与迁册前基本相同。因此,尽管对经常账户的影响很可能成为头条新闻,但金融账户和国际资产负债表并未受到同样的影响。

上述影响已远不止理论上的纸上谈兵。一段时间以来,企业全球化对一些小型开放经济体国民账户核算的影响已经广为人知。最近,几个大型发达经济体也出现了类似的重大挑战。

例如,大量跨国公司将总部设在瑞士与该国可观的经常账户盈余相关联(译者注:瑞士相当于上文示例中的B国,这些公司的股东在A国)。这在一定程度上是由于居住在瑞士的跨国企业在海外取得的利润归瑞士所有,但这些企业的最终所有者却又居住在瑞士之外。因此,向最终所有者支付股息虽然会消耗一部分流向瑞士总部利润,但也仅仅只是部分而已,大量海外利润会留存在瑞士(由于上述DI收入和PI收入会计处理不对称)。

此外,在过去的10年里,一些英美公司将总部迁往爱尔兰,这导致爱尔兰的投资收入出现上升态势。这一趋势的发展夸大了爱尔兰的净初次收入,进而夸大了其经常帐户余额。

相反,自2011年以来,英国的净初次收入出现了下降,主要反映了投资收入的下降。这对解释英国经常账户的演变影响重大,尤其考虑到自本世纪初以来,经常账户与投资收入之间的相关性不断增强。

2.3 无形资产在各国间的流动

知识经济的兴起和在技术生产中使用知识产权(IP)作为资本,也对国内生产总值和国际收支统计的计量和解释产生了重大影响。

IP是一种无形资产,包括研发、版权和计算机软件。根据2008年国民经济核算体系(SNA)框架,出口和进口的簿记取决于IP的经济所有权。因此,知识产权的跨境转移(通常受跨国公司税务筹划的驱动),可以改变进出口簿记的具体位置。流动资本资产的重新配置也会通过对折旧的影响而作用于GDP和GNI的计量。这种金融工程已不再主要通过离岸金融中心进行,它还影响到发达经济体的国民账户(如爱尔兰、瑞士,英国和美国)。

下面,我们用另一个假设的例子来说明:(i) 服务贸易的作用;(ii) 各国知识产权的转移如何影响贸易账户和经常账户。

同样,我们以上文的表1下半栏描述的离岸化后的世界为起点。首先,我们假设生产投入需要使用IP。其次,与前面的例子相反,我们现在考虑本地(与劳动力有关和其他)成本的存在。

在第一个附加假设中,A国向C国出口(生产需要)IP服务,并收取10美元的特许权使用费(表3上半栏)。此外,A国还向C国的制造商支付20美元的(合同制造)服务费,而C国除了上述10美元的特许权使用费之外,还必须支付5美元的本地(劳工和其他)成本。制造商在C国的利润(等于5,即服务费收入20,减去特许权使用费10和本地成本5)将作为初次收入转移回A国。A国也记录货物的进口(80)和出口(110)。因此,在C国生产并销往世界其他国家的产品促进了A国的出口,尽管它从未实际跨越A国的国界。

现在,假设公司将其IP资产从A国转移到B国(表3下半栏)。实际生产过程虽然保持不变,但IP资产的转移对A和B国的贸易账户产生了影响。位于A国的母公司已不再出口与其无形资产有关的服务——该收入(来自第三国)现由B国的子公司赚取,因为它才是当前IP的经济所有者。现在,位于B国的子公司:(i) 向C国的制造商出口IP服务(10美元的特许权使用费收入);(ii) 从C国制造商进口合同制造服务(20美元的服务费支出)。此外,货物出口(110)和进口(80)以前在A国簿记,但现在簿记在B国,因为IP资产的经济所有权现在属于B国。

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表3. 合同制造安排下转移无形资产对经常账户的影响

到目前为止,我们关注的重点是贸易平衡问题。在基准情境中,IP资产的转移对经常账户应该没有影响,因为净初次收入产生了抵消作用。对A国来说,净出口的下降应正好被投资收入的增加完全抵消,因为位于A国的母公司仍然是最终所有者。同样,在B国的子公司向C国出口IP服务和向世界其他地方出口货物所赚取的利润,将正好被流入A国的DI收入增加所抵消。

知识产权资产的跨国转移也对国际资产负债表产生影响。在本文讨论的情景中,B国的对外负债和A国的对外资产将以转移的IP的相应价值转移增加,这反映在净国际投资头寸(NIIP)的存量流动调整(SFA)部分。这是由于集团内部对IP迁移的会计处理,将其记录为B国的外国子公司的IP资产增加,同时该子公司对其在A国的母公司(或某些相关子公司)的(外部)负债增加。

近年来,爱尔兰经历了2.2与2.3中的两种现象。大量跨国公司迁册往爱尔兰,再加上无形资产(以IP的形式)的转移以及生产过程(包括合同制造协议)的全球化极大影响了爱尔兰的国民核算。2016年7月,爱尔兰2015年国民收入和支出结果显示,实际GDP增长26%,GNI增长19%。

(图源:百度,stocksnap.io)

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(责任编辑:李佳佳)
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