和讯-全球股市财经头条新闻资讯

在“和讯”App 中打开

打开
本文来自 [和讯名家] 专栏
关注此专栏 随时随地乐享资讯
一键关注
首页 名家

造假?我国酒店业巨头债务压顶,股价还能涨多久

2020-09-25 21:00 来源: 和讯名家

造假?我国酒店业巨头债务压顶,股价还能涨多久

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

中秋十一将至,旅游业正面临2020年最大规模的一次复苏。然而,正值双节+上市风口的我国酒店业巨头华住集团,却被做空机构盯上了。

上市前夜(9月21日晚),做空机构博力达思研究(Bonitas Research)一份报告震惊业内,直指华住集团谎报其酒店投资组合的所有权以制造虚假财务报表。

造假?我国酒店业巨头债务压顶,股价还能涨多久

博力达思认为,经测算,华住集团在2019年资产负债表上进行了20亿元利润的造假。

有趣的是,尽管诸多纷扰,也难以抵挡华住集团股价一路上涨。截至9月25日收盘,华住集团的股价已经比上市首日上涨了约7.1%。

我国酒店业巨头,底气到底有多少?回看华住集团历年财务情况,蜜姐看到了些情况,与蜜友们分享下。

造假?我国酒店业巨头债务压顶,股价还能涨多久

01

9月早些时间,华住公布了其未经审计的2020年第二季度财报:净收入19.53亿元,同比下降31.7%;净亏损5.48亿元,同比下滑189.4%。

一季度更惨,财报显示,截至2020年前3月,华住集团实现净收入20.13亿元,但集团出现经营亏损8.57亿元,出现净亏损21.58亿元,归属于本公司净亏损21.35亿元。

截至6月30日,华住的现金及现金等价物为36.99亿元,流动负债143.51亿元,资产负债率为92%。

今年因为很天鹅影响,酒店业受打击惨重,出现亏损和下滑其实能理解。

那么纵向比较,撇开2020年,华住集团表现如何呢?

如下图,据东方财富(300059,股吧)统计的数据,按年度来看招股书披露的2017-2019这三年,华住集团的成长能力表现比较迷,大起大落。

造假?我国酒店业巨头债务压顶,股价还能涨多久

这三年,华住集团营业收入约82.29亿元、100.63亿元、112.12亿元,同比增速约22.3%、11.4%、-15.7%。

净利润分别约为12.28亿元、7.16亿元、17.69亿元,相应的同比增速约53.8%、-41.7%、147.1%,对应的净利率约14.9%、7.1%、15.8%。

营收增速是年年下滑,利润则方面则大起大落,有些不稳定。

更让人担忧的是财务风险。

可以看到,这三年,华住集团的资产负债率节节攀升,2017年还是64.39%,2018年就涨到73.66%,2019年继续大涨至85.84%,负债平均每年上升10个百分点的节奏。

造假?我国酒店业巨头债务压顶,股价还能涨多久

到了2020年,外部形势急转直下,华住集团的负债率达到了90%+,这个水平,在一直以高负债闻名著称的房地产行业里,部分房企看到了可能都会黯然。

造假?我国酒店业巨头债务压顶,股价还能涨多久

02

很多蜜友可能并不熟悉华住集团,但如果提到汉庭、桔子、花间堂,你们可能就秒懂了。

华住集团的前身就是汉庭,创始人季琦也是一个“传奇人物”。

1999年,季琦与梁建章、沈南鹏、范敏共同创建了携程旅行网,并称“携程四君子”。2002年,他又联合创办如家快捷酒店,曾任首席执行官。

2005年,季琦再次创业,创立了汉庭。再然后,成长为了如今的华住。据其官网介绍,自2005年创立以来,华住集团已在在全国400多座城市,运营4000多家酒店。

另一个口径招股书披露,截至2020年6月30日,华住集团拥有6187家在营酒店,2375家酒店正在筹备中,合计共有599235间酒店客房。

造假?我国酒店业巨头债务压顶,股价还能涨多久

旗下酒店品牌几乎涵盖了所有客群。比如经济型宜必思、汉庭等;中端市场全季、桔子水晶、桔子精选、宜必思尚品等;以及高端市场禧玥、花间堂等,其中不乏通过收购等“拿来”的品牌。

从“汉庭”到“华住”,扩张速度着实很快。蜜姐的感觉是,某天发现这个酒店/民宿不错,过段时间,咦,被华住收购了。同样的场景,反复上演。

快到什么程度?2017年,2017年华住旗下有3746家酒店,到2019年增至5618家,复合年增长率为22.5%。以新增酒店数量来看,这个扩张速度在全球公开上市的酒店集团中,华住集团应该是最快的。

当高速扩张遇到了行业黑天鹅,结果会如何?

造假?我国酒店业巨头债务压顶,股价还能涨多久

03

实际上,这并非华住集团首次上市,公开资料显示,华住在2010年已在纳斯达克上市,整体股价走势图略魔幻,前期缓慢爬坡,中期大幅飙升,后期震荡前行。总的来看早期的投资者应该是赚到钱了的。

造假?我国酒店业巨头债务压顶,股价还能涨多久

在蜜姐看来,如今,无论是酒店业还是美股对中概股的态度,都已今非昔比。再加上华住集团逐年攀升的负债率,多一个融资渠道,也是给自己降低部分风险。

何况如今的港股也今非昔比了。同程艺龙、中国飞鹤等在美退市回归香港,阿里巴巴、网易及京东等在香港二次上市,以及蚂蚁、农夫山泉……港股的活力与投资者信心都再上一个台阶。

华住集团选择这个时间点在港二次上市,可谓是“最好的时候”。

根据招股书信息,华住二次上市募得的资金有40%将用于支持公司的资本支出及开支,以加强公司的酒店网络,包括新酒店开业以及现有酒店的升级及持续维护;

约30%将用于偿还公司债务,约20%将用于增强公司的技术平台,包括公司的“华住会”,剩余10%将用于一般公司用途。

从这个用途比例来看,华住集团的还债压力似乎不小。

造假?我国酒店业巨头债务压顶,股价还能涨多久

同时蜜姐看到,与一般新股“中签难”不同,华住集团一手中签率达到100%,这就意味着,投资者只要“打新”就能成功,认购倍数约3.39倍。

财务表现一般,外部环境复杂的前提下,虽然目前股价涨势还行,但后续华住集团如何给投资者进一步信心?这个问题还需要答案。

亲爱的蜜友们:欢迎大家一起学习,共同成长:用今日词汇在留言区造句,连续坚持一周,将获赠《海龟交易法则》《基金定投:让财富滚雪球》《灭火:美国金融危机及其教训 》等好书中的一本(任选其一,先到先得),不重复赠书。如能坚持一个月,将赠送神秘学习大礼包哦。

今日词汇:科斯定理

科斯定理:在交易费用为零的情况下,不管权利如何进行初始配置,当事人之间的谈判都会导致资源配置的帕雷托最优;

在交易费用不为零的情况下,不同的权利配置界定会带来不同的资源配置;

交易费用的存在,不同的权利界定和分配,则会带来不同效益的资源配置,所以产权制度的设置是优化资源配置的基础(达到帕累托最优)。

本文首发于微信公众号:闺蜜财经。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑: 李显杰)
文末彩蛋:打开APP阅读文章,文末领取22元红包 未完待续,继续看

网站仅显示部分内容,请前往和讯APP阅读全文

确认 取消

推荐频道