分拆新业务上市不仅仅适用于传统车企

分拆新业务上市不仅仅适用于传统车企

11月26日，上汽集团(600104,股吧)宣布，拟分拆捷氢科技至科创板上市，后者因主攻氢燃料电池而获得市场广泛关注。由此，这一交易成为传统车企分拆子公司上市的最新案例。与此同时，长城汽车(601633,股吧)、比亚迪等车企的分拆计划也在推进中。

虽然捷氢科技2020年度净利润约为-0.93亿元，截至2020年末净资产约为4.32亿元。与上汽集团庞大的资产体系和利润格局相比，实在是“微不足道”。可一旦分拆上市，就有望迅速获得大笔融资，对加大氢能和氢燃料电池业务核心技术的投入很有帮助。如果能在研发方面取得突破，那么，很有可能就能诞生出一个新的小巨人企业。而这，也是包括上汽集团在内的大型企业，都希望看到的现象和结果。

事实上，在社会分工越来越专业化的大背景下，大型企业集团也要更加具有专业化、市场化意识，而不要总是抓着“大而全”、“全产业链”等传统思维。即便是“大而全”、“全产业链”，也必须是在大的框架内，在企业的产业体系范畴内，而不是一家企业甚至一家上市公司包打天下。

值得注意的是，很多大型企业一个非常传统的做法，就是总想着在一个上市公司内把企业的所有资产都装入进去，以把上市公司做大规模、做多市值。从表面看，确实如此，注入的资产越多，上市公司的体量也越大，销售规模等也越来越大，继而带动市值增加。但是，效益和竞争力却未必最好。因为，在这样的上市公司中，必然是良莠不齐，有的业务板块效益很好，有的业务板块效益不好，有的有良好的技术水准，有的则完全是低技术水平。结果，把好的业务板块也拖死了。最终，原本指望把上市公司做大做强的希望，也彻底破灭了，有的还把上市公司给做死了。

如果能够用分拆新业务、尤其是具有技术和产品优势的业务，单独上市的话，可能起步时规模不大，效益也不会很明显，市值更是达不到企业的期望。但是，一旦通过上市，获得了资金支持，就能够更加专注地投入到技术研发和产品开发方面，能够专注于技术创新和产品档次提升，那么，新业务就会快速提升，成为企业的新的增长点，并有可能在不长的时间里成为小巨人企业。一家大型企业，如果有多家这样的小巨人企业，那这家企业的实力就会大大提升。即便传统业务板块效益不怎么好，也不会拖累其他业务，必要时，可以将效益差、没有竞争力的传统业务剥离。

很显然，这样的操作方式，不只是适应传统汽车企业，其他行业和企业也完全适应，关键就看企业经营者有没有这样的魄力和思维，是否真正愿意把企业做大做强做优。因为，即便这些被分拆出去的业务，经过不断地创新与发展，规模超过了母体，也不要紧。中国不是有句俗话，叫做青出于蓝而胜于蓝吗，新业务做得比母体还要好，说明分拆的做法是非常正确的。如果不进行分拆，可能新业务就永远只能螺蛳壳里做道场，做不出什么名堂。新业务的创新发展、技术提升、产品研发等，都会被母体的传统思维压制住。放手，才能让新业务越做越好。

这也意味着，如果大型企业都能够把新业务分拆出来，能够独立上市的独立上市，不能独立上市的独立经营，而不要强行将这些业务和资产注入到已有的上市公司之中，与传统的、已经没有竞争力的业务搅和在一起，那么，很有可能的景象是，大企业的母体中，诞生了一批小巨人企业，甚至诞生出巨人企业，那么，整个中国企业的核心竞争力将大大提升。

必须关注的一个问题是，为什么大型企业不愿将优势业务分拆出来独立上市或经营，最主要的一个考量就是税收，是想通过与母体紧紧绑在一起，减少销售，减轻税负，最终的结果，就是压制了新业务的发展，也压制了整个中国企业的核心竞争力提升。在这样的情况下，有关方面是否应当对相关的政策进行研究和重新设计，特别是税收政策、科技创新扶持政策、项目扶持政策等，能够鼓励企业分拆新业务、优势业务独立上市或经营，以便于这些新业务、优势业务能够尽快做大做强做优。一旦以这样的方式做起来和企业，可以在税收等方面享受一定的优惠政策，以激励企业分拆新业务。

中国的供应链、产业链，决不是每家企业独立打造，而是全国范围内的所有企业共同构造。只有每家企业都能在技术等方面有新的突破，能够在专业化方面有质的提升，那么，中国的供应链、产业链就会越来越全。更重要的，技术提升了，产品优质了，供应链和产业链的价值水准会越来越高，又能打造出更好的价值链，最终构建出真正的新发展格局、实现高质量发展。

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