港股这几年简单的从指数上来看,确实是涨的不好,很多优质的公司估值也一直受压制,不能体现应有的价值;如果再和美股对比,那可能更是被虐的体无完肤,因此不少公司宣布北归。而此时,却有不少公司要南下香江,例如经营电梯广告业务的分众传媒(002027,股吧),11月4号披露了公司关于筹划发行H股股票并在香港上市相关事项的提示性公告,而另一家经营免税业务,深受投资者追捧的中国中免,早在几个月前就开启了港股上市之路,并在“双11”这个好日子里宣布其首次公开发行境外上市外资股(H股)获得中国证监会批复。
中国中免和分众传媒均为A股资本市场上的优质公司,那么他们为何还要南下香港,再次开启一条新的资本之路呢。事实上,虽然香港资本市场对投资者而言具有更大的挑战,但机遇与挑战并存,香港资本市场作为国际性大型市场,依然魅力四射,对不少公司而言,依然是理想的栖身之地。
01 赴港上市一石四鸟,港股市场优质稀缺消费龙头
对于中国中免而言,赴港上市不仅仅是可以融资,更是好处多多。
中国已经是世界第二大经济体,且仍在蓬勃健康发展。现在已有相当数量的中国企业在全球崭露头角,展现出良好的竞争力,而将来必将涌现更多的世界级优质企业;所以下注中国、投资中国是外资最不可错过的一种选择,这基本可以说是一种共识。
由于资本管制,境外投资者投资境内金融市场主要渠道是通过陆股通和QFII,但是QFII一方面要审批,一方面还有额度限制,因此无法满足大量的境外投资需求。而港交所作为开放型国际性资本市场,有众多内地企业在此上市,对资本管制力度又相对宽松,因此极为适宜国际投资者通过香港投资中国。港交所在2020年的集资额全球排名第二,仅稍弱于纳斯达克,便是其立足中国、连接全球的定位的最好体现。
另外,中国的企业要想走出去,也必须接受国际资本市场的检验。虽然整体而言港股公司估值相对较低,但是管制良好,业绩优质的公司在香港市场仍然有不错的估值;例如腾讯、美团、阿里、拼多多、B站、京东、百度等互联网大佬全部在港上市,估值也与在美上市不相上下;此外如小米、思摩尔国际、小鹏汽车、蔚来、药明生物、百济神州等大量新经济企业也十分受欢迎;这些在香港上市的多数公司都获得了境外投资者的认可,在国际资本市场上声名广播。
香港市场是一个“不怕货比货,就怕不识货”的市场,只要是好标的,投资者大都会给予认可。因此,对中国中免而言,赴香港上市一是有利于获得国际资本的认可,同时也有利于进行海外的业务扩张,且又获得了一个新的资本平台,从而进一步强化公司治理;可以说是一石四鸟,对提升公司的全球竞争力大有好处,是一招妙棋。对于投资者而言,中国中免属全球资本市场中的稀缺性龙头优质标的,拥有难得的成长性和规模性,非常符合香港市场中国际资金的投资偏好。
02基本面强劲,无可争议的全方位竞争优势
此外,作为人口数量最多、同时也是购买力最强的市场,中国免税市场蕴藏着的巨大潜力,作为龙头公司的中国中免具备多项核心竞争优势,无疑将持续受益。作为免税行业的龙头企业,中免在过去几年的营收和利润表现均呈现了良好的增长态势。
中免过去5年的营收复合增长达18.63%,而归属股东的净利润复合增长率超越了营收增速,达到27.7%,利润率持续提升。2021年前三季度的营收增长同比高达40.87%,利润显著的恢复,扣非的净利润同比大幅增长180%,Roe达到惊人的33.1%
总体而言,中免的竞争优势可以说几乎是全方位的:
1)遥遥领先的规模,根据弗若斯特沙利文的资料,按照零售销售额计算,中免的全球排名从2010年的第19名持续提升至去年全球榜首,占全球旅游零售行业市场份额的22.6%,是全球最大的旅游零售运营商。中免在全球免税服务行业排名第一,
2)拥有全国最优质的免税零售网点;中免占据了海南离岛免税销售的核心渠道(海口美兰与三亚国际机场、市区及博鳌亚洲论坛区域)及北上广、香港澳门这些人流最多、消费力最强的网点。
3)中免是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商,涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店,在内地覆盖超过90个城市,经营195间店铺,以及在香港、澳门和柬埔寨有8家境外免税店。
4 )与全球多数知名品牌有长期稳定的合作关系,合作品牌数量大幅领先同行,拥有最全面的品牌和商品组合,构成了强大的竞争壁垒。
5 )覆盖全国的免税物流配送体系,在全球范围内有超过370个供货商和超过1000个优质品牌的直采渠道,商品范围涵盖香化、时尚品及配饰、烟酒以及食品及其它在内的组合超过30万个SKU,供应链完善。
6 )公司大力发展线上及跨境业务,线上业务继续保持良好发展势头,未来将形成线上线下一体化的综合竞争优势。
此外,中免的优势还体现在拥有强大的经营现金流,免税商品完全是现金交易,To C 端的交易不会有应收账款,消费人群优质,品牌优势突出,消费者粘性强,没有大客户风险等;可以说中免具有全方位的竞争优势、基本面强劲。大概率在登陆港股市场之后,将是非常受外资欢迎的公司,可以获得不错的估值表现。
03助力“双循环”、“消费回流”,前方星辰大海
中国的免税市场潜力巨大;一方面得益于经济的发展导致老百姓(603883,股吧)的收入和消费能力提升。国家统计局一组数据显示,2020年全国居民人均收入平均数是32189元(其中城镇居民人均可支配收入43834元,农村居民人均可支配收入17131元);在极不平凡的2020年,全国居民的人均收入依旧上涨,增加了1456元;过去5年的人均可支配收入也呈现持续增长(如下图)。
只要经济不出现大问题,可以比较大概率预判,未来老百姓可支配收入也将继续增长;同时日益开放的市场将会吸引更多的海外顾客来中国旅游、就业与消费。因此中国的免税品市场消费空间必将持续扩大。
另一方面免税品市场的发展也跟政策监管息息相关;免税品在中国属于特许经营,无论是商品采购、网点设立和销售都需要审批,因此具有很强的进入壁垒,因此中免面临的竞争压力较小。
其中最重磅的某过于去年6月份《海南自由贸易港建设总体方案》的推出,该方案发布一年来,海南离岛免税购物政策红利得到了充分体现。据海口海关发布统计数据显示,自2020年7月1日离岛免税新政实施至2021年6月30日,海关监管离岛免税购物金额468亿元、同比增长226%,件数6,072万件、同比增长211%,购物旅客628万人次、同比增长102%。
而这仅仅只是一年的数据,可以预见在不远的将来,海南的离岛免税市场将达到千亿甚至几千亿的规模,有巨大的增长空间。而海南正是中免的主战场,在海南省拥有5家离岛免税店、3家免税体验店,值得一提的是,其中还有目前全球最大的免税商业综合体三亚国际免税城。今年的半年报显示,公司上半年实现营业收355.26亿元,其中三亚市内免税店实现营业收入185.3亿元,同比增长210%,海免公司实现营业收入77.05亿元,同比增长154.17%;三亚和海口的营收占比高达73.84%。另外公司正在建设更大规模的海口市国际免税城项目,预计在2022年开门迎客。
（责任编辑:张晓波）