财联社（广州，记者 任超宇）讯，教育平板公司的上市之路似乎均较为坎坷。读书郎资料于10月27日失效后，11月4日选择再次续表；优学天下创业板上市则于9月30日中止。
但与4月份初次递表相比，6个多月后的市场环境已发生巨变。原材料市场“涨声不断”，读书郎盈利能力面临挑战。与此同时，叠加应收款增加、合同负债减少等因素，读书郎的经营性现金流亦呈净流出状态。更值得注意的是，“双减”政策落地同样对公司业务造成影响，或进一步改变其估值逻辑。
据披露，读书郎已经终止直播课业务和付费课程业务计划。教辅资源直接收入预期虽然受到不利影响，但基于教育平板的特定属性，以及“双减”后的趋势变化，放弃投入明显是不可取的。而读书郎也表示，决定加大在数字教辅资源方面的投入。
利润下滑现金流为负 经营风险显现
读书郎科技于1999年成立，2004年推出第一代点读机和学生电脑，2011年第一代学生平板上市，2017年开始提供双师直播课。
学生个人平板为读书郎核心业务，其收入占比持续升高，2020全年收入的90.6%由学生个人平板-设备以及数字化教辅资源和服务贡献。此外，公司还经营智慧课堂解决方案、可穿戴设备、广告及内容授权等业务。
教育平板可以说是整个平板行业少有的“靓仔”。前瞻产业研究院数据显示，中国平板电脑市场出货量2016年到2019年中的前三年均为负增长，最后一年才转正。而教育平板2017年到2019年出货量的同比增长率分别为2.5%、3.9%和6.4%。增长率多年为正并持续上升。
IDC中国教育平板出货量预计
增量市场容易吸引新玩家入局。华为在去年4月份推出教育平板MatePad，售价位于1899元至2499元之间；科大讯飞(002230,股吧)于今年7月份发布旗下多款AI学习机新款产品。
从整个市场来看，步步高(002251,股吧)占据着行业霸主的地位。以2020年Q2为例，步步高以41.8%的份额排名第一，超过另外四家的总和。
招股书披露，以零售市场价值计，读书郎位列第二，市占率6.6%。以出货量计，读书郎排名第五。
长期有来自巨头和新入局者的竞争压力，短期则面临原材料上涨带来的成本压力。截止2021年5月31日的前五个月，读书郎盈利能力下滑。毛利率由上年同期的28.3%下滑至24.6%；净利率由上年同期的11.4%下滑至6.7%。
Frost＆Sullivan报告显示，学习设备主要组件包括显示器、内部存储器及集成电路板。以上产品2018年到2020年的平均购买价格每年上涨15%到20%。
增加原材料采购叠加应收款增加、合同负债减少等因素，截止2021年5月31日的前五个月，读书郎经营性现金流量净额净流出3960万元。
直播课和付费课业务终止 估值逻辑或生变
作为“泛教育”行业中的一员，读书郎不可避免的受到“双减”政策的影响。
据披露，为了应对政策变化，读书郎在2021年8月终止提供任何直播课程，也终止了精选付费课程相关的业务计划。
在前一版招股书中，读书郎曾表示公司共有245名员工致力于教学内容研发。2017年率先在业内推出双师直播课，直播课时长约9070个小时。公司认为这不仅是与竞争对手的差异化体现，也是一种内容壁垒。在将来会把精选付费课程作为创新业务，单独区分单独收费。
根据最新披露，读书郎致力于教学内容研发的员工已经缩减为98人，直播课程教辅资源研发全职人员调整到内容研发、视觉设计、动画开发等团队。
读书郎强调，没有任何有关全职雇员终止雇佣关系，过往也无按已经提供的数字化教辅课程单独收取费用，所以上述变化不会对业绩和财务表现造成重大不利影响。
不可否认的是，市场之前对读书郎“硬件+内容”模式是有所期待的，最好的情况是硬件和内容均能成为业绩支撑。而目前双师直播课和精选付费课程计划的终止，势必减弱数字化教辅课程的直接收益预期。除此之外，基于教育平板的学习属性，以及政策号召下市面上将出现更多免费教育资源的趋势。读书郎非但不能放弃在此方面的投入，相反还要更加重视。
数据显示，读书郎2021年8月1日到9月21日期间，录播视频的总浏览量为1470万次，较去年同期增加40.9%，表明其线上教辅资源重要性提升。
读书郎旗舰店工作人员告诉记者，平板里的课程都是免费的。
招股书
读书郎在招股书中披露，持续增强教辅资源开发能力并使产品范围多样化是未来的战略之一，IPO募集资金的一部分也会投入到此方面。
记者就原材料展望、数字化教辅资源情况、竞争战略等问题致函读书郎，截止发稿尚未获得回复。
（责任编辑:李显杰）