智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告称，维持歌力思(603808,股吧)(603808.SH)“买入”评级，当前股本下，预计2021-2023年每股收益为0.9/1.2/1.4元;市盈率为16/13/11倍。
中银证券主要观点如下：
发布股权激励计划，立足长远发展。
此次股权激励方案拟授予激励对象股票期权1300万分，占当前公司总股本的3.52%，授予对象为公司各事业部高管共计6人。激励计划分两次行权，第一次行权条件为2025年净利润不低于7亿或2022-2025年累计净利润不低于22.1亿元。二次行权条件为2026年净利润不低于8.2亿元或2022-2026年累计净利润不低于30.3亿元。两次行权期权数量占比为50%。若指标考核完成度达90%以上，未达100%，则行权比例降至50%。
立足长远未来，彰显发展信心。
公司此次股权激励计划有三大看点。
1)激励考核长远：公司第一次和第二次行权时间为2025年和2026年，行权时间较远，根据考核目标，假设以该行预测公司2021年净利润为3.49亿为基数，则公司2021-2025年净利润复合增速为19.01%，2021-2026年复合增速为18.63%，考核目标彰显公司长远稳健发展的信心。
2)激励对象包含各事业部高管：此次股权激励对象为财务总监刘树祥，Laurel中国区总经理付刚等6人，均为公司各事业部高管，体现公司对品牌多元化发展的重视。
3)激励费用摊销影响小：公司激励费用共计6441.5万元，分9年摊销，其中2022年-2027年年均摊销861.25万元，对公司净利润变动影响较小。
公司已构筑多元品牌产品矩阵，立足打造中高端女装时尚集团。
公司已打造中高端品牌ELLASSAY，德国高端女装品牌Laurel，潮牌EdHardy，法国设计师品牌IRO，时尚轻奢品牌self-portrait多元化品牌矩阵，品牌结构完善。中长期看，国内轻奢时尚领域增长空间较大，公司极具竞争优势的经营体系叠加多品牌、多品类集团化战略目标，有望持续提升公司综合竞争力。
风险提示：新品牌推广不及预期，疫情影响等。
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