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浙商证券:给予张家港行买入评级,目标价位7.21元

2021-11-10 证券之星
语音播报预计7分钟

2021-11-10浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁对张家港行(002839,股吧)进行研究并发布了研究报告《张家港行2021年三季报点评:两小战略推进,盈利持续高增》,本报告对张家港行给出买入评级,认为其目标价位为7.21元,当前股价为5.68元,预期上涨幅度为26.94%。

张家港行(002839)

数据概览

21Q1-3归母净利润同比+27.0%,增速环比+6.1pc;营收同比+10.7%,增速环比+5.7pc;ROE(年化)11.1%,同比+1.7pc,ROA(年化)0.87%,同比+8bp;不良额环比-0.4%,不良率0.94%,环比-4bp,拨备覆盖率452%,环比+35pc。

营收利润双升

21Q3张家港行归母净利润同比+27.0%,增速环比+6.1pc,营收同比+10.7%,增速环比+5.7pc,主要得益于非息收入同比高增、息差环比提升、规模扩张提速。具体来看:①21Q1-3非息收入同比+63%,增速环比+41pc,归因低基数效应。②21Q3单季度息差环比+11bp至2.51bp,归因资产端收益率提升。③21Q3资产规模同比+18.2%,增速环比+0.7pc,保持较高增速扩张。

息差企稳回升

21Q3张家港行息差企稳回升得益于“两小战略”推进。具体来看:①资产端,21Q3张家港行资产收益率环比+14bp至4.71%,得益于资产端结构改善,贷款环比+4.2%,增速较总资产快0.7pc。随着“两小战略”推进,高收益率的零售贷款占比提升,零售贷款环比+5.8%,增速较贷款总额快1.6pc。②负债端,21Q3张家港行付息负债成本率环比+6bp至2.53%,归因存款占比下降,存款环比+0.5%,增速较总负债慢3pc。展望未来,“两小贷款”持续推进,高收益的零售贷款占比继续提升,有力支撑张家港行息差企稳回升。

资产质量向好

不良方面,21Q3张家港行延续21Q1以来双降态势,不良余额环比-0.4%,不良率环比-4bp至0.94%。关注率小幅波动,21Q3环比+4bp在1.65%,仍保持在历史较低水平。②拨备方面,21Q3拨备覆盖率环比大幅提升35pc至452%。展望未来,不良稳中向好叠加拨备水平充足下,盈利释放的基础牢固。

盈利预测及估值

张家港行营收利润双升,息差企稳回升,资产质量向好。预计21-23年归母净利润增速25.4%/18.6%/18.9%,对应BPS6.80/7.42/8.15元。目标价为7.21元,对应21年PB1.06x。现价对应21年PB0.84x,现价空间26%,买入评级。

风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级6家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为7.39;证券之星估值分析工具显示,张家港行(002839)好公司评级为2.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为3星。

(责任编辑:和讯网站)
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