来源：壹财信
作者：白 羽
6月23日，可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件的专业供应商凌云光技术股份有限公司（下称“凌云光”）开启科创板IPO。凌云光长期服务于苹果、华为、小米的产业链，成为2020年度中国机器视觉行业销售额排名第一的企业。
但梳理公开资料后《壹财信》发现，凌云光报告期内对政府补助及税收优惠的依赖性较强，更值得关注的是，募投项目介绍简短、资金使用不明，购销数据矛盾，或高价关联收购、收购标的当期财务数据未披露等方面存在问题。
依赖税收优惠和政府补助
据招股书，2018-2020年，凌云光的营业收入分别为140,556.32万元、143,067.41万元、175,549.49万元，2019、2020年分比同比增长1.79%、22.70%。同期，净利润分别为6,321.64万元、4,006.69万元、13,321.48万元，2019年同比下降36.62%，2020年分比同比增长232.48%，业绩波动较大。
对于2019年出现增收不增利情况的原因则是当年度计提了大额的股份支付，剔除股份支付影响后，2019年净利润增幅基本与当年度营业收入增长相符，2020年净利润依旧翻倍。报告期内，剔除股份支付影响后的净利润分别为7,146.45万元、8,403.35万元、17,692.35万元，2019、2020年分比同比增长17.59%、110.54%。
凌云光业绩一路飙涨的背后则离不开政策的支持。
据招股书，凌云光享受增值税即征即退、符合条件的技术服务免缴增值税、高新技术企业所得税减至15%等税收优惠以及多个项目获得政府补助。
报告期，凌云光的税收优惠金额分别为3,001.47万元、3,795.69万元和5,660.65万元，计入当期损益的政府补助金额（扣除增值税即征即退）分别为1,738.79 万元、1,587.92万元和1,476.88万元。
综上，报告期计入当期损益的政府补助金额与税收优惠合计分别为4,740.26万元、5,383.61万元、7,137.53万元，占利润总额（扣除股份支付影响）的比例分别66.63%、61.17%、37.86%。
报告期前两年，凌云光对政府补助与税收优惠的依赖程度较高，均超过六成以上。
募投项目信披“惜字如金”
招股书显示，凌云光财务状况良好，负债压力小并两次进行现金分红。
报告期内，凌云光的流动资产中货币资金分别为39,842.15万元、39,451.05万元、66,826.38万元。资产负债率也是逐年下降，2020年低于行业平均值，负债压力较小，2018年、2020年进行两次现金分红合计金额9,500.00万元。
此次IPO，凌云光拟募集资金15.00亿元，其中将有4.00亿元用于科技与发展储备资金，但并未披露详细的投入明细。
（截图来自招股书）
关于募集资金使用安排，招股书仅披露每年所需的投资金额，各个募投项目的建设内容仅一段话笼统介绍概括，其中计划提高产能的工业人工智能太湖产业基地也未披露具体扩产数据。
（截图来自凌云光招股书）
而同在科创板上市的同行天淮科技及华兴源创(688001,股吧)则均在招股书中披露了募集资金分别在购置土地、建设投资、设备投入、工程费用、人员费用等项中的详细使用金额。不知为何凌云光没有进行详细披露。
另外，凌云光还存在与客户数据打架的情况。
凌云光的主要客户中，上市公司新亚制程(002388,股吧)在2019、2020年均为第四大客户，凌云光向其销售可配置视觉系统、智能视觉装备、视觉器件、光纤器件与仪器，金额分别为3,426.04万元、5,092.37万元。
新亚制程2019年年报显示，其向当年度第三大供应商采购金额为2,772.17万元，向第二大供应商采购金额为5,032.33万元，分别比招股书中的销售数据少653.84万元和多1,606.29万元。
新亚制程2020年年报显示，其向当年度第五大供应商采购金额为4,682.72万元，向第四大供应商采购金额为5,306.83万元，分别比招股书中的销售数据少409.65万元和多214.46万元。
同时，招股书还未披露报告期内一次关联收购的收购标的当期财务数据。
溢价关联收购后业绩“变脸”
据招股书，全资子公司凌云天博光电科技股份有限公司（下称“凌云天博”）系由凌云光及另一全资子公司北京凌云光通信技术有限责任公司（下称“凌云光通信”）共同持股，持股比例分别为95.43%、4.57%。
凌云光通信所持有的凌云天博股权系受让自凌云光的股东兼高管王文涛。
2019年6月，王文涛将其持有的凌云天博400万股股份（占凌云天博股份总数的4.57%）转让给凌云光通信，转让价格1,290万元为参考评估值确定。
此次股权转让构成了关联交易，招股书对此次股权收购仅披露上述的简短信息，据此计算股权转让时参考的凌云天博整体评估值为28,227.57万元。由于未披露同期凌云天博的业绩及账面净资产数据，此评估值公允性令人怀疑。
凌云天博曾在2016年9月至2019年5月间于新三板挂牌，摘牌前披露的2018年度半年报显示，截至2018年6月30日凌云天博归属于挂牌公司股东的净资产为16,176.63万元。
显然在同期收购时的评估值较此账面净资产溢价12,050.94万元，增值率为74.50%。
另外，招股书披露凌云天博最近一年主要财务数据显示，截至2020年12月31日净资产为15,854.86万元，两年半间凌云天博的净资产发生了减值。
凌云天博在收购后业绩出现“变脸”。截至2018年6月30日凌云天博的净利润为92.53万元，而截止2020年12月31日当年净利润则为-1,436.28万元。
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（责任编辑:王治强）