2021-10-30开源证券股份有限公司刘强对当升科技(300073,股吧)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩稳步提升，营运能力再升级》，本报告对当升科技给出买入评级，当前股价为88.74元。
当升科技(300073)
Q3业绩稳步提升，净利率维持高水平
2021年Q1-Q3：营业收入51.72亿元（同比+155.00%），归母净利润7.27亿元（同比+174.94%），毛利率19.37%（同比-0.29pct），归母净利率14.06%（同比+1pct）(净利润的表现优于毛利润)；2021年Q3：营业收入21.83亿元（同比+132.81%/环比+27%），归母净利润2.8亿元（同比+136.63%/环比-6.04%），毛利率为16.90%（同比-3.35pct/环比-5.71pct），归母净利率12.83%（同比+0.14pct/环比-4.45pct）。3季度公司收入端稳健增长是基于产品量价齐升，单季毛利率环比下滑，我们判断是产品提价滞后于原材料涨价。公司利润水平超预期，我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.26（+1.23）/11.89（+1.96）/13.94（+2.98）亿元，EPS分别为2.04（+0.27）/2.62（+0.43）/3.07（+0.09）元，当前股价对应PE为41.2/32.1/27.3倍，维持“买入”评级。
2万吨高镍产能扩产落地，助力公司占据更大市场份额
产品均价及产销情况判断：2021年3季度，因镍、钴、锰以及碳酸锂等材料多次调价，三元正极产品持续提价。公司三季度总营收21.83亿元，初步判断公司三季度出货量略超1万吨。投资及扩产：2021年Q3公司在建工程1.57亿元，较2021年H1的5.54亿元减少约4亿元，同时在建工程转固约3.5亿元，主要是常州基地一期工程2万吨项目投产。常州基地二期项目拟建设5万吨高镍生产线，拟投资约25亿元，目前项目正在前期建设过程中，预计2022年达产。
现金流费用率大幅改善，公司营运能力再升级
现金流方面：2021年3季度公司销售商品等收到现金13.06亿元，购买商品等支付现金7.36亿元，经营性现金流净额达5.24亿元，现金流净额显著优于2季度的2.02亿元，是公司增加应付票据比例，从2021H1的11.83亿元增长至20.32亿元。费用率方面：Q3公司期间费用率仅为4.76%，为近两年以来最低水平，期间费用率改善主要得益于公司销售费用控制得当，Q3管理费用低部分受Q2计提激励的影响。
风险提示：上游原材料价格波动、行业竞争加剧
该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级24家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为88.95；证券之星估值分析工具显示，当升科技（300073）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。
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