国信证券：给予光弘科技买入评级

2021-10-28国信证券(002736,股吧)股份有限公司唐泓翼,胡慧,许亮,胡剑对光弘科技(300735,股吧)进行研究并发布了研究报告《财报点评：产能利用率逐季提升，3Q营收创历史新高》，本报告对光弘科技给出买入评级，当前股价为13.48元。

光弘科技(300735)

3Q21 营收创历史新高，手机 EMS 业务成功度过拐点

公司 1-3Q21 营收 22.1 亿元(YoY 24.6%)、归母净利润 2.3 亿元(YoY-23.0%)，其中 3Q21 营收 10.2 亿元(YoY 60.4%， QoQ49.5%)、归母净利润 1.2 亿元(YoY 1.2%， QoQ38.9%)。 随着手机 EMS 业务重回增长态势，公司 3Q 收入创新高。 从盈利能力来看， 受上游物料缺货涨价和扩产带来的人力成本及折旧增加影响，公司 3Q21 毛利率为 22.43%，同比下滑 3.99pct，环比下滑 9.10pct； 净利率为 12.76%，同比下滑0.86pct、 环比下滑 5.80pct。

产能利用率逐季提升，汽车电子业务迈入新台阶

2020 年 9 月以来 H 大客户受到中美贸易摩擦冲击，公司业绩承压， 目前公司已完成客户结构优化， 成功导入小米、 荣耀等终端品牌。 荣耀手机从 5 月以来持续畅销， 9 月 22 日荣耀宣布市场份额已回升至16.2%， 进入国内手机市场前三。 随着小米、 荣耀等客户的导入和订单增长，公司产能利用率逐季提升， 我们认为随着 4Q 产能利用率进一步提升，公司盈利能力有望实现环比改善。此外， 公司汽车电子业务取得进展， 成功获得法雷奥的全球供应商资质， 同时公司也为华为提供车载通讯模块等制造服务，汽车电子业务将为公司注入新动力(310328)。

配合客户需求积极扩产，加速全球化布局

为了配合客户新增订单需求，公司积极扩产，惠州第四生产基地将将分两个阶段投产，第一阶段计划 10 月投产，明年 3 月底月产能达 100万台；第二阶段规划月产能 200 万台。同时为更好的服务客户海外业务， 公司在印度的厂房已投入使用，后续还将陆续在越南、孟加拉建设制造基地，形成全球化布局。

投资建议： 维持“买入”评级

根据公司产能利用率恢复情况，我们调整公司 2021-2023 年归母净利润至 3.81/5.82/7.38 亿元（前值 4.34/5.55/6.72 亿元）， 对应 2021 年10 月 26 日股价的 PE 分别为 29/19/15x， 维持“买入”评级。

风险提示： 需求不及预期， 客户导入不及预期， 扩产进度不及预期

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为17.65；证券之星估值分析工具显示，光弘科技（300735）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。