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开源证券:给予双汇发展增持评级

10-27 证券之星
语音播报预计6分钟

2021-10-27开源证券股份有限公司张宇光,叶松霖对双汇发展(000895,股吧)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:利润短期承压,吨利提升,长期弹性大》,本报告对双汇发展给出增持评级,当前股价为27.85元。

双汇发展(000895)

业绩短期承压,维持“增持”评级

双汇发展2021Q3实现总营收161.4亿元,同比降16.8%;归母净利9.2亿元,同比降51.7%。由于减值较多,我们略下调2021年盈利预测,维持2022-2023年盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利分别为54.0、66.5、75.5亿元,EPS分别1.56(-0.17)、1.92、2.18元,当前股价对应PE分别为17.9、14.5、12.8倍。公司分红率高,是稳健价值投资标的,维持“增持”评级。

纯屠宰业务恢复较好,冻品减值压缩屠宰业务利润

2021Q3双汇发展屠宰量同比大幅增长,公司的纯屠宰业务恢复,鲜品利润已经逐渐恢复至正常水平,量利皆升。2021Q3屠宰部门收入同比降28.2%,利润同比降214.4%,主因2021Q3猪价下行下导致冻品销售亏损较多,计提冻品减值也较大。展望2021Q4,纯屠宰业务仍可逐渐恢复;在2021Q4猪价反弹后,冻品加速出库,冻品库存会控制在正常偏低水平,且或可冲回部分减值。2022年随着规模提升、成本下降、冻品影响减少,屠宰业务可进一步改善。

2021Q3肉制品吨利提升,长期看肉制品业务弹性较大

2021Q1-Q3肉类产品(含禽产品)总外销量约244.4万吨,同比增5.8%。2021Q3肉制品销量同比下降,销量下滑主因2020年6月库存较低,使得2020Q3市场补库需求下销量较高,基数较大。2021Q3肉制品业务收入72.7亿元,同比降5.9%。2021Q3吨价下滑主因:(1)2020Q3供不应求下先生产高端、高利润产品;(2)加大市场投入。2021Q3营业利润约16.6亿元,同比增3.0%,吨利提升主因:猪价下行,2021Q3吨利达到单季度最高。展望2021Q4,肉制品销量可稳步增长,成本优势尚存下吨利仍处高位。展望2022年,肉制品销量预计仍可稳步增长,规模提升、成本下行下吨利可稳中有升。

风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级7家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为37.59;证券之星估值分析工具显示,双汇发展(000895)好公司评级为4星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为4星。

(责任编辑:和讯网站)
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