2021-10-27安信证券股份有限公司冯俊曦,马帅对凯莱英(002821,股吧)进行研究并发布了研究报告《订单充足且产能快速投放，2021Q3业绩增长超预期》，本报告对凯莱英给出买入评级，认为其目标价位为542.00元，当前股价为392.9元，预期上涨幅度为37.95%。
凯莱英(002821)
事件： 2021 年 10 月 26 日公司发布 2021 年第三季度报告，2021Q1-Q3公司实现营收 29.23 亿元，同比增长 40.34%；实现归母净利润 6.95 亿元，同比增长 37.26%；实现扣非后归母净利润 5.96 亿元，同比增长30.58%。其中， 2021Q3 实现扣非后归母净利润 2.44 亿元，同比增长35.65%， 业绩增长超预期。
2021Q3 扣非后归母净利润同比增长 36%，业绩增长超预期：
2021Q1-Q3 公司分别实现营收和扣非后归母净利润 29.23 亿元和 5.96亿元， 分别同比增长 40.34%和 30.58%。 其中， 2021Q3 分别实现营收和扣非后归母净利润 11.63 亿元和 2.44 亿元， 分别同比增长 42.34%和35.65%，营收和利润端增长均环比提速，业绩增长超预期。
订单漏斗效应明显且产能持续投放，公司业绩有望持续高增长：
订单需求方面， 根据公司公告， 截止到 2021H1， 临床 II 期及以前、临床 III 期、商业化阶段的项目数量分别为 115 个、 36 个、 28 个，公司订单充足且漏斗效应明显。
产能供给方面，从短期指标分析，截止到 2021Q3，公司员工数量为5600 人，同比增长 23.02%，员工数量的快速增加有效保证短期业绩高增长；从中长期指标分析， 2021Q1-Q3 公司的在建工程为 13.36 亿元，同比增长 125.08%，新产能陆续投放有望保证公司中长期业绩高速增长。
依托小分子领域的积累，快速切入并布局生物大分子等新兴业务：
公司致依托小分子领域的积累，快速推动制剂、化学大分子、生物合成技术、生物大分子等新业务发展。 其中， 根据公司公告， 化学大分子业务板块， 截止到 2021H1， 公司新增 Phase II/III 项目 7 个，累计服务项目数量超过 100 个；制剂板块，截止到 2021H1，公司已承接 API+制剂项目 40 个；临床研究服务， 2021H1 新增签署 66 个项目（包括40 个创新药项目）；生物大分子 CDMO 板块， 2019 年开始启动上海金山生物大分子研发中心，目前已完成生物药 CDMO 服务平台搭建。 随着新兴业务的快速发展，该业务有望成为公司中长期业绩增长的新动能。
投资建议： 我们预计 2021-2023 年公司分别实现净利润 9.80 亿元、13.14 亿元、 17.19 亿元，分别同比增长 35.8%、 34.1%、 30.8%；给予买入-A 的投资评级。
风险提示： 订单增长不及预期、汇兑损益影响、新兴业务进展不及预期等。
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级21家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为454.74；证券之星估值分析工具显示，凯莱英（002821）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。
（责任编辑:和讯网站）