2021-10-27浙商证券股份有限公司高宏博对易华录(300212,股吧)进行研究并发布了研究报告《易华录2021年三季报点评报告：营收稳健增长强化研发，可转债推出业绩加速可期》，本报告对易华录给出买入评级，当前股价为29.75元。
易华录(300212)
收入稳健增长，数据湖项目公司融资顺利项目回款正常。
2021年Q1-Q3公司实现营收18.78亿元，同比增长15.33%，归母净利润1.48亿元，同比增长1.78%，扣非归母净利润7,823.89万，同比下降32.47%。其中Q3单季度营收3.79亿元，同比下降11.28%，归母净利润-1,592.77万元，同比增长62.23%，扣非归母净利润-4,834.28万元，同比下降125.60%。前三季度经营活动现金流同比增长37.03%，数据湖项目公司融资顺利，项目回款正常。
大湖开工建设、强化研发投入，盈利水平出现短期波动。
我们认为，利润增速慢于收入增速的原因为大湖开工建设，营业成本提升21.42%，前三季度公司毛利率同比下降2.87pct.。此外，为开发数据资产化及企业数字化业务，公司持续强化研发投入，前三季度研发费用同比增长69.70%。
携手华为共拓零碳数据湖，联合英伟达融入人工智能能力。
公司跟华为合作是全方面，华为存储产品包含蓝光的方案、易华录使用华为磁存储。另外，公司和华为一起打造零碳数据湖，预制模块化机房+光伏+蓝光，并和华为在大连计划建设模块化机房生产工厂。在人工智能领域，公司正在和英伟达开展合作，把英伟达大量生态具备的核心能力融入方案中形成互补。
可转债方案推出，有望逐步解决资金问题、业绩有望加速。
2021年7月公司发布可转债预案，拟发行不超过14.69亿元的可转债，预计明年Q1正式发行，公司将逐步解决资金问题，未来业绩有望加速。
盈利预测及估值
我们预测公司2021-2023年实现归母净利润3.81、5.18、6.67亿元，22-23年增速分别为36%、29%，21-23年对应当前股价PE分别为55、40、31倍，给予“增持”评级。
风险提示1.政府数字经济基础设施投入不达预期；2.可转债发行不及预期。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为36.86；证券之星估值分析工具显示，易华录（300212）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。
（责任编辑:和讯网站）