2021-10-26国盛证券有限责任公司张金洋,杨芳对金域医学(603882,股吧)进行研究并发布了研究报告《常规业务加速恢复，新冠业务持续贡献增量》，本报告对金域医学给出买入评级，当前股价为109.65元。
金域医学(603882)
金域医学公布 2021 年三季报。 前三季度实现营业收入 86.17 亿元（ 同比+47.87%） ；实现归母净利润 16.72 亿元（ 同比+58.52%） ；实现扣非后归母净利润 16.48 亿元（ 同比+61.62%） 。 分季度看： 2021 Q3 实现营业收入 31.62 亿元（ 同比+34.39%）；实现归母净利润 6.13 亿元（ 同比+22.84%）；实现扣非后归母净利润 6.19 亿元（ 同比+28.36%） 。
观点： Q3 业绩略超预期， 常规业务增长提速，新冠检测继续贡献增量。
常规业务实现快速增长，新冠检测持续贡献业绩增量。 援引自公司微信公众号， 前三季度， 公司常规业务实现收入约为 52.6 亿元（ 同比+34%） ， 单Q3 常规业务实现销售收入 19.2 亿元（ 同比+39%），常规业务加速恢复凸显了公司在 ICL 领域的龙头地位和竞争优势。单 Q3 公司新冠收入约为 12.5亿元（去年同期约为 6.7 亿元），检测人份数超过 7000 万人份。因为新冠检测以混检为主，且主要是政府采购，单价偏低， Q3 新冠业务毛利率略有下降， 估计约为 47%-48%。 Q1-Q3 公司新冠收入约为 33.6 亿元（去年同期约为 18.8 亿元）。 鉴于新冠疫情国内多点散发已趋常态，全国新冠检测需求未来一段时间仍将维持较高水平，公司新冠检测业务预计将继续贡献业绩增量。
规模效应释放和项目结构优化提升毛利率，期间费用率稳中向好。 前三季度毛利率 46.63%（ 同比+0.89pcts），净利率 20.26%（ 同比+1.39pcts），ICL 的核心竞争优势在于规模效应，省级实验室已基本布局完毕，盈利实验室 32 家。重点疾病诊断业务保持高度增长，血液疾病及诊断业务收入同比增长 31.40%、神经及临床免疫诊断业务同比增长 42.80%，实体肿瘤诊断业务同比增长 38.50%。公司坚持高质量发展战略，客户结构持续优化。客户单产增长 43.76%，三级医院业务占比（扣除新冠） 34.99%（ 同比+4.49pcts）。
加快数字化转型升级，助力服务能力提升。 公司持续引进数字化与大数据、基因组学等紧缺关键岗位人才；并通过生物医学技术与新一代信息技术的融合，有序推进数字化转型建设；同时启动“两库一中心一基地”建设，打造“六智”模式为数据化变革加速， 进一步增强公司临床服务核心竞争优势。
盈利预测与投资建议： 预计 2021-2023 年公司实现归母净利润为 21.97 亿元、 17.27 亿元、 17.79 亿元，分别同比增加 45.5%、 -21.4%、 3%，对应PE 分别为 22x、 28x、 27x。 维持“买入”评级。
风险提示： 疫情发展不确定性风险，检测价格下降风险等。
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为174.61；证券之星估值分析工具显示，金域医学（603882）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。
（责任编辑:李佳佳）