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社评:美方可以讹诈一家公司以讹诈一家公司以讹

天风证券:给予奥士康买入评级

2021-10-26 证券之星
语音播报预计8分钟

2021-10-26天风证券股份有限公司潘暕,俞文静对奥士康(002913,股吧)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,看好扩产+产品结构升级+多层板景气上行》,本报告对奥士康给出买入评级,当前股价为72.3元。

奥士康(002913)

事件:公司近期发布2021年第三季度报告,21Q3公司实现营收12.48亿元,yoy+49.95%,qoq+16.9%,实现归母净利润1.25亿元,yoy+16.57%,qoq-11.8%,实现扣非归母净利润1.18亿元,yoy+28.89%,qoq+2.5%。

点评:业绩符合预期,内生+外延贡献增长动能。21Q3公司实现营收12.48亿元,yoy+49.95%,qoq+16.9%,实现归母净利润1.25亿元,yoy+16.57%,qoq-11.8%,实现扣非归母净利润1.18亿元,yoy+28.89%,qoq+2.5%。公司营收规模增长主要是由于产能增加+产品结构优化+有效订单的增加产线稼动率提升。21Q3公司销售毛利率为20.22%,yoy-6.22pct,qoq-2.41pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6%/2.0%/4.6%/0.1%,yoy-0.1pct/-1.0pct/0.2pct/-2.4pct,经营效率有所提升,销售净利率为10.05%,yoy-2.87pct,qoq-3.27pct。

看好持续产能扩张+产品结构高端化贡献的业绩弹性

持续产能扩张带来业绩弹性,中长期关注产品结构高端化。公司目前主要有广东惠州,湖南益阳A1/A2/A3工厂,公司预计今年年底总产出大概80-90万平米/月。明年一季度末预计能实现每月产出120万平米,二季度末大概每月140万平米、年底实现产出约每月150万平米,持续扩大产能释放业绩弹性。中长期关注产品结构高端化,“肇庆奥士康科技产业园”项目主要生产高端汽车电子电路、任意层互联HDI、高端通讯5G网络、高端半导体IC/BGA芯片封装载板、大数据处理存储电子电路等高层、高速、高频产品。此外,公司自主研发的多层高阶HDI项目已经能够量产6阶以上的超高布线密度HDI板,且公司上市募投建设高精密板项目进度良好,HDI产能不断扩大,中长期有望受益于产品高端化

看好疫情后时代多下游驱动的多层板景气周期

疫情后时代多层板进入复苏周期,公司有望受益。疫情后时代经济复苏,同时5G、汽车电动化、智能化、消费升级将带动通信/汽车/消费等领域的景气度向好,PCB行业尤其是多层版将进入上行周期。公司产品按照下游来看分别为:汽车电子20%、电脑20%、通讯18%、服务器12%、消费类30%。在此轮多层板上行周期中,公司有望受益。公司覆盖汽车HUD和娱乐系统用PCB产品,上市募投建设汽车板项目持续扩张汽车用PCB板产能,公司将直接受益于汽车电子需求增长。

投资建议:预计公司21-22年营收为45.21/67.61亿元,yoy+55.33%/49.54%,净利润5.25/8.23亿元,yoy+50.38%/56.71%,维持盈利预测

风险提示:下游需求不及预期、高端产品研发量产进度不及预期、产能爬坡不及预期

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为124.87;证券之星估值分析工具显示,奥士康(002913)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。

(责任编辑:李佳佳)
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