2021-10-26浙商证券股份有限公司王华君,张杨对杭可科技(688006,股吧)进行研究并发布了研究报告《杭可科技点评报告：扩产速度加快，接单与盈利能力有望逐步提升》，本报告对杭可科技给出买入评级，当前股价为90.83元。
杭可科技(688006)
投资要点
事件：
公司公告投资建设锂离子电池充放电设备智能制造建设项目，总投资金额为13.37亿元，资金来源为公司自有及自筹资金。
投资10万平锂电设备制造建设项目，产能扩张后接单与盈利能力将提升
公司此次拟投资建设的锂电设备生产基地位于杭州市萧山区机场北辅路以南、东复线以东、机场路以北地块，将在此新建10万平方米智能化生产车间及4.5万平方米辅助楼，用于扩大生产规模，项目建设期限为3年。全球电动车产业进入加速成长期，近年来公司扩产步伐明显加快。2018-2020年上半年公司的员工人数分别为1422/1611/1819/2534人，今年上半年大幅增加715人。土地作为锂电设备行业另一个非常重要的产能指标，此次公司投资建设新一座10万平米的锂电设备生产基地，表明公司正积极扩张产能，同时锂电设备上游部件的自制化率提高后预计公司接单与盈利能力均将逐步提升。
公司已推出股权激励计划，预计未来三年净利润复合增速不低于54%
该激励计划的业绩解锁条件为：1）第一个解锁期：以2020年为基数，2021年收入或净利润增速分别不低于65%/30%（即分别为25/4.84亿元）；2）第二个解锁期：以2020年为基数，2022年收入或净利润增速分别不低于165%/100%（即分别为40/7.44亿元）；3）第三个解锁期：以2020年为基数，2023年收入或净利润增速分别不低于300%/280%（即分别为60/14.14亿元）。预计2021-2023年本次股权激励的股份支付费用分别为0.3/1.0/0.5/0.2亿元。扣除股份支付费用后，按照上述解锁条件，预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.54/6.40/13.67亿元，三年复合增速约为54%。
在手订单饱满、海外客户订单有望逐步落地，明后年利润有望加速增长
海外主要客户LG、SK等正逐步启动设备招标，预计LG在上市融资后扩产步伐加快，公司作为全球重要的后段设备供应商有望充分受益。2021年年初以来公司在手订单饱满，预计全年新签订单金额有望超50亿元。
盈利预测及投资建议
预计公司2021-2023年的净利润分别为5.1/7.4/14.3亿元，复合增速为57%，对应的PE分别为72/49/25倍，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；合同无法全部履行的风险。
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为90.68；证券之星估值分析工具显示，杭可科技（688006）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。
（责任编辑:张泓杨）