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社评:美方可以讹诈一家公司以讹诈一家公司以讹

西南证券:给予帅丰电器买入评级

10-26 证券之星
语音播报预计6分钟

2021-10-26西南证券(600369,股吧)股份有限公司龚梦泓对帅丰电器进行研究并发布了研究报告《产能逐步释放,尽享行业红利》,本报告对帅丰电器给出买入评级,当前股价为30.68元。

帅丰电器(605336)

业绩总结:公司发布2021年三季报,2021年前三季度公司实现营收6.9亿元,同比增长46.4%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长47.4%。单季度来看,Q3公司实现营收2.7亿元,同比增长29.2%;实现归母净利润0.6亿元,同比增长21.5%。

行业高景气+先进产能释放,公司营收持续增长。Q3公司营收增长29.2%,整体维持较高增速。我们认为公司营收保持增长主要系两方面原因:首先,行业增长红利释放。AVC数据显示,2021年1-9月集成灶全渠道销售额同比增长52.7%,行业维持高景气。其次,公司2017年开始建设的“新增40万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目”已于2020年基本完工,经历产能爬坡后,部分先进产能得以释放。我们预计,在集成灶行业高速增长的背景下,随着公司产能逐步释放,公司或将持续保持较高增速。

原材料涨价影响显现,毛利率短期承压。报告期内,公司综合毛利率为46.7%,同比下降2.8pp。费用率方面,公司销售费用率为11.8%,同比持平;管理费用率为8.6%,同比下降0.4pp;财务费用率为-2.5%,同比下降0.6pp。综合来看,公司净利率为26.8%,同比上升0.2PP。单季度数据来看,Q3毛利率为43.1%,同比下降7.2PP;净利率为22.2%,同比下降1.4pp。原材料价格上涨的影响在Q3开始显现,毛利率短期承压。

渠道布局逐渐完善,线上市占率提升。公司以线下专卖店为核心,大力发展线上渠道,在线上线下协同发展的同时,积极拓展家装、KA等渠道,完善公司的渠道布局。Q3公司线上渠道表现亮眼,AVC数据显示,公司7、8、9月线上市占率分别同比-0.6%/+2.7%/+1.2%,市占率逐步提升。随着公司渠道布局的完善,公司市场份额或将持续提升。

盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为1.88/2.35/3.01元,考虑集成灶行业景气度持续较好,公司作为龙头企业之一,积极完善渠道,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动、新品拓展不及预期。

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级5家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为39.17;证券之星估值分析工具显示,帅丰电器(605336)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。

(责任编辑:张泓杨)
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