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社评:美方可以讹诈一家公司以讹诈一家公司以讹

平安证券:给予卫星石化增持评级

10-25 证券之星
语音播报预计7分钟

2021-10-25平安证券股份有限公司刘永来对卫星石化(002648,股吧)进行研究并发布了研究报告《乙烯项目助力业绩大增;业务由石化向化工新材料迈进》,本报告对卫星石化给出增持评级,当前股价为42.5元。

卫星石化(002648)

事项:

公司发布2021年三季报,前三季度实现营收200.18亿元,同比+165.09%;归母净利42.56亿元,同比+371.78%。

平安观点:

景气度回升和连云港(601008,股吧)乙烯项目投产助力业绩同环比大增:公司业绩同环比大增的主要原因包括:1)石油化工产品景气度大幅提升,公司C3业务主要产品聚丙烯、丙烯酸、丙烯酸酯等价格持续回升,三季度聚丙烯市场价格从8600元提升至9500元,丙烯酸价格从11000元涨到18000元,丙烯酸丁酯的价格从17000元冲高至20000元左右后回落至18000元左右;2)公司连云港125万吨轻烃制乙烯项目5月份投产后,三季度对利润贡献较大,我们在前期的报告《卫星石化乙烷裂解项目盈利预测及敏感性分析20201020》中对该项目的长期盈利中枢做了估算和多因素敏感性分析,其中一年期回测和三年期回测的结果为年化24和38亿元,从季报数据来看,公司三季度单季比二季度单季新增净利7.7亿元,比一季报净利新增13.6亿元(含C3业务)。

在建/规划项目助力公司远期成长,由石化向化工新材料迈进:公司的成长性来源之一是多个在建/规划项目,具体来看包括:二阶段125万吨轻烃制乙烯项目、25万吨双氧水项目、连云港二期即180万吨丙烷脱氢项目、独山港80万吨丙烷脱氢及下游衍生品配套项目、SK合资的4万吨乙烯丙烯酸共聚物项目、电池级酯项目(EC、DMC、DEC、EMC等)。

投资建议:公司是烯烃行业龙头,随着C2项目的投产,公司实现了C2/C3双轮驱动,后续的乙烯二阶段项目、聚丙烯、丙烷脱氢、双氧水和新材料项目将为公司带来持续的业绩增长动力,近期公司推行事业合伙人持股计划彰显公司的长期发展信心。考虑到化工产品价格大幅提升,我们调整2021-2023年的归母净利预测分别是56、68和81亿元(原值39、52和63亿元),EPS分别是3.26、3.95和4.73元,PE分别为12.7、10.5和8.8倍。维持“推荐”评级。

风险提示:1)公司销售不及预期;2)原油和石化产品价格大幅波动;3)安全事故;4)在建项目进度不及预期。

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级18家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为54.84;证券之星估值分析工具显示,卫星石化(002648)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。

(责任编辑:李佳佳)
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