2021-10-22国金证券股份有限公司郑树明对海晨股份进行研究并发布了研究报告《业绩高增长，数字化赋能供应链服务》，本报告对海晨股份给出买入评级，认为其目标价位为60.63元，当前股价为51.15元，预期上涨幅度为18.53%。
海晨股份(300873)
业绩
10 月 21 日， 海晨股份发布 2021 年第三季度报告。 2021 前三季度营业收入10.4 亿元，同比增长 37.46%，归母净利润 2.46 亿元，同比增长 70.58%，扣非归母净利润 1.7 亿元，同比增长 34.72%。 3Q2021 营业收入 3.8 亿元，同比增长 31.04%，归母净利润 8039.44 万元，同比增长 64.18%， 扣非归母净利润 6072.27 万元，同比增长 60.45%。
分析
营收维持高速增长， 扣非业绩增速提升。 公司营收维持高速增长， 主要系消费电子行业业务保持较高增长，新能源汽车客户产品销量大幅增长，新客户持续拓展等，受疫情影响的客户业务恢复带来同比增长。 公司前三季度毛利率为 29.94%，同比下降 1.72pct，主要系人力成本有所上涨，业务结构变化等。 公司前三季度销售费用率为 2.67%，同比增长 0.15pct， 主要系销售人员的薪酬及业务宣传费增加所致。随着规模效应逐渐显现， 管理费用率为5.51%，同比下降 0.62pct， 研发费用率为 0.91%， 同比下降 0.07pct。 财务费用率为 0%， 同比下降 0.71pct，主要系去年同期人民币升值、汇兑损失较大所致。 公司非经常性损益为 7,597.37 万元，主要系政府补助增加较多。
消费电子高景气，理想汽车持续放量带动公司业绩持续增长。 全国消费电子行业维持高景气度，新能源汽车一体化供应链需求旺盛， 主要客户理想汽车成立以来迅速成为中国新能源汽车制造领域的领先者和佼佼者， 2021 年前九个月累计汽车交付数量 55,270 辆， 预计四季度汽车交付量有望创新高
数字化赋能供应链服务， 业务开拓带动公司业绩持续增长。 我们认为公司数字化赋能带来的精细化管理， 以中台为指导的集约化管理平台， 提升了各项业务的执行能力、品质管控能力和运行效率，有利公司拓展不同业务项目，大客户持续放量带动公司业绩持续增长。
投资建议
受益大客户持续放量及政府补助增加等， 我们提升公司 2021 年的盈利预测14.8%， 预测公司 2021-2023 年归母净利润分别为 3.1 亿元、 3.83 亿元、4.89 亿元，同比增长 58.96%、 23.78%、 27.52%，维持“买入”评级。
风险提示
客户集中度过高风险、人民币汇率波动风险、限售股解禁风险
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为57.78；证券之星估值分析工具显示，海晨股份（300873）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。
（责任编辑:李显杰）