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脱水研报:银行业龙头 看高PB至0.9倍 ROE为13% 看涨34%

10-22 巨丰投顾 微信号
语音播报预计14分钟

脱水研报:银行业龙头 看高PB至0.9倍 ROE为13% 看涨34%

  本周进入上市银行三季报密集披露期,板块业绩仍有确定性支撑,关注后续市场风格切换以及政策面支撑下的估值修复,重视个股的投资机会。

  编辑 | 白鹿

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  Risk Disclosure

  本周进入上市银行三季报密集披露期,板块业绩仍有确定性支撑,关注后续市场风格切换以及政策面支撑下的估值修复,重视个股的投资机会。

  要点:

  ◆相比于其他高估值板块的龙头标的,银行业龙头标的估值偏低

  ◆目前银行业整体0.67PB/5.7xPE左右的静态估值。当前银行板块的低估值和靓丽的业绩并不匹配。

  ◆该公司为银行业龙头股,全球银行20强,经营基础夯得很牢,业绩厚积薄发,管理磨合大超预期,反转拐点确立,看高PB至0.9倍,ROE为13%,看涨34%。

  9月,社融新增2.9万亿元,同比少增5693亿元。9月末社融存量为308.05万亿元,存量同比增速10%,环比下行0.3个百分点。政府债、非标融资以及中长期贷款是主要拖累项。近两个月政府债发行明显提速,不过由于2020年同期的高基数效应,导致增量角度对社融的增长影响仍偏负面。进入四季度,高基数效应消退,中长期贷款的同比有望企稳。

  展望全年,国内宏观经济增长以及货币政策等出现大幅波动的概率不高,因此,银行业的整体经营环境趋于平稳向好。我们认为在2020年低基数的效应下,2021年整个板块的营收增长主要受规模因素的推动,拨备因素的改善,业绩确定性也相对较高。目前时点,基于对下半年宏观经济和货币政策的展望,以及银行基本面因素的分析,板块内部分化仍将持续。

  10月15日,央行举行2021年第三季度金融统计数据新闻发布会。

  内容关注:

  1、关于目前经济运行整体特征:央行根据前三季度数据表示当前运行总体平稳,金融总量平稳增长,货币供应量和社会融资规模的增速同名义经济增速基本匹配,宏观杠杆率保持稳定。同时强调,促进金融机构加强对重点行业、普惠小微和“专精特新”企业的支持,持续优化信贷结构。

  2、货币政策基本维持前期基调:下一阶段稳健的货币政策将灵活精准、合理适度,以我为主、稳字当头,做好跨周期调节,统筹考虑今明两年政策衔接。四季度,银行体系流动性供求将继续保持基本平衡,不会出现大的波动。对于货币政策工具,将适时适度投放以熨平短期波动,满足金融机构合理的资金需求,保持流动性合理充裕。此外,央行还在推动SLF操作方式改革。

  3、对房地产风险再次表态:指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度,保持房地产信贷平稳有序投放,维护房地产市场平稳健康发展。在恒大问题上表示是房地产行业个别现象,大多数房地产企业经营稳健,财务指标良好,房地产行业总体是健康的。

  10月14日,银保监会发布《银行保险机构大股东行为监管办法(试行)》,延续近期监管严防金融风险态度,引导银行保险机构回归服务实体经济发展主线,严控大股东不当干预带来的相关风险。

  内容主要关注四个方面:

  1、严格规范约束大股东行为,明确禁止大股东不当干预银行保险机构正常经营。

  2、禁止银行保险机构购买大股东非公开发行的债券或为其提供担保、与大股东直接或间接交叉持股。

  3、严禁通过掩盖关联关系、拆分交易、嵌套交易拉长融资链条等方式规避关联交易审查。

  4、严禁混淆持牌与非持牌金融机构之间的产品和服务等内容,严格防范大股东滥用股东权利,利用关联交易进行利益输送等损害中小股东与金融消费者合法权益的行为。

  金融数据仍较弱,但基本符合市场预期,监管对于货币政策态度延续以稳为主,同时落地了对系统重要性银行、大股东行为、小微账户服务等层面的监管新规,防范系统性风险的基调不变。板块来看,目前银行板块0.67倍的较低PB水平,已基本体现市场对于地产企业风险和宏观经济压力的悲观预期,但板块景气度和盈利指数自去年底以来整体上行保持在高位,本周进入上市银行三季报披露期,板块业绩仍有确定性支撑,关注后续市场风格切换以及政策面支撑下的估值修复,重视个股的投资机会。

  让我们一起来看看银行龙头股的财务表现:

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(责任编辑:董云龙)
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