美国债券市场大体上包括高收益债券、投资级债券和国债。这些债券收益率并不总是朝着同一个方向变动，为了方便，我们通常将10年期美国国债收益率的走势当做债券市场总体走势的参考。
传统的观点认为，美联储的加息会导致债券市场的预期收益率上升。然而，过去两周发生了一些变化，让这一观点有点站不住脚。
在10月初和9月的大部分时间里，债券市场一如既往地活跃。2年期和30年期美国国债收益率在大多数交易日的走势相同，区别只在于30年期美国国债收益率的波动更大。
但自10月8日以来，2年期和30年期美国国债收益率几乎每个交易日都呈现相反的走势。
投行Academy Securities的分析师Peter Tchir认为，如果美联储加息，2年期和30年期美国国债的收益率将会缓慢上升。这也解释了，为什么目前美国长期国债的收益率会上升而不是下降。
另一方面，鸽派的美联储对于长期债券持有人来说是危险的。当市场开始消化美联储不太可能加息的预期时，美国国债收益率会先下降再上升。因为投资者意识到经济增长和通胀是有可能持续下去的，他们的实际收益率并不会得到保障，所以开始抛售长期国债。
因此，就目前而言，要解释债券市场的变化要比正常情况下困难得多，因为在当前情况下，即使美联储立场是鹰派的，也不意味着长期美债的收益率变高。
回顾8月份，多位美联储官员的讲话可以总结为：
通胀：有；
加息：暂不考虑；
缩减购债规模：有可能。
由于多个地方联储主席职位空缺，且鲍威尔是否会继续掌权还未定，这让事情变得复杂起来。
Tchir认为美联储不会加息，并指出，美联储的确是想要将通胀控制到目标区间内，但在当前经济还有放缓风险的情况下，加息是很难的。此外，美联储在就业方面的工作，特别是在少数族裔就业方面的工作还远远没有结束。
虽然没有加息，但随着收益率逐步走高，美国长期国债收益率曲线将变得陡峭。股票投资者似乎更关注美联储是否加息的讨论，而对美国长期国债收益率的走势关注不足，不过这可能在未来几天会有所改变。
（责任编辑:王治强）