我国种业发展已经进入实质性的新阶段。在生物育种政策春风的吹动下，国内的上市公司有望打开业绩天花板，从行业集中度和利润率两个角度提高盈利能力。
编辑 | 白鹿
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我国传统种业，受到供给侧改革、市场竞争激烈的影响，市场规模增速略有下滑，导致大多数企业盈利能力下降。但是，随着生物育种作物品种安全证书的发放增加，抗虫转基因玉米和转基因大豆为我国历史上首次获批安全证书。2021年7月9日中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过《种业振兴行动方案》（简称《行动方案》）。中央即将下发《行动方案》，这是继1962年出台《关于加强种子工作的决定》后，再次对种业发展作出重要部署，是我国种业发展史上具有里程碑意义的一件大事。我国种业发展已经进入实质性的新阶段。在生物育种政策春风的吹动下，国内的上市公司有望打开业绩天花板，从行业集中度和利润率两个角度提高盈利能力。
农业部：种业振兴行动方案取得三方面进展
10月20日，国新办举行前三季度农业农村经济运行情况新闻发布会。发布会上，农业农村部表示，2021年夏粮量质并增，早稻连续两年增产。秋粮增产已成定局，秋粮面积稳中有增，目前收获已近八成，近期的连阴雨对产量影响总体有限。全年粮食产量将再创历史新高，连续7年保持在1.3万亿斤以上。
农业农村部总农艺师、发展规划司司长曾衍德介绍，按照中央的有关部署，今年以来，农业农村部部研究制定了种业振兴行动方案，重点实施资源保护、创新攻关、企业扶优、基地提升和市场净化五大具体行动。我们提出来力争一年开好头、三年打基础、五年见成效、十年实现重大突破，逐步实现种业科技的自立自强，种源自主可控。
种业振兴稳步开局，主要有三方面进展：
一是种质资源普查全面启动。截至今年9月底，我们新收集农作物资源1.7万份，完成了60%的行政村畜禽资源普查、16万水产养殖户普查，畜禽种质资源库已经立项建设。
二是育种创新攻关全面推进。我们发布实施了新一轮畜禽遗传改良计划。编制种源关键核心技术攻关和农业生物育种重大项目方案。实施制种大县奖励政策，强化部省协同推进育种联合攻关，推进龙头企业和优势基地创新发展。
三是知识产权保护全面加强。我们启动了全国种业监管执法年活动和保护种业知识产权专项整治，严厉打击套牌侵权等违法行为，净化种业市场环境。这是我们种业方面取得的进展。
下一步，将全力抓好种子和耕地两个要害，深入实施种业振兴行动，持续推进高标准农田建设，加强东北黑土地保护，为保障国家粮食安全提供坚实支撑。
近期种业知识产权保护政策
种业相当于产业链中的“芯片”
目前，全球种业已经形成育种、制种、销售三大环节为主的较为成熟的产业链。其中，育种是农业生产活动产业链中上游的关键环节，相当于种植业中的“芯片”。农业生产流程一般包括农田基本建设，土壤耕作，播种及栽植，田间管理，收割及农田运输。在上游端，种子的培育成为上游端最重要的一环。除此之外，肥料、农药，以及现代化农业中的农业机械也是上游的组成部分。上游的这些农资原料占去了农户生产农作物约40%的成本。以玉米为例，据农业农村网数据显示，全国2018年玉米种植的平均种子费用为55.72元/亩，占据玉米种植总成本的5.33%。上游端其他的化肥费、农药费和机械作业费分别占据种植总成本的13.16%、1.64%和11.22%。农业生产活动产业链的中游端涉及了各种农作物的种植和生产；下游方面主要是农产品(000061,股吧)收割完成的后续应用，例如食品，工业加工，畜禽饲料等用途。
种业具有壁垒高，投产周期长的特点
种子行业是农业生产产业链里重要的上游，该行业拥有较高的进入壁垒，属于产业链中技术含量最高的环节。全球范围来看，种业都属于前期科研投入大、投入产出周期长，历史数据显示新品种从研制、获取专利、审批、试验到推广至少需要5年以上的时间。我国从1997年开始实施植物新品种保护制度，颁布了《植物新品种保护条例》，对个人、企业育成的新品种进行知识产权保护。条例规定未经品种权人许可，不得以商业为目的生产或者销售授权品种。为了规范行业经营环境，新进入者必须取得行政主管部门颁发的农作物种子生产经营许可证，才能从事种子相关的生产经营活动。整体来看，品种选育周期长、前期研发费用投入规模高，以及行业相关经营许可证的发放等原因，形成了种子行业较高的进入壁垒。
国际种业集中度高，龙头公司强者恒强
21世纪以来，受益于生物育种技术的发展全球种子市场迅速增长。据统计，全球种子市场规模从2005年的197.52亿美元增长到2018年的597.1亿美元，年复合增长率为8.88%，主要成长空间来源于蔬菜种子的快速增长。其中，美国长期占据全球第一大种子市场的位置，占比达到35%以上；其次，自2016年开始中国成为全球第二大种子市场，占比约23%。当前，全球种业市场呈现由中、美构成的双寡头局面。发达国家的种子行业已发展成集科研、生产、加工、销售、技术服务于一体的产业体系，少数几家大型种子集团垄断了世界种子行业的大部分市场。从全球范围来看，种子行业集中度较高。国际种企巨头仅10家左右，占据了超过50%的市场份额，年销售收入大于5亿美元，利润率基本维持在10-15%之间。二线种企数量较多，约40家左右，销售收入在1-5亿美元之间，利润率基本维持在10%左右。位于第三梯队的种企数量最多，年收入小于1亿美元，利润率约5%左右。行业整体呈现“马太效应”，强者恒强的局面。
我国种企发展迅速，种业市场规模迎来拐点
在2016年以前，我国种子行业整体市场规模以3%左右的年复合增长率缓慢增长。2016以后，我国主粮种子库存过剩，国家提出了以“调面积、减价格和减库存”为主的供给侧改革，种子行业市场开始承压。2019年行业整体市场规模迎来拐点，结束2017、2018年的下滑，同比略微增长，达到1192亿元。2020年，我国种子行业在玉米种子需求扩大的带动下，市场规模有望保持缓慢增长。
2011—2019年中国种业市场规模（单位：亿元）
国内公司来看，隆平高科(000998,股吧)2018年销售收入为5.41亿美元，全球排名第九，成为中国唯一一家跻身全球一线的种企。二线企业中国较多，收入规模差距较小。根据农业部数据显示，我国2010年的种业企业数量为8700家，2016年缩减至4316家。不过，种企的数量从2017年开始反弹，截至2018年底，我国持证种企数量为5663家。
从上述数据可以看出，我国种子行业市场集中度始终处于相对较低水平，行业CR9仅为5.18%。现在我国只有水稻种子的CR10超过了30%。截至2019年底，我国种业上市公司为55家，其中A股上市企业为8家，海外上市企业仅有奥瑞金(002701,股吧)一家，其余有众多新三板挂牌企业。其中，隆平高科、荃银高科(300087,股吧)、登海种业(002041,股吧)的种子销售额位居行业前三位，种子营收合计为48.20亿元，CR3仅为3.65%。相较于发达国家，我国种业仍处于初级阶段。在国内市场规模增速承压的前提下主要是存量市场的竞争，看好行业龙头公司进一步整合资源，扩大市场份额。
生物育种技术是未来重点发展趋势
从农作物的品种结构来看，大豆、玉米、棉花、油菜是全球主要的转基因种植品种。在国际社会上，各国对转基因食品态度褒贬不一。其中，北美对转基因作物的接受程度最高，美国是全球种植转基因作物第一大国。欧洲仍有接近80%的民众认为转基因食品不安全。
具体到中国，“积极研究，谨慎推广”这八字方针一直是我国官方定调的生物育种政策路线，在推进商业化的进程上也是实施“非粮—饲用—食用”的线路。近年来我国也不断加大转基因种子的研发投入，随着我国发放转基因作物品种安全证书的增加，抗虫转基因玉米和转基因大豆为历史上首次获批安全证书，标志着我国转基因种业发展进入实质性新的阶段。十四五期间，中国有希望距离饲用转基因主粮作物的商业化种植更进一步。
政策春风下，行业估值有望提升
对比国际生物育种龙头公司，我国头部种企的盈利能力在未来仍有较大提升空间。首先，目前国内种子的行业集中度非常低，行业CR3为3.65%，CR9仅为5.18%；国际上，龙头种企的CR4约49%。等转基因作物在我国的商业化种植逐步推广实施以后，小型种子公司受限于研发技术和产品安全等问题将难以为继，越来越多的小公司会退出市场，行业集中度将向实力强大的龙头企业靠拢。头部公司将呈现强者恒强的局面，充分发挥自身优势，进一步实现规模经济。在转基因政策春风的吹动下，我国龙头种企有望从行业集中度和利润率两方面提高自身盈利能力，未来成长空间可期。
生物育种相关公司盈利预测及估值
通过对上述19家上市公司经营数据的梳理，结合FILTERS个股深研模型的研究对比，从管理团队、主营业务、市场份额、研发投入和盈利持续等维度进行筛选，最终为大家重点解读点评7家生物育种行业的，具有一定投资价值和回报预期的上市公司。
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（责任编辑:董云龙）