东兴证券：给予双环传动买入评级

2021-10-20东兴证券股份有限公司李金锦,张觉尹对双环传动(002472,股吧)进行研究并发布了研究报告《开拓全球新能源汽车市场，彰显硬实力》，本报告对双环传动给出买入评级，当前股价为25.62元。

双环传动(002472)

近日，公司发布公告：2021年10月19日，公司全资子公司双环嘉兴与PunchPowertrainPSAe-TransmissionsNV签署有关商务协议文件，双方就新能源动力系统DT2项目批量供应有关事项达成合作。点评如下：

公司开启全球新能源汽车配套之路。据公告，在2022年至2028年期间，由双环嘉兴根据约定的供货量每年向PPeT提供齿轮产品的供货，协议生命周期内预计销售金额约为35.54亿元人民币。双环主要提供的产品为新能源动力系统全套齿轮轴，将应用于全球性汽车集团STELLANTIS的新一代轻度混合动力汽车(MHEV)、插电式混合动力汽车(PHEV)以及纯电（BEV）车辆。STELLANTIS是由2021年1月份由PSA和FCA两大汽车集团合并而成，2021年上半年，该汽车集团在欧洲30国的整体市占率提升至23.1%，成为在欧洲仅次于大众的汽车集团。双环传动成为STELLANTIS在新能源汽车中核心齿轮供应商，开启了公司在全球新能源汽车市场配套之路。

双环传动在高精度齿轮上技术实力被认可：汽车电动化浪潮下，齿轮行业从“自制”走向“外采”，新能源汽车的电驱动系统由于电机转速较高，对减速箱中的齿轮要求更高。电驱动的齿轮精度高于自动变速箱，平均精度达到4级以上。双环传动是市场上较少数能稳定量产4级精度齿轮的企业。经过多年的研发积累，公司成为国际顶级变速箱企业采埃孚的齿轮供应商。在电动车领域，公司与博格华纳、比亚迪(002594,股吧)、蔚邦等已展开合作。本次拿到全球车企集团新能源汽车齿轮订单再次彰显公司技术实力。

公司盈利预测及投资评级：随着全球电动化趋势加速，公司凭借较强的技术、产能储备，将有望成为全球齿轮核心供应商。我们预计公司2021-2023年净利润预测至2.8亿元、4.6亿元和6.3亿元，EPS分别为0.42、0.68和0.93元，PE值分别为56、34和25倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：公司新产品推广不及预期、新能源汽车行业发展不及预期。