《投资者网》特约国金证券(600109,股吧)分析师毛锐
周一早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数集体快速回落，伸长值领跌。围绕平盘线震荡。10点35左右，指数开始企稳回升，跌幅有所收敛。午后，指数弱势震荡为主。尾盘阶段，指数再次回升，创业板指翻红，沪指也接近平盘线。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.12%、跌0.46%、涨0.00%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）75家，显示市场情绪偏暖；个股涨跌比2726：1663，平均涨幅0.76%，赚钱效应偏强，两市成交额10022亿，较前一交易日增量1.33%。北上资金净流出逾80亿。
尽管由于经济数据的不佳，昨天早盘指数一度大幅下挫，但随后逐步回升并几乎完全收复了失地。技术上收出长下影，并继续保持在7月28日低点和8月20日低点连线构成的上升趋势线之上。而且从个股涨跌比和平均涨跌幅来看，整体市场挣钱效应偏强。说明市场仍在回暖的过程当中。
当前市场的一个矛盾和焦点，在于政策面压制基本面和情绪面。近一个月在“双碳”背景下，各地为了达成年初制定的能耗“双控”指标纷纷“拉闸限电”对企业实行“双限”，部分地方为了应对考核而采取“一刀切”双限政策，执行起来较为简单直接，难以顾及经济全局，从而拖累经济增长。从昨天统计局公布的三季度和9月经济数据来看，均出现了环比明显回落和低于预期的情况：中国前三季度GDP同比增长9.8%，两年平均增长5.2%。分季度看，一季度同比增长18.3%，二季度同比增长7.9%，三季度同比增长4.9%，预期增5.5%；9月，规模以上工业增加值同比增长3.1%，预期3.8%，前值5.3%。此外，恒大债务事件的背后是近年地产政策较紧，房地产销售面积当月同比增速从7月的-9%进一步下滑至8月的-16%，而地产投资8月当月增速已经为0%。房地产是我国经济主要支柱之一，且与上下游及金融业关系密切，房企债务风波因此引发投资者了对信用风险等问题的担忧，压制了市场情绪。这种压制，具体体现出来的就是观望情绪浓厚，市场整体交易热度较前期下降明显，10月以来截至到15日，成交量均值较9月下降了三成左右。
不过，上述情况目前正在发生积极变化。首先，“双控双限”政策正在调整。10月8日国务院常务会议要求推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能，加快已核准且基本建成的露天煤矿投产达产；10月12日国家发改委强调要依法依规加快释放煤炭先进产能，加快非计划停运煤电机组并网运行，同时坚决纠正一些地方不适当行政措施；10月13日国家矿山安监局表示煤矿紧急扩能有序有度，已经审核976处煤矿，其中有153处煤矿符合安全保供条件，大约增加产能2.2亿吨/年，预计四季度可增加煤炭产量5500万吨，平均日增产达到60万吨。这说明在经济增长下行压力背景下，“双控双限”相关政策已在调整，从生产端来看情况将改善。其二，地产政策已经迎来积极信号，10月15日央行金融市场司司长表示，部分金融机构对于30家试点房企“三线四档”融资管理规则也存在一些误解，一定程度上造成了一些企业资金链紧绷，央行、银保监会已指导主要银行保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展；9月24日，央行在三季度例会上关于房地产行业提出“两个维护”，维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。9月29日，央行、银保监会在房地产金融工作会议上，已指导主要银行保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展。预计接下来房地产开发贷以及个人住房按揭贷款有望好转。
总体来看，市场预期正在逐渐改善，行情回暖过程将会持续下去。当然，在一些压制因素没有彻底改善前，这个过程中会有一些反复。在上周四的早评中，锐叔曾提到，当前煤炭价格对市场的影响较大。因为，煤价上涨又推升了电价，等于间接推升了下游产品的涨价预期，即推升了通胀预期。而通胀预期的上升，又让货币政策“投鼠忌器”，不敢发力宽松，使得市场对宏观流动性预期下降。从上周四到现在，动力煤期货价格仍在天天大涨，天天创新高。后市要想取得更大的反弹力度，这方面还需要看到更明显的改善信号。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，煤炭、电气设备、有色、电力等涨幅居前，酿酒、食品饮料、医疗保健等跌幅居前。题材方面，种业、光伏、风能、锂电池、绿电等较为活跃。
昨天种业板块指数以超过7%的涨幅领衔市场，板块内4只个股涨停。驱动上，昨天北京种业大会召开，农村部副部长在会上强调了“中国粮主要用中国种”，对板块形成刺激。此外，《种业振兴行动方案》有望正式下发，后续种业政策支持力度和落实有望超预期，种子行业将受益于核心技术和知识产权保护方面的发展提速，在昨天盘前的“股衍情报”栏目中，我们也对此进行了提示。对于种业板块，锐叔还是维持10月11日的早评中的建议：操作上也不适合追涨，而是等待其调整后的低吸潜伏机会。近期农业板块中的玉米、棉花、白糖、橡胶等细分领域，也可适当逢低关注。具体来说，1）玉米：从供给端来看，一方面由于2020年制种量缩减，叠加2021年种子需求旺盛，目前玉米种子库存处于较低水平，头部企业的玉米种子库存几乎清零；另一方面，今年玉米制种在授粉关键期受到高温热害的严重影响，尤其是甘肃、新疆等主要制种基地出现明显减产，由此导致今年玉米制种量或将大幅减少。国信证券(002736,股吧)认为，种子供给端或将明显收缩，利好未来种子企业提价，预计行业整体或将提价20%，并且头部企业的优质品种将更为稀缺，提价幅度将更优于行业。2）棉花：供给端，据农业农村部9月数据，21/22年度全国棉花产量预计为573万吨，同比下降3.05%，同时棉花进口量预计250万吨，较去年下降30万吨。需求端，受后续“双十一”、春节等节日推动，轧花厂以及纺织厂将迎来旺季。同时欧美主要消费国圣诞等假期临近，海外订单回流。此外，拉尼娜气候引发的冷冬预期会带动御寒需求增加，可能进一步加剧当前棉花供需偏紧的现状。3）白糖：全球食糖第一大主产国巴西21/22榨季受天气影响存在减产风险，巴西中南部地区糖厂8月上半月产糖299.4万吨，同比下降7.48%；印度糖厂协会ISMA预计2021/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量，随着油价持续上涨，21/22榨季全球产糖量或低于预期。另外，因年末拉尼娜高概率重现，巴西或将再次面临降雨不足的困境，中国南方产区也存在潜在霜冻的威胁。制糖成本未变，国内糖价补涨需求将提升市场对糖业股的乐观预期。4）橡胶：从替代效应来看，原油价格上行推高合成橡胶价格，通过替代效应向天然橡胶传导，进而驱动橡胶等价格上行，橡胶行业景气度有望在价格驱动与需求带动下进一步提升。
昨天锂电池板块指数涨近3%，板块内涨停及涨幅超过10%的个股达11只。驱动上，主要是在新能源汽车销量保持高增速下行业高景气度带来的三季报业绩高增预期。目前，已进入三季报披露期，业绩因素再次成为市场的重要考量。从锂电池产业链来看，由于锂矿和原材料价格的不断走高，业绩增速最高的应该还是在上游，而下游由于销量的提升抵消不了成本的上升，业绩预期相对不高。而从上游锂矿方面来看，自7月份以来，碳酸锂价格持续上涨，价格从9万元每吨上涨至19万元每吨，涨幅高达100%。尤其是进入到9月份，碳酸锂价格从12万元每吨涨至19万元每吨，进入加速上涨阶段。10月18日，无锡电子盘碳酸锂（LC2110）价格破20万元/吨，环比+11.7%，再创新高值。市场仍在不断提高锂价预期。期货价格高于现货价格，也表明短期碳酸锂价格仍有一定的上涨空间。此外，10月26日，澳洲Pilbara将开启第三次拍卖，拍卖的数量为1万吨，比上次拍卖多两千吨。澳洲Pilbara是澳洲锂矿巨头之一，占据澳洲锂矿现货市场销售量达70%，因此市场对Pilbara的关注度更高。第一次拍卖FOB价格是1250美金每吨，第二次2240美金每吨（对应的单吨碳酸锂含税成本已经超过了16.3万元/吨，当时碳酸锂现货价格为14.7万元/吨），预计此次拍卖的价格如果继续大幅上涨，将会进一步推升未来碳酸锂价格预期。
除了种业和锂电池，昨天市场最主流的热点，还是集中在昨天早评中提到的两个方面上，一是国际能源价格不断走高背景下的“泛能源类”品种，如石油开采、天然气、清洁能源运营商（风能、光伏、绿电）、煤炭。二是受能源价格上涨的波及和带动的上游资源股（工业金属、化工、钢铁等）。在昨天的早评中，锐叔曾给大家回顾了上世纪70年代的能源危机及大通胀时期全球股市的表现，其中以美股为例，1973年初至1980年底，大类行业中，“能源”涨幅高达290%，而“原材料”以95%的涨幅排在第二位。锐叔认为，虽然当前暂时还谈不上到了能源危机的级别，但大的背景还是有相似之处，过去的历史还是有值得借鉴的现实意义。果然，昨天市场就已经开始体现出来了。这两大方向有机会成为后市的主流热点，大家可以继续保持关注。
操作策略：
尽管由于经济数据的不佳，昨天早盘指数一度大幅下挫，但随后逐步回升并几乎完全收复了失地，且从整体市场赚钱效应不错上，可以看出节后市场仍处于回暖过程中。技术上，K线收出长下影，并继续保持在7月28日低点和8月20日低点连线构成的上升趋势线之上。短期来看，随着季末资金偏紧因素的消失、部分节前因选择“持币过节”而流出的资金逐步回流等，短期资金面仍对市场提供一定支撑。此外，经济下行压力加大，货币政策和流动性仍将大概率保持“稳中偏松”取向，叠加市场对中美贸易摩擦缓和的预期有望再度升温。因此，短期大盘仍有望保持震荡上行态势。阶段性来看，在资金存量博弈背景下，市场还是以一个结构性行情为主的格局，市场分化格局将继续演绎。而从当前市场风格变化趋势来看，后期机会有望更偏向于低估值的传统行业。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议轻仓者仍可适当逢低加仓；重仓者继续持股待涨，等待节后反弹兑现后再逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。
（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）
（责任编辑:李显杰）