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兴业证券:维持紫金矿业(601899.SH)“审慎增持”评级 Q3单季度净利创历史新高

2021-10-18 智通财经
语音播报预计6分钟

智通财经APP获悉,兴业证券(601377,股吧)发布研究报告称,紫金矿业(601899.SH)正迎来业绩的戴维斯双击,持续看好公司阿尔法逻辑的兑现。上调盈利预测2021-23年将实现归母净利166/254/268亿元,对应10月15日收盘价的PE为18x/12x/11x,维持“审慎增持”评级。

公司公布2021年三季报:2021年前三季度,公司实现营收1690亿元,同比增29.55%;归母净利润突破百亿达113亿元,同比增147.19%;扣非归母净利润104.9亿元,同比增124.81%。2021Q3,公司实现营收591.1亿元,同比增25.0%、环比降5.2%;归母净利润46.53亿元,同比增116.3%、环比增12.5%;扣非归母净利润43.8亿元,同比增94.9%、环比增20.4%。Q3单季度归母净利润创历史新高。

兴业证券主要观点如下:

Q3存货增加28亿元,Q4或有库存产品的贡献。

截至2021年9月底,公司存货环比2021年6月底增加28.1亿元。从产销量的差值来看,2021Q3,矿产铜、矿产锌、矿产金、铁精矿分别为1.5万吨、2344吨、1.1吨、6.0万吨,其中矿产铜精矿为1.53万吨,其主要原因或在于卡莫阿存在部分矿产铜精矿未销售,Q4公司利润或存在库存产品的贡献。

2021前三季度业绩大幅增长的原因主要在于量价齐升。

其中售价提升、销量增长、成本下降分别带来毛利增厚85.3亿元、20.4亿元和2.1亿元,分别贡献矿山产品毛利增长额的79%、19%和2%。2021年前三季度综合毛利率同比增长3.3pct,主要在于价格上升、成本下降带来的矿产品毛利率提升,2021年前三季度矿产品毛利率为59.23%,同比增12pct。

2021Q3量、价、本环比数据:

1)销量端:矿产金、矿产银、矿产铜、矿产锌、铁精矿环比分别+8.59%、-15.64%、+28.37%、-14.90%、-9.66%。

2)价格端:矿产金、矿产银、矿产铜、矿产锌、铁精矿环比分别-1.84%、-8.83%、-6.07%、+1.22%、+14.75%。

3)成本端:矿产金、矿产银、矿产铜、矿产锌、铁精矿环比分别-9.11%、+2.47%、-6.94%、+7.36%、+78.73%。

风险提示:金、铜价格大幅下跌;项目进度不及预期;波格拉金矿谈判风险。

(责任编辑:和讯网站)
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