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社评:美方可以讹诈一家公司以讹诈一家公司以讹

平安证券:给予金地集团增持评级

2021-10-18 证券之星
语音播报预计6分钟

2021-10-18平安证券股份有限公司杨侃,郑茜文对金地集团(600383,股吧)进行研究并发布了研究报告《未结资源充足,销售优于大市》,本报告对金地集团给出增持评级,当前股价为11.16元。

金地集团(600383)

事项:

公司公布2021年三季报,实现营业总收入538.8亿元,同比增长33.2%,归母净利润33.1亿元,同比下降33.7%,实现EPS0.73元。

平安观点:

盈利能力边际改善,未结资源依旧充足:公司前三季度实现营业总收入538.8亿元,同比增长33.2%,归母净利润33.1亿元,同比下降33.7%。归母净利润增速低于营收主要因:1)毛利率同比降20个百分点至18.1%;2)销售费用及财务费用增加,带动期间费用率同比增长1.1个百分点至10.7%;3)公允价值变动损益同比减少5.6亿元、资产处置收益同比减少5.5亿元。从边际变化来看,前三季度综合毛利率较上半年(17.4%)有所改善,随着结算结构调整,全年毛利率有望进一步提升。前三季度竣工698万平米,同比增长37%,完成全年计划48%。期末合同负债同比增长18.7%至1251.7亿元,为近一年营收1.3倍,叠加全年31.5%的计划竣工增速,全年业绩增长仍有保障。

销售表现突出,拿地节奏稳健:公司前三季度实现销售面积1062万平米,同比增长29%,销售金额2287亿元,同比增长34%,优于百强房企整体增速(13.1%)。销售均价21535元/平米,较2020年全年上涨6%。前三季度新开工1462万平米,同比增长27%,完成全年计划87%。新开工规模提升利于保障货量供应,为销售增长提供支撑。前三季度公司利用多元化投资方式获取土地101宗,新增建面1492万平米,同比增长51%,总地价1135亿元,同比增长43.4%。期内拿地销售面积比、拿地销售金额比为140.5%、49.6%,较2020年全年升1.8个、降6个百分点。平均楼面价7607元/平米,同比下降5%,地价房价比35.3%,较2020年全年降4.8个百分点。

投资建议:维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为2.56元、2.82元、3.10元,当前股价对应PE分别为4.4倍、4.0倍、3.6倍。公司销售增速靠前,拿地节奏稳健,土储丰富布局合理,预收充足奠定业绩增长基础,股息率亦具备吸引力,维持“推荐”评级。

风险提示:1)公司土地储备中权益占比较低,未来面临少数股东损益占比上升而稀释归母净利润风险;2)若重点城市楼市严调控持续,导致销售以价换量,将带来公司结算毛利率进一步下行、前期高价地减值风险;3)若行业流动性改善效果不及预期,将对公司规模发展产生负面影响,导致业绩表现不及预期风险。

(责任编辑:董云龙)
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