2021-10-15国金证券股份有限公司许隽逸对荣盛石化(002493,股吧)进行研究并发布了研究报告《浙石化业绩再创同期新高，增长还将继续！》，本报告对荣盛石化给出买入评级，认为其目标价位为29.40元，当前股价为19.1元，预期上涨幅度为53.93%。
荣盛石化(002493)
业绩简评
荣盛石化 2021 年 10 月 14 日发布 2021 年三季报业绩预增公告， 2021 年前三季度实现归母净利约 101.2 亿元，同比增长 79.08%。 2021Q3 实现净利约 35.54 亿元，同比增长 45.41%
经营分析
浙石化一期 Q3 业绩持续创同期新高， 二期将驱动业绩持续大幅增长。浙石化一期于 2019 年底投产，考虑到一体化装置的复杂性， 2020 年并未全年满负荷生产，一期项目在 2021 年继续推动业绩增长。 与此同时， 考虑到当前浙石化二期并未开始转固，并未在 2021 年 Q3 贡献业绩， 说明浙石化一期项目在今年 Q3 单季度贡献业绩估计在 60-70 亿范围， 单季度获利能力持续创同期新高， 伴随二期项目全面投产， 考虑到二期新材料等高附加值产能显著高于一期， 公司业绩存在巨大增量。
浙石化光伏级 EVA 投产在即，有望丰富荣盛石化新材料产业链及推动二次成长曲线。浙石化光伏级 EVA 有望年内投产，进一步丰富公司产业链布局， 在”双碳”对高能耗低附加值产业的严控情境下，丰富产业链布局以及持续向下游发展有望推动二次成长曲线。
投资建议
由于浙石化项目盈利能力较强，二期终端产品附加值较高，我们预计 2021-2023年净利 134/198/223 亿元，对应 EPS 1.33/1.96/2.2 元， 给予荣盛石化 2022 年净利 15 倍 PE，目标价 29.4 元， 维持”买入”评级。
风险提示
1、原油单向大规模下跌风险； 2.终端需求严重需求恶化 3. 地缘政治风险 4.项目建设进度不及预期 5.美元汇率大幅波动风险 6.其他不可抗力影响
（责任编辑:王治强）