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东吴证券:维持长城汽车(601633.SH)“买入”评级 9月批发销量超预期 芯片短缺情况缓解

10-12 智通财经
语音播报预计7分钟

智通财经APP获悉,东吴证券(601555,股吧)发布研究报告称,维持长城汽车(601633.SH)“买入”评级,将2021年归母净利润由85亿元下调为80亿元,2022~23年净利润为130/163亿元,对应EPS分别为0.87/1.41/1.77元,对应PE为63/39/31倍。新一轮产品周期持续放量,基本面表现领先行业,首选长城汽车

公告要点:长城汽车9月产量99730辆,同比降16.18%,环比增36.37%;批发100022辆,同比降14.99%,环比增34.70%。

哈弗品牌产量54517辆,同比降31.94%,环比增34.81%,销量54561辆,同比降31.04%,环比增34.52%。

WEY系列产量4687辆,同比降51.97%,环比增2.99%,销量4662辆,同比降48.41%,环比增3.46%。

坦克品牌产量8099辆,环比增32.68%,销量8021辆,环比增33.51%。

长城皮卡产量19900辆,同比降15.09%,环比增100.30%,销量20008辆,同比降12.57%,环比增81.56%。

欧拉产量12517辆,同比增120.16%,环比增3.49%,销量12770辆,同比增92.93%,环比增4.99%。长城汽车9月出口11437辆,环比增7.76%。

东吴证券主要观点如下:

9月批发销量超预期,环比高增长核心系芯片短缺情况缓解,皮卡+哈弗贡献主要增量:

1)长城汽车9月批发销量环比实现增长35%,核心系9月芯片短缺对生产的负面影响逐步缓解。2021Q3批发26.58万辆,环比降4.87%,同比降6.83%。

2)分品牌来看,9月哈弗/皮卡两大销量主力品牌环比上升幅度较大,绝对值分别环比增加14001/8988辆,主力车型哈弗H6/大狗的批发25409/10055辆,环比增26.88%/+98.40%,长城炮批发10005辆,环比增99.90%。欧拉/WEY品牌批发销量环比微幅上涨,分别+3.46%/+4.99%。坦克300批发销量环比继续提升,终端热度持续。

根据坦克品牌官方数据,截至10.10,本月订单累计增加11675辆,累计交付2885台,累计未交付订单高达130843辆,未来随芯片短缺情况改善,交付量增长确定性较强。分品牌批发销量占比来看,皮卡品牌9月占比环比提升5.16pct至20%,欧拉品牌9月占比环比下降3.61pct至12.77%,变化幅度较大。

3)海外市场表现靓丽。9月6日摩卡PHEV与欧拉好猫登录慕尼黑车展,2022年起陆续交付,开启长城欧洲新征程。9月长城海外销量占比11.4%,泰国市场H6HEV成为对应细分市场龙头,市占率超1/3,并且在沙特、南非、澳新等海外市场增速较快。

长城9月整体小幅去库,重点车型坦克300/摩卡折扣维持为0。

根据该行自己按库存体系,9月长城整体企业库存当月为-292辆,小幅去库。哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克品牌企业库存分别为-44/+25/-108/-243/+78辆。价格端来看,坦克300/摩卡终端售价依然坚挺,折扣保持为0。

风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。

(责任编辑:和讯网站)
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