2021-10-10开源证券股份有限公司王珂对高测股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：建湖10GW大硅片项目开工，代工业务取得里程碑突破》，本报告对高测股份给出买入评级。
高测股份(688556)
代工业务取得里程碑突破，奠定公司硅片代工龙头地位
根据高测股份公众号信息披露，公司位于江苏盐城的“建湖 10GW 光伏大硅片项目”正式开工建设，标志着公司代工业务取得新的重大突破，奠定和巩固公司在硅片代工行业的龙头地位和先发优势。我们维持盈利预测不变，预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 1.47/3.92/5.60 亿元， EPS 分别为 0.91/2.42/3.46 元/股，当前股价对应市盈率 54.5/20.5/14.3 倍，维持“买入”评级。
建湖 10GW 项目顺利开工，加快推进 35GW 产能目标落地
高测股份“建湖 10GW 光伏大硅片项目”正式开工建设，项目将分两期实施，一期 5GW 建设期 9 个月，预计 2022Q2-Q3 投产，二期 5GW 计划在一期达产后 12个月内达产。盐城地区是国内光伏电池产业的主要生产基地之一，聚集了多家电池片制造厂商，公司的硅片代工服务主要面向硅片和电池片客户，建湖 10GW 项目主要配套盐城及周边地区的电池片厂商。公司把握硅片代工优质赛道新机遇，迅速拓展代工服务规模，目前在建切片代工项目产能达到 35GW，公司光伏大硅片研发中心及智能制造示范基地项目 5GW 即将达产，乐山 20GW 大硅片及配套项目正在顺利推进。
光伏切片方案专家，新商业模式打开代工业务全新市场
公司是行业内唯一同时具备切片设备和耗材业务的供应商，“机+线”双向研发多年，完成了工厂级切片经验的积累，为客户提供包括先进的切片设备、金刚线以及切割工艺在内的光伏切片解决方案。基于“切割装备、切割工艺和切割工具”的核心竞争力，代工服务本质上是公司原有业务的自然延伸，通过运营硅片代工业务，公司可以打通切割设备、切割耗材及切割工艺各环节数据，提高研发协同性，根据客户需求提供成本更低、质量更优的产品及切割服务，解决资本开支、技术迭代风险等客户核心痛点。在光伏行业全产业链降本的大趋势下，切片代工有望成为产业趋势、助力硅片企业降本增效，未来切片代工市场空间广阔，代工业务有望成为公司持续发展的新增长引擎，推动中国光伏切片产业全面升级。
风险提示： 全球光伏装机低于预期；代工项目进展低于预期；订单价格下降
（责任编辑:王治强）