作者 | 阿探哥
编辑 | 日日
前两天出现了一件让小伙伴们颇为震惊的事情：市值超过2万亿的贵州茅台(600519,股吧)在9月27日的时候居然盘中涨停了。这简直就像大象起舞一样。在上市来的20年里，贵州茅台(600519)仅出现了13次涨停，而这是第14次，堪称“名场面”。
当天，中证白酒指数在贵州茅台的带动下大涨6.40%，中证消费指数的涨幅也高达4.99%。
（中证消费指数近期出现一定反弹；截图日期：2021年9月28日，来源：Wind）
这样的走势不由得让人们想问：消费指数在长达数月的下行之后是不是迎来了转机呢？
消费板块是否启动反弹，其实是一个比较难回答的问题。因为股价的短期走势本就具有很大的不确定性，并且最近市场的风格轮动明显加，这些因素都大幅加剧了投资难度。
但好在基金投资是能够相对超然于短期波动之上的。因为基金公司的整体实力、体系建设和基金经理的投资能力并不会像市场风格那样剧烈变动，而行情的波动反而恰恰是基金优秀与否的一块试金石。
作为基金投资者，我们应该始终采取辩证思维，把握住基金投资的变与不变，以市场波动为契机发掘那些真正优秀的基金，努力实现“沙中取金”。
本文将延续上一期“消费基金大败局”的思路，通过起底消费基金的潮起潮落来跟大家一起锻炼选基金的本领。
“零经验”新手上任后，
中金消费升级业绩狂跌
要对消费基金进行分析，那就不能不先明确我们的分析范围。根据Wind数据库，侦探哥这一期分析的消费基金有以下三条筛选标准：
①截至2021年9月28日，成立满一年；
②主动权益类基金，具体来讲，最近一年的平均股票持仓占基金净值比重在75%以上；
③最近一年里，根据Wind分类的日常消费行业的股票持仓占基金净值比重平均在40%以上。
需要说明的是，这一期的分析范围相对上一期作出了一定调整，主要是为了使分析样本更符合我们通常而言的消费行业。
根据以上三条标准，我们共筛选出了62只分析样本（合并各类份额计算）。可以看出其中的业绩分化还是比较明显的。
（消费基金部分榜单；数据日期：截至2021年9月28日，来源：Wind）
下面我们就来具体展开分析。首先看到列表中排名最后的中金消费升级（001193）。根据天天基金网和Wind数据显示，该基金成立于2015年6月24日，截至2021年6月30日，股票占净值比重为84.58%，近一年日常消费行业股票持仓占净值比重为42.38%，总规模3.24亿元，现任基金经理为闫鑫，天天基金网评级为四颗星。
（中金消费升级（001193）的基本资料；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
中金消费升级（001193）的整体业绩还是比较差的。从长期来看，该基金近2年、近3年收益（截至2021年9月29日）分别为60.34%、96.75%，与同类平均的81.12%、117.21%存在一定差距。
相比长期，该基金的近1年以来的中短期业绩更加难看，尤其是近3月的收益严重垫底，为-18.73%，大幅落后于同类平均的-3.65%。
（中金消费升级（001193）的阶段涨幅；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
是什么原因导致了中金消费升级（001193）近1年以来的业绩如此之差呢？侦探哥发现，这可能跟基金经理的变动有很大关系。
中金消费升级（001193）的现任基金经理闫鑫于2020年9月7日开始正式管理基金，距今正好一年出头，而这期间该基金的业绩一路滑向深渊。
相比两位前任基金经理，闫鑫似乎存在不小的差距。闫鑫任职总回报为-4.98%，落后于基准回报1.26%，排名同类441/487。而她前任的表现最差也超过了半数同类。
（中金消费升级（001193）的历任基金经理；截图日期：2021年9月29日，来源：Wind）
并且在她的管理下，基金近1年的Alpha值为-5.4120，这就是在说她的贡献是负的。
（中金消费升级（001193）的风险特征；截图日期：2021年9月29日，来源：Wind）
中金消费升级（001193）在闫鑫的管理下尤其不佳其实有原因的：这是她管理的第一只基金。根据天天基金网资料显示，闫鑫曾经在阳光资管担任消费行业研究员，随后于2020年8月加入中金基金，同年9月7日就开始管理中金消费升级（001193）。
（闫鑫的基本资料；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
我们可以看出闫鑫本身的投资从业经验就是比较匮乏的，她的研究能力和投资实力如何，确实值得质疑。此外，在加入中金基金一个月之后就开始上手独自担任基金经理，中间缺乏过渡。
我们知道，研究与投资还是存在着不小的差距的。闫鑫在缺乏与新公司、新岗位充分磨合的情况下匆匆上任，业绩肯定不会好看。
在这过程中，中金基金的操作也难说做到了对投资者们尽责。安排这样一个完全没有基金管理经验的新人直接上马管理基金，而不是先派一名老将来带她，这一行为略显随意了。
虽然说基金经理都需要有一个成长的过程，但是这一过程中的基民就惨了！毕竟基民们是投了真金白银进去的，没有义务陪伴基金经理成长！
我们以后碰到这样完全新手上路的基金，还是得躲着一点！
申万菱信消费增长业绩太难看，
基金经理孙琳“多线作战”排名靠后！
刚才说到中金消费升级（001193）的新手基金经理给业绩带来比较严重的负面冲击，下面我们来看看根据前文提到的我们的筛选条件，筛选出来排名倒数第三的消费增长（310388）。
根据天天基金网和Wind数据显示，该基金成立于2015年6月24日，截至2021年6月30日，股票占净值比重为90.71%，近一年日常消费行业股票持仓占净值比重为45.48%，总规模5.01亿元，现任基金经理为孙琳，天天基金网评级为三颗星。
（申万菱信消费增长（310388）的基本资料；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
与中金消费升级（001193）一样，申万菱信消费增长（310338）近一年来的表现很差，涨幅仅为-1.34%，大幅落后于同类平均的18.72%和沪深300的5.27%。
不同的是，基金近2年、近3年的收益为75.69%、134.48%，要好于同类平均的74.91%、108.47%，尤其是近3年收益领先较多。
（申万菱信消费增长（310388）的阶段涨幅；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
但是，申万菱信消费增长（310388）的基金经理孙琳管理该基金的时长也仅一年出头。在她管理的这段时间，基金的表现十分不佳，排名同类923/1104，几乎垫底！
其实孙琳在2015年6月4日到2016年7月13日期间也管理过基金一段时间，但是业绩同样十分不佳，排名同类365/393，垫底水平。如今兜兜转转，又将这只基金交给孙琳手里，不过业绩也是一如既往的糟糕！
（申万菱信消费增长（310388）的历任基金经理；截图日期：2021年9月29日，来源：Wind）
孙琳的经验似乎要丰富一些。根据天天基金网资料显示，孙琳2006年即开始从事证券投资研究相关工作，累计管理基金时间达到了7年又246天，先后参与过8只基金的管理。
（孙琳的基本资料；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
孙琳的问题在于，我们看不出她的主要研究方向。侦探哥惊讶地发现，除了消费基金，孙琳目前还管理着一只医药基金，曾经还管理过新能源车基金。
孙琳的管理持仓横跨消费、科技、医药三个大方向，这确实是市面上所罕见的。任一方向都有几十上百只标的公司，一般来说凭基金经理一个人的力量是很难覆盖到的，因为每个人都有能力圈的问题。这也是我们看到市面上的主流基金经理都会专攻一个方向的原因，只有那种声名显赫的大牛级别的基金经理敢说自己全市场选股，自下而上投资！
如果一个基金经理对各个行业都只是蜻蜓点水似的研究一下，一会换这个，一会换那个，那么他的业绩肯定是很难做出来的。事实上，我们看到现在所谓的顶流基金经理，都是在某一个行业深趴了小数十年的。不经过时间的沉淀，基金经理的投资研究能力确实难以成长。
结果也确实证明，孙琳这样多线铺开的操作效果并不好。在她管理的多只基金中，任职回报排名基本上都是垫底水平。
（孙琳的历任基金；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
所以说，基金经理的经验时长是很重要，但不意味着做得久就能做得好。关键还得看经验时长的质量，如果一个基金经理不能在某个方向持续深入，而是到处折腾，那么他的投研经验就要大打折扣了，投资业绩也肯定不会好看。
新华优选消费投资另辟蹊径，
在消费基金中脱颖而出
前面，我们通过两个负面案例了解到，基金经理的投研经验是十分重要的，而且基金经理多线作战，不深耕一个方向，很容易“满盘皆输”。
下面我们一起来看一个正面案例，新华优选消费（519150）。根据天天基金网和Wind数据显示，该基金成立于2012年6月13日，截至2021年6月30日，股票占净值比重为94.76%，近一年日常消费行业股票持仓占净值比重为44.71%，总规模8.18亿元，现任基金经理为蔡春红，天天基金网评级为四颗星。
（新华优选消费（519150）的基本资料；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
新华优选消费（519150）的整体业绩表现是非常亮眼的。长期来看，基金近1年、近2年、近3年的收益分别为40.49%、119.96%、170.94%，远远超过了同类平均的18.72%、74.91%、108.47%，为基民创造了大量的超额回报。
只有在近3月，基金的表现才稍微差一点，亏损了11.55%，落后于同类平均的-3.99%。
（新华优选消费（519150）的阶段涨幅；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
是什么让新华优选消费（519150）在消费基金中脱颖而出？我们先来看看基金的持仓情况。
（新华优选消费（519150）的重仓持股；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
从新华优选消费（519150）的持仓我们能看出来这是一只非常典型的消费基金，它配置了大量的白酒股。
但与众不同的是，基金配置了大量的二线白酒股，像舍得酒业(600702,股吧)就是基金的第一大持仓。其实白酒今年以来的走势是非常分化的，一线白酒可能几乎没有涨幅，而二线白酒却纷纷大涨。
比如今年以来，截止9月29日，舍得酒业的涨幅高达129.38%，水井坊(600779,股吧)的涨幅高达70.36%，酒鬼酒(000799,股吧)的涨幅63.12%，即使是稍差一些的山西汾酒(600809,股吧)也有22.41%的涨幅。
一线白酒的业绩则与二线白酒形成了强烈反差。年初至9月29日，贵州茅台下跌了4.96%，泸州老窖(000568,股吧)下跌4.86%，五粮液(000858)大跌23.04%。
所以即使同样是买白酒，新华优选消费（519150）完全不同于那些只抱团于泸五茅的消费基金，而是从二线白酒身上发掘出了大量的收益。
另外，新华优选消费（519150）从科沃斯(603486,股吧)和长城汽车(601633,股吧)身上也收获颇丰。科沃斯主要是做各类家庭服务机器人(300024,股吧)、清洁类小家电等智能家用设备的，比如扫地机器人、擦窗机器人、空气净化机器人等。
各类智能的家电、机器人其实也是消费行业的一种，他们代表着科技进步和消费升级，比起白酒等传统消费行业更具未来感。
新华优选消费（519150）对科沃斯的投资是一次大胆且成功的尝试。以科沃斯为代表的的智能小家电厂商，可能并不是主流消费基金的标的，但却实实在在地改变了我们的生活，创造了巨大的便利。
像这样能够创造价值的企业是一定会成长起来的，对他们的投资也是一定会取得丰厚回报的。科沃斯年初至9月29日的涨幅达到了75.46%，近2年的涨幅更是达到了惊人的609.15%！
（新华优选消费（519150）的重仓持股；截图日期：2021年9月29日，来源：天天基金）
所以有时候，投资还是得要另辟蹊径的，过度拥挤的地方往往隐含着泡沫。新华优选消费（519150）对二线白酒和新型消费的开发就取得了巨大的成功。
我们在消费基金整体走弱的情况下，看到了显著的分化。其中业绩能够领跑的基金，往往能够发掘出了独特的投资机会，创造了超出行业的Alpha。
要做到这一点，没有丰富的投资研究经验是绝不可能的。所以我们看到那些经验不足、或者不能在一个方向沉下去的基金经理，他们产品业绩就只能是随着行业的起伏而随波逐流。
选基金就是选基金经理，这句话无疑是正确的。潮水退去后，我们才能看到谁在裸泳。当行业走弱的时候，我们就能看到那些真正能创造Alpha的沙中之金。
（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）
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