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国金证券:维持北方华创(002371.SZ)“买入”评级 业绩持续超预期 定增获准加速拓展

10-08 智通财经
语音播报预计7分钟

智通财经APP获悉,国金证券(600109,股吧)发布研究报告称,维持北方华创(002371,股吧)(002371.SZ)“买入”评级,预计2021-23年营收95/136/178亿元,同增57%/43%/31%;实现归母净利润为9/11.8/15.3亿元,同增68%/31%/30%,分别上调4.4%/5.4%/5.5%,P/E为202x/154x/119x,P/S为18x/13x/10x。

业绩简评:公司10月7日发布2021年三季报预告,前三季度实现营业收入57.6-65.9亿元,同比增长50-72%,归属于上市公司股东的净利润6-7.1亿元,同比增长82.3-117.2%,超出预期。其中单三季度实现21.6-29.9亿元,同比增长30-80%,归母净利润2.9-4亿元,同比增长100-180%。受益于下游市场需求拉动,半导体装备及电子元器件业务实现持续增长。

国金证券主要观点如下:

公司在手订单饱满,半导体设备高景气持续,深度受益国产化。

1)2021H1公司存货大幅增长至71.7亿元;合同负债47.4亿元,较2020年底增长56%,在手订单饱满,半导体设备中集成电路及光伏设备高景气持续。

2)半导体设备高景气持续,根据SEMI,预计2021年全球半导体设备增长34%达到953亿美元,2022年有望突破1000亿美元。2021年1-7月北美半导体设备出货额连续创月度新高,1-8月合计同比增长45%。

3)该行认为在半导体各细分板块中,国产化主线下设备行业景气度最为确定,公司在此次半导体国产替代浪潮中最为受益。8月25日公司定增获得核准批复。近年来公司加速研发先进制程设备,将刻蚀技术横向拓展以满足客户需求,目前已具备28nm技术且正在研发14-5nm制程产品。

该行认为在定增项目助推下,公司多产品线布局并在多领域保持技术持续领先,未来国产化市场空间巨大。公司定增募资85亿元,拟投入38亿元扩建年产集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED设备300台、光伏设备700台的生产基地;31亿元投资设备研发,8亿元投资电子元器件项目。新项目达产后产值达79亿元。

上半年半导体设备增长91%,电子元器件大增75%,综合毛利增加6.8pct。

分类来看公司电子工艺装备实现营收28.3亿元,同比增长63.8%,(其中半导体设备25亿元同比增长91%,真空及锂电设备3.3亿同比下滑22%,半导体设备包含集成电路及其他泛半导体设备),电子元器件实现7.7亿营收,同比增长75.4%,增速大幅提升。公司盈利能力大幅提升,2021H1综合毛利率为43.15%,同比增加6.8pct,其中电子工艺设备34.9%,同比增加6.2pct,电子元器件73.3%,同比增加8.2pct。

风险提示:技术突破不及预期、下游扩产及产能爬坡不及预期等。

(责任编辑:和讯网站)
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