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铝价为何如此疯狂?

2021-09-30 市值观察 微信号
语音播报预计19分钟

 

铝价为何如此疯狂?

铝行业的下一个目标。

作 者 / 赛 文

编 辑 / 小市妹

有色金属中沉寂已久的铝,终于迎来自己的表演时间。

2021年,铝价先是站上了十五年来的高点,又在另一面是在双碳政策、双控推进、煤价高企、几内亚政局动荡的围攻下,大起大落震荡反复。在铝产业链,一面是龙头赚得盆满钵满,一面是供需矛盾日益激化,上下游企业处境冰火两重天。

铝价为何能够成为焦点?当前的行情震荡意味着市场热度已过,还是正蓄势反弹?

1

大缺口

企业产量收缩,需求端稳步增长,让今年的铝在供需关系上出现了一个历史性的大缺口。

目前,电解铝是全球铝材的主要供给来源,而中国的电解铝生产又主要依靠以煤为原料的火力发电,这部分产量占到总产量的88%。

今年以来,“双碳”政策背景叠加煤电价格的飞涨,不但使电解铝的成本水涨船高,还带来了限电措施、优惠电价取消等,令作为电解铝主产地的云南、广西、新疆等能耗双控“红灯”区域产能收缩。

云南神火铝业、云铝股份(000807,股吧)等上市企业都一度因为限电影响,无法完成全年预期产能股价接连跌停。

年初至今电解铝已减产近250万吨,运行产能从一季度一度接近4000万吨降至目前3800万吨。四季度,冬季能耗和电力问题可能会带来更大挑战。

铝价为何如此疯狂?

▲火电厂

不仅是电解铝,氧化铝生产同样受制于能效双控。

山东、河南、山西、广西、贵州等地的氧化铝生产都面临减产压力,广西的氧化铝产能要求压减70%,这样大幅度的减产也引发了市场忧虑,氧化铝价格迅速拉升。如果考虑到北京冬奥会已经开幕在即,北方的氧化铝的减产幅度可能进一步升级。

国内供应形势紧张,海外层面的铝供应同样吃紧。

几内亚从2017年起就成为了中国的铝土矿第一大进口来源国,但9月初发生的军事政变一度让矿区宵禁。尽管几内亚方面已经承诺将继续保障出口供应,但在动荡下,其能否如约完成相关协议依然存在变数。

国际航运价格居高不下,企业劳动力短缺,下游需求飙升,多地区产能缩减等种种因素都成为萦绕在国际铝业上空尚未消散的乌云。原料紧俏,成本上涨,现在全世界都还没有找到能根本性缓解铝材供应紧张的办法,全球供应短缺已经成为共识。

更加糟糕的是,下游的需求却在今年爆发。

眼下,新能源汽车的火爆,带动铝材需求的激增。

新能源汽车出于续航考虑,相较于钢材,对材质更轻盈的铝有所偏爱。新能源汽车单位汽车的用铝量普遍要高于传统汽车用量20公斤左右,且铝材在新能源汽车的电池、车架、轮毂、引擎、变速器、内饰等方方面面都有应用。

此外,同样在新能源概念下,电力设施的升级同样对铝的需求量极大。风电光伏装机、发电项目并网、电缆翻新等都需要大量的铝耗材。

更不要说消费端的整体复苏,对铝材从生产、包装、销售的全环节的依赖。

于是,在需求复苏、产能骤减的“大缺口”现实存在情况下,铝价的“平步青云”也成为了必然,沪铝指数先后突破2008年和2006年2月高点21500元和22700元。

铝价为何如此疯狂?

▲近一个月铝价走势

铝价暴涨让铝业龙头企业利润暴涨,股价连月飘红。

中国铝业上半年,实现营收1207.36亿元,同比增长43.55%;实现归属净利润30.75亿元,同比增加8511%。其股价年内暴涨300%,创下六年新高。云铝股份上半年,营业收入218.3亿元,同比增长80.89%;归属于上市公司股东的净利润19.98亿元,同比增长721.48%,刷新经营业绩纪录,股价一度翻了四番。

2

没有例外

铝价大涨带来了一系列连锁反应,产业链上没有谁能成例外。

下游的工业生产成本急升自不必说,可哪怕是铝业企业也并不总能从高价中受益。

一些处于铝产业链中下游的企业,面对铝材价格或生产成本的上升,不得不选择砍单或停产,避免由于价格倒挂造成亏损。双控和限电让新增产能无法兑现,铝业生产链上的企业,有时不得不面对无铝可用的尴尬。

铝价为何如此疯狂?

▲电解铝

那么政策是否会给铝的生产让步?

几乎不可能。

在“双碳”背景下,铝业生产的高耗能和高排放,必然面临着转型,政策层面必然通过种种限制措施以控制排放,督促产业能源结构的转型。

比如火电铝,2020年我国电解铝行业二氧化碳总排放量约为4.26亿吨,约占全社会二氧化碳排放总量的5%,铝业也因此成为减排的重点。

如果想要完成碳中和的目标要求,铝行业碳排放量要从2018年的11亿吨减少至2050年的2.5亿吨,继续倚重火电生产,只会面临更为严苛的待遇。

同时,在电价和电力供应上,铝业也面临多项限制。一方面,各地开始取消水电用电优惠,另一方面,对铝行业高能耗企业实施差别电价,多地发改委都针对电解铝行业进行了阶梯电价分档,对铝业企业低成本自备电厂也正在着手进行环保核查,限制能耗并尝试国有化,企业用电成本曲线陡峭了起来。

例如:内蒙古对电解铝加价每千瓦时0.1元,对电耗超过一定标准的再加价0.02-0.08元阶梯电价,并且自2021年开始执行方式由次年追缴调整为当年即收。

火电供应受限,新能源产能低,之前过剩的发电量现在已经被吸收,短期内,铝业企业的产能趋紧没有例外。

3

铝业的未来

铝价的走势将会如何?铝业的未来又在哪里?

尽管受到交易因素和供给预期的影响,铝行业近日大幅回调。但是在新建产能难以投产,需求预期增加,铝的缺口仍有进一步扩大的可能性,铝价上涨尚存在基本面上的支撑。

这样的形势将带来两个方向上的影响。

一方面,氧化铝、电解铝生产的龙头企业,其业绩表现依然会与铝价的起落趋势保持一致。

另一方面,未来碳交易以及铝业的产业能源结构调整,势必会让从生产工艺环节减排效果更好的再生铝行业爆发。

再生铝不需要氧化铝高温高压生产工艺及电解铝高耗能电解过程,每吨火电铝碳排放量超过20吨,而每吨再生铝碳排放量仅为0.6吨。

铝价为何如此疯狂?

▲我国再生铝产量及占比

再生铝不但最有可能受到政策上的优待,而且其产品价格也是随铝价同向波动。接下来,当高能耗的电解铝行业产能受到限制,再生铝的供应增长将成为市场的主要补充。

2020年度中国再生铝产量为740万吨,同比增长2.1%。当前我国再生铝产量占原铝和再生铝总量的24.4%,低于全球34.3%的平均水平,远低于美国80%以上、日本的接近100%的比例。因此,我国的再生铝的发展还有巨大的潜力。今年7月,国家发改委《关于印发“十四五”循环经济发展规划的通知》中明确指出,我国到2025年再生铝产量将达到1150万吨。

未来一段时间铝价预期维持高位,再生铝企业承接电解铝产能的转移有望迎来量价齐升的新机遇。

铝价为何如此疯狂?

▲铝锭与再生铝合金价格趋势趋同

除了再生铝生产企业之外,越来越多的铝加工企业开始使用旧废铝。一方面铝加工企业可以与下游客户共同建立闭环回收体系,回收下游客户的加工废料,实现保级回收;另一方面可以与下游客户共同开发相关合金材料,使之易于回收再利用。明泰铝业(601677,股吧)、顺博合金立中集团等相关企业将迎来历史性的发展机遇。

顺博合金是国内再生铝生产的龙头,2020年公司再生铝销量为36.72万吨,2021年上半年再生铝销量即达到了27.61万吨。

明泰铝业也在再生铝项目和废旧物资循环利用项目率先布局,9月23日公司对外表示,在已有规划产能66万吨的基础上拟新建70万吨再生铝项目,未来可实现年处理废铝140万吨。

立中集团则行业内唯一一家从铝合金材料研发制造到车轮产品设计及制造的企业,2020年公司再生铸造铝合金产量为71.48万吨,其中再生铝为原料的铸造铝合金产量为43.20万吨,且正在着手在泰国和墨西哥等地布局再生铝回收和产业链建设,打开海外再生铝的供给端。

很长一段时间,受制于电解铝产能严重过剩,铝价一直处于易跌难涨,相关企业的负债率一直很高。今年铝价的这波暴涨,让企业终于品尝到高盈利的滋味,也在一定程度改善了这些企业的处境。

但是,在双碳双控下的供需矛盾如果不能通过技术工艺的升级缓解,铝价不会无休止地涨上去,企业的业绩最终还是会被产能的缩减打回原形。

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(责任编辑:李显杰)
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