稀土龙头筹划重组！谁是最大赢家？

作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

本周只有3个交易日，但这并不妨碍股市搞出大动作。

9月23日晚间，头部稀土公司五矿稀土(000831,股吧)（000831）公告称，公司实控人五矿集团，正在与中国铝业(601600,股吧)集团、赣州市筹划相关稀土资产的战略性重组。

如果重组成功，则原本由中国铝业、北方稀土(600111,股吧)、厦门钨业(600549,股吧)、中国五矿、南方稀土组成的六大稀土集团，就要变成五大稀土稀土集团了。

按理说，经过对非法盗采稀土的严厉整治，六大稀土集团的形成已经是行业高度管控的标志。既然如此，为何还要通过重组，进一步提高行业集中度？

原因很简单——产能过剩。

乍看起来，这似乎是反常识的。近一年以来，明明各类稀土产品价格上涨，怎么能说产能过剩？

注意，产能过剩≠供不应求。

图片来源：兴业证券(601377,股吧)经济与金融研究院

决定价格的直接因素是供求关系，而非产能。而且，产能≠产量。产能指的是生产能力，是理论上能达到的最大产量；而产量则是当前的供给。

新能源车、风电等行业的高度景气，极大地拉动了对稀土需求。如此一来，稀土的产量跟不上需求增长，供不应求导致了涨价。然而，有限的供给并不是因为产能不足，其根源还是在于行业管控。

我国稀土在供给侧，实行配额制度。无论是开采指标，还是冶炼指标，都是由上级拍板决定，然后由下级负责落实执行。站在上级的角度讲，因为稀土资源带有战略属性，再加上此前出现的稀土盗采，所以透支资源肯定是不行的。

于是，配额便成了稀土行业供给的瓶颈，由此也导致各大稀土公司稀土氧化物（REO）产能>配额的现状。以北方稀土（600111）为例，公司2020年产能超过8万吨，而配额只有6.38万吨。

配额是一把双刃剑。一方面，配额限制导致供不应求，产生了涨价利好；另一方面，配额同时也是稀土公司扩大产量的障碍。

因此，在管控行业中寻找合规的、绕开管控的方法，就是稀土行业重要的选股方向。

17种稀土元素很少单独成矿。比如此前旧文（稀土真的稀有吗？频繁涨停还能冲吗？）中提到，稀土之“稀”不是稀缺，而是稀释。如果不能把稀土矿分离出相应的稀土氧化物、稀土盐，那么就只能以土的价格来贱卖稀土。

所幸，我国稀土无论在资源上，还是在技术上，都走在了世界前列。

一个有趣的情况是，尽管我国在稀土储量方面，位居世界第一，但我国从2018年开始，成为世界第一大稀土进口国。其中的原因大致有2方面：

国内稀土冶炼、分离技术领先，且产能充裕；

稀土冶炼过程存在污染环境的风险，去工业化的欧美发达国家不愿意做。

曾经我国以土的价格贱卖稀土的时候，欧美等国在享受着低价资源的同时，还将污染的风险留给了别人。唯一受冲击的，就是国外的稀土企业。巨额的亏损，甚至导致美国最大的稀土矿——芒廷帕斯（Mountain Pass）一度停产。

欧美在稀土上的收缩，看似占了便宜，实则因小失大。逆风奔跑的中国稀土，反而利用这个机会，练好了内功，并且开始布局海外稀土资源。

比如芒廷帕斯稀土矿，资源是好资源，但在停产的时候，不仅是冶炼技术落后，而且矿山设备老旧。在这种情况下，芒廷帕斯被一家六大稀土集团之外的中国公司抄了底。这家发源于四川的稀土公司，在氟碳铈矿的开采、冶炼方面有着突出优势，而芒廷帕斯主要的稀土资源，正是这种矿产。

除了资源层面的无缝对接之外，该公司还包销芒廷帕斯稀土矿产品。而包销海外稀土矿，正好规避了国内的行业管控，让公司稀土矿原料不受配额指标限制。该公司的产量，也因此超过了配额，实属业内罕见。

其实，我们选股的视野，还可以再扩宽一些。整个稀土产业链中，不仅可以关注上游资源，还可以关注中游的稀土永磁材料。

对于这方面的投资逻辑，此前的旧文（错过了新能源，稀土可以补票上车了！）中有所提及，主要可以概括为两大方面：

（关注公众号，在对话框回复“稀土”，看看有哪些可以关注）

在股市投资中，确定性是很宝贵的。比如本周热点频繁切换，重点赛道都是涨一天跌一天，没有确定性的日子，持股体验确实不舒服。

无论是上证，还是创业板，日内都是冲高回落的走势。上半年被嫌弃的消费、医药，最近反而表现不错。没有只跌不涨的股票，灰头土脸大半年的“喝酒吃药”，很有可能在最后一个季度翻身。

原因很简单，喝酒吃药的长期逻辑在股市中，几乎就是最有确定性的。调整了这么长时间，估值泡沫、悲观预期基本上都已消化。利空出尽是利好，最后一个季度，喝酒吃药会不会支愣起来？

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