华创证券：维持沛嘉医疗-B推荐评级 目标价47港元

华创证券发布研究报告称，维持沛嘉医疗-B（09996）“推荐”评级，目标价47港元，预计2021-23年收入为1.46/4.98/9.06亿元，同比增长278%/241%/82%；净利润为-3.15/-1.73/-0.22亿元，EPS为-0.47/-0.26/-0.03元。

华创证券主要观点如下：

TaurusNXT临床试验首例患者植入完成。

公司第三代经导管主动脉瓣置换系统TaurusNXT的多中心临床试验招募到首位患者，并且复旦大学附属中山医院已成功完成首例植入。TaurusNXT临床试验是一项多中心、前瞻性、单组目标值研究，旨在评估TaurusNXT治疗严重主动脉瓣狭窄患者的安全性及有效性。该研究由复旦大学附属中山医院葛均波院士牵头，涉及全国逾15个一流中心。

TaurusNXT技术先进，有望较大幅度延长瓣膜寿命。

TaurusNXT采用公司已获专利的非戊二醛抗钙化技术与低温冷冻干燥技术，有望大幅提升人工主动脉瓣的耐用性、生物兼容性，以及保持瓣膜组织的物理完整性，这也是全球市场上唯一的非戊二醛处理心包技术。

一二代TAVR放量可期。

公司一代、二代TAVR拿证的速度在三类器械中史无前例，在入院、医保编码获取、术式推广上，也极其高效。截至8月，公司已在48家医院开展销售并已至少完成一台手术，其中包括2家四大中心和16家年手术量超过50台的重点医院，共计完成83套的植入。21年预计一二代TAVR合计销售量为450套（终端植入量不低于70%），以二代为主。

风险提示：1、TAVR等产品上市放量不达预期；2、新产品研发进度不达预期；3、市场竞争加剧导致产品降价超过预期。