9月13日，煤炭板块大涨，煤炭相关的基金也涨疯了。根据天天基金网数据，9月13日，中融中证煤炭指数(LOF)净值估算涨幅为4.64%、富国中证煤炭指数(LOF)A净值估算涨幅为4.64%、国泰中证煤炭ETF联接A净值估算涨幅为4.61%、招商中证煤炭等权指数(LOF)A净值估算涨幅为4.21%,而国泰中证煤炭ETF二级市场涨幅达到了5.05%。
雷达君统计，八月以来，国泰中证煤炭ETF涨幅达到了45.64%，招商中证煤炭等权指数(LOF)A业绩为42.62%，中融中证煤炭指数(LOF)业绩为42.55%，富国中证煤炭指数(LOF)A业绩为41.76%，国泰中证煤炭ETF联接A业绩为41.07%。
煤价大涨，供需支撑明显
归根结底，煤价强势是煤炭板块以及煤炭基金大涨的原因，而煤价大涨主要来自供应端，供应不足的解决方案可以来自四方面：
一是，内矿进一步超产---这点确有可能，但超出去年保供水平的可能性不大（叠加考虑煤耗平控）。甚至在考虑到安监、十一月的六中全会、年初的春节+冬奥会，以及山东省年底3400万吨的产能淘汰，但产量的释放是偏悲观的。
二是，蒙煤通关翻倍---低通关的背后是疫情的弱控制力，更深层是蒙方政府的能力问题，其实也不乐观。
三是，海煤中的非澳煤持续放量--由于海外也在搞碳中和，近期的进口量应该就是顶峰了。
四是，逼停下游，也是最有可能发生的。
因此，通过需求来调节供需缺口的可能性最大。展望四季度，虽然疫情的反复会影响经济复苏的节奏，但复苏的方向并未发生变化，全球经济恢复到来的强需求是支撑煤炭价格高位的核心因素，由于新能源很难快速放量，传统能源需求增加带动油价、天然气价格持续上涨，国内煤价与海外煤价高度联动，当前进口煤并无价格优势。目前港口煤炭库存偏低，煤炭仍有补库存需求，叠加冬季采暖用煤需求，煤价仍有支撑，大幅调整的基础不存在。
煤炭板块继续保持强势？
股票市场的角度来看，全行业7月利润总额环比13.5%，三季度盈利增长斜率有望提升。煤炭上市公司2021Q2利润环比+25.9%，全行业2021年7月单月利润总额516亿环比再增13.5%，同比大涨208.2%，现金流维持优质、资产质量进一步夯实；龙头公司保供逻辑已验证，量价双升提盈利，煤价再超预期，三季度盈利增长斜率有望提升，高经营杠杆公司业绩弹性最强，“零长协”公司将尽享行业红利。
上海证券认为，在整体A股盈利增速高点过后，即使在流动性充裕的情况下，也很难期望业绩下行的板块持续抬升估值。四季度PPI高位震荡，周期板块作为三四季度业绩确定高增的估值洼地，具有相对优势，可关注高景气结构性机会。
与全球定价的石油、有色金属锂、铝等不同，煤炭的主要生产和消费市场都在国内，煤炭价格和产量受政策调控影响远大于其他周期品。因此，在8月焦煤焦炭期货价格连续上涨后，A股煤炭板块行情的启动晚于商品价格。
雷达君认为，8初至今的煤炭板块大涨是市场预期差导致的。过去几年，市场认为，煤炭等传统行业没有成长性，但今年煤价大涨，带动煤企利润高增。煤炭板块的利润增速，远远超过市场预期，现在的大涨是在补涨，缩小预期与现实世界的预期差。
未来一个月，煤炭需求仍然不减，供应不能快速释放的情况下，十月中旬之前，煤炭板块仍然有望继续维持强势。不过，也需要紧紧盯住煤价的变化，煤价掉头的时候，煤炭板块的拐点也就临近了。
回到煤炭基金，雷达君建议，对于大多数投资者而言，需要规避场内流动性不足的风险，购买场外基金或ETF联接更加合适。
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（责任编辑:李佳佳）