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A股还有哪些便宜货?

09-11 和讯名家
语音播报预计15分钟

A股还有哪些便宜货?

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作 者 / 财姥爷

编 辑 / 小市妹

上证指数本周突破了3700点,距离今年3731最高点仅一步之遥了。

市场走到这个位置,很多人有了恐高心理,也有人担心行情分化之下赚指数不赚钱。

今天我们通过估值分位的方式,一起看看当下的A股市场到底走到了什么阶段,哪些宽基和行业指数在历史高位,哪些又在历史低位,可以作为对市场判断的一个参考指标。

所谓估值分位,就是把一段时间的估值由低到高进行排列,看当前的估值在历史上处于什么位置,这是衡量股票高估或者低估的重要方法。

先看主要宽基指数的整体PE(TTM)估值,比较周期选择2000年之后。

万得全A目前PE是19.9倍,分位点39.65%;上证综指是14.15倍,分位点29%;上证50指数10.97倍,分位点44.6%;沪深300指数13.4倍,分位点47.2%;创业板指56倍,分位点59%;中证500指数22.68,分位点8.8%。

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▲万得全A估值走势图   来源:Wind

由估值数据可知,虽然市场涨了两年多,当前A股整体估值及主要宽基指数大都还在历史中值以下。即使暴涨了将近3倍的创业板,目前的估值也只是略高于历史中值。

这一方面是因为2019年初起涨的时候市场估值足够低,另一方面也说明最近两年的指数上涨有相当的业绩支撑。

回头来看,熊市末期极低的估值加上逐步向上的业绩趋势,意味着戴维斯双击,永远是最好的投资机会。

从主要的宽基指数近期的行情走势来看,很明显的特点就是估值分位越低的表现越好。

7月份以来,上证综指涨幅3.12%,而上证50和沪深300分别下跌了7.04%和4.03%,创业板指跌幅7.05%。

表现最好的是中证500指数,3季度涨幅超过11.7%,最近几个月不断地创出年内新高,极低的估值分位带来的估值修复被认为是中证500涨幅领先的重要原因。

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▲中证500估值走势图  来源:Wind

值得一提的是,很多人把中证500当成是中小盘股指数,代表了中小盘的投资价值。

这种划分其实并不科学,中证500选取的是沪深300之外的市值较大的500只股票,是在2004年推出的一种宽基指数。当时市场上只有1200多只股票,中证500自然可以代表中小盘,但是现在市场经过了大幅扩容,两市总共有接近4500只股票,中证500基本相当于中大盘的概念。

真正能代表中小盘风格的指数,其实是2014年推出的国证2000指数,这个指数目前的PE38.77倍,估值分位28.46%,比中证500更高一些,但市场表现更强势,在三季度涨幅达到了15.54%,这说明中小盘中相对优质的公司确实是近期热点。

虽然宽基指数体现的市场整体估值并不算高,但是由于近两年来结构化行情越演越烈,不同行业的估值水平差异极大。

最近两年疯狂上涨的硬科技行业中,锂电池目前的PE高达99.9倍,历史分位点83.8%;光伏60.2倍,分位点88.3%;半导体PE80倍,分位点63.4%;汽车整车40.6倍,分位点88.1%。这些行业虽然业绩不俗,但是过高的涨幅必然导致估值高企。

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▲锂电池估值走势图 来源:Wind

近期表现抢眼的周期类行业中,煤炭PE12.5倍,分位点33.4%;钢铁13.2倍,分位点31.3%;有色44.9倍,分位点32%,化工32倍,分位点29%,作为后周期的上游行业,资源类公司今年业绩爆发性增长,使其股价大涨后估值仍维持在低位。

当然,周期行业中也有估值很高的,比如跟新能源关系密切、涨幅更猛烈的氟化工PE49倍,分位点99.4%;磷化工53.4倍,分位点75.6%。

今年经历了大幅调整的消费行业中,白酒PE42.7倍,分位点仍在80%高位。业绩平稳的白酒指数,在这波下跌前曾经2年暴涨了6倍,估值泡沫的消化确实需要时间。

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▲白酒行业估值走势图 来源:Wind

除了白酒之外,很多消费行业的估值都到了历史低位,比如家具26.32倍,分位点19.7%;家用电器16.89倍,分位点29.9%;家用轻工26.93倍,分位点10.49%;休闲服装32.86倍,分位点43.87%;农林牧鱼25倍,分位点10%;食品加工32.2倍,分位点41.79%。

医药行业今年也表现不好,目前医药生物PE33.7倍,分位点22.7%;中药29.9倍,分位点24.6%,都在历史较低位置,医疗器械20.35倍,分位点1.73%,几乎到了历史最底部。

要说最近两年表现最差的行业,肯定要算上银行保险和房地产。

其中银行PE5.8倍,分位点9.7%;房地产10.1倍,分位点8.2%,保险9.5倍,分位点9.6%。

金融三巨头中,券商表现相对较好,目前PE22.2倍,分位点22.8%。

除此之外,当前PE估值较低的行业还包括:

工程机械13倍,分位点20%;信息安全61.9倍,分位点31.5%;文化传媒34.6%,分位点21.4%;航天装备64.5倍,分位点40%;交通运输16.86倍,分位点21.17%;物流行业15.45倍,分位点9.49%;汽车零部件25.1倍,分位点44.6%;环保工程24倍,分位点15.28%。

从估值的角度上讲,现在的市场可能并没有大的系统性风险,但是不同风格、不同行业之间的估值和业绩差异较大,未来市场仍然可能出现行情分化的情况。

最后,要提醒大家的是,估值代表的是投资者对公司未来的看法,在利用PE估值分位判断股票的位置时,有二点需要格外注意:

一是估值分位应该和市场环境变化、业绩增长的速度及确定性结合起来。

比如上证50和沪深300,这里面的成分股大都是中国目前最好的公司,未来的业绩确定性很高。在A股投资者结构从散户向机构转换的市场环境中,这部分公司的估值中枢是不断上移的,所以估值分位回到历史中值附近或许就是较好的安全边际。

再比如房地产行业以及与其关系密切的银行业、受集采影响的仿制药行业等,在新的政策和经济环境下,其估值中枢应该是不断下移的,所以当前较低的估值分位,也并不代表其具备太大的估值优势。

二是这种方法更适合那些利润增长比较稳定的消费类公司,对于那些业绩剧烈变化的周期股来讲,其实没有太高的价值。

周期股业绩波动极大,在周期顶点利润极高估值也极低,但是这种低估值往往是投资陷阱。因为随着行业周期从高峰走向低谷,周期股的利润会出现大幅下滑甚至走向亏损。

反之,周期低谷时的极高估值甚至亏损,往往并不代表投资风险而是重要的机会。

对于周期类公司来讲,最重要的还是周期变化和未来的业绩趋势。

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(责任编辑:董云龙)
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