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华西证券:维持万科A(000002.SZ)“增持”评级 利润率下滑拖累业绩 财务安全度提升

09-06 智通财经
语音播报预计6分钟

智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告称,维持万科A(000002.SZ)“增持”评级,公司销售稳定增长,土储资源丰富优质,财务安全度高,但短期仍将受结算项目利润率下滑的原因,下调21-22年营收5146.9/5968.4亿元的预测至5282.9/5679.1亿元,EPS由4.45/5.08元至3.66/3.94元,23年EPS为4.2元,对应21年9月3日20.93元/股收盘价,PE分别为5.7/5.3/5倍。

事件概述:万科A发布2021年半年报,公司实现营收1671.1亿元,同比增14.2%,实现归母净利润110.5亿元,同比11.7%。

华西证券主要观点如下:

利润有所下滑,盈利水平受压

2021年上半年,公司实现营业收入1671.1亿元,同比增长14.2%,归母净利润110.5亿元,同比下降11.7%,营收增速增长而净利润增速下滑主要系结算毛利率出现下滑所致。上半年,公司销售毛利率及销售净利率分别为22.94%和9.68%,分别较上年同期下降8.87pct和3.05pct,盈利能力出现下滑。

销售稳步增长,拿地力度加大

2021年上半年,公司实现销售金额3544.3亿元,同比增长10.6%,销售面积为2191.7万平方米,同比增长5.5%,销售均价16172元/平,同比增长4.8%,销售表现良好,排名稳居行业前三。拿地方面,公司共获取95个新项目,拿地面积为1505.9万平方米,同比增长54%,拿地金额达1126.3亿元,同比增长114.7%,拿地金额占销售金额的比重为32%,较上年同期的16.4%显著提升,拿地力度回升,依旧保持稳健。

杠杆率持续下降,顺利回归“绿档”

截至报告期末,公司净负债率和剔除预收款项的资产负债率分别为20.2%和69.7%,分别较上年同期下降6.8pct和5.8pct,负债率继续下滑,财务安全度持续提升。此外,报告期末,公司持有现金1952.2亿元,处于历史最高水平,并远高于短期借款和一年内到期有息负债总和的843亿元,短期偿债压力较低。总体来看,公司成功完成“三道红线”的各项指标,理性投资的同时,确保了整体财务的安全。

风险提示:房地产调控政策收紧,销售不及预期,项目利润率出现下滑。

(责任编辑:和讯网站)
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