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国联证券:维持妙可蓝多(600882.SH)“买入”评级 盈利能力持续改善 主营业务高速增长

08-11 智通财经
语音播报预计5分钟

智通财经APP获悉,国联证券发布研究报告称,维持妙可蓝多(600882,股吧)(600882.SH)2021-23年盈利预测,EPS分别为0.59/1.24/1.92元;对应当前股价的PE为102/49/32倍。公司处于高速增长期,未来2年归母净利润复合增速为80.4%,对应2022年PEG仅为0.61,维持“买入”评级。

事件:8月10日晚间,公司发布半年报,报告期内实现营收20.67亿元,同比增长90.8%;实现归母/扣非归母净利润1.12/1.11亿元,同比增247.12%/480.61%。归母、扣非归母净利润略超此前业绩预告。

国联证券主要观点如下:

盈利能力持续改善,主营业务高速增长

2021上半年,公司营收稳定高增,实现收入20.67亿元,完成全年股权激励目标40亿元的51.68%。毛利、净利率分别为39.7%/6.08%,同比分别增1.13/2.73PCT,环比20年末增长3.79/3.48PCT。盈利能力改善显著。公司核心的奶酪业务稳定高增,实现营收15.22亿元,占总营收的73.76%,同比增91.53%;毛利率为50.19%,同比增3.52PCT。细分产品结构,即食/家庭/餐饮工业奶酪收入同比变动分别为130.67%/-26.18%/129.87%,占比为76.38%/9.59%14.03%,即食、餐饮系列疫后高速增长,家庭端需求下滑。

品牌+渠道同步强化,公司市场份额跃居第一

公司在品牌和渠道上投入稳定,销售费用同比增67.48%,销售费用率为24.38%,同比减3.32PCT。广告继续保持央视、卫视及线下赞助等形式投放,强化品牌形象。同时,线下渠道继续下沉,截止21年H1终端网点数量突破36.3万家,经销商数量3335个,覆盖95%以上地级市及80%县级市。根据凯度数据显示,截止21年H1公司在奶酪市场份额占比超30%,跃居行业第一。

布局常温奶酪棒,开启第二成长曲线

传统奶酪棒对冷链条件要求较高,常温奶酪棒能摆脱运输储存条件、低温陈列货架对产品扩张的限制,能有效开拓下沉市场。常温奶酪棒发展趋势对标常温酸奶,需求空间较大(行业成长初期低温:常温约为1:4),在低温奶酪棒竞争加剧的环境下,公司常温业务有望开启第二成长曲线。

风险提示:产能、新品不及预期风险、原料价格波动风险、食品安全风险。

(责任编辑:和讯网站)
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