【券商聚焦】交银削美团(03690)目标价13.2%至342港元 维持“买入”评级

凤凰网港股|交银国际发研报指，该行预计美团2季度总收入同比增74%至431亿元人民币（下同），其中外卖/到店酒旅/新业务分别增长55%/90%/111%，对比市场一致预期的426亿元。该行预计调整后亏损46亿元，对比市场预期的38.7亿元亏损。

交银估计2季度外卖日单量3750万单，变现率13.7%，单均盈利0.6元，利润率9%。6月份美团/点评APPMAU较1季度提升，DAU/MAU活跃度增至25%，显示多业务线的拉新促活成果。该行预计2季度新业务亏损104亿元，其中75亿元来自优选，单均亏损3.35元。

该行估算了骑手社保成本，预期短期工伤责任险先落地，中长期仍需更多政策指引，但多种变现策略及规模化效应仍为外卖盈利带来机会。

基于SOTP，该行下调目标价到342港元（原394港元），对应2021/22年市销率16倍/10倍，维持买入。下行风险：监管趋严，新用户获取难度大。