大涨过后的稀土，估值怎么看？

作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

带领创业板强势反弹的新能源，是反弹的带头大哥，而稀土永磁算是大哥的左膀右臂。

实际上，稀土、永磁分别是两个概念。稀土强调上游资源属性，而永磁材料则是稀土最重要的下游应用。也就是说，把稀土+永磁合在一起，得到的是环环相扣的产业链，而不是某个单独的行业环节。

之所以要做这样的铺垫，原因在于稀土板块中的细分领域，各有各的逻辑，不能胡子眉毛一把抓。

锂电产业链的热点，已经转移到了上游资源端。因此按照这个套路，我们目前也可以重点关注稀土资源股。

虽然稀土之“稀”，更倾向于稀释，而非稀缺，但中国身为世界第一稀土大国的地位，无疑是稀缺的。再加上我国稀土行业，已经形成了以六大稀土集团为主的行业格局，那么选股的思路也很清晰，选行业龙头，无疑是胜率（成功概率）很高的策略。

按照景气度优先的标准，具体来讲，轻稀土好于重稀土。原因是永磁电机用到的镨钕是轻稀土的重要品种。对于永磁电机的逻辑，此前的文章（错过了新能源，稀土可以补票上车了！）做过讨论，并且给出了赛道>个股，上下游同时布局的逻辑。现在看来这些逻辑初步得到了验证。

而回归本文重点关注的稀土资源股。由于当下市场的主线仍然是新能源，在镨钕永磁的加持下，轻稀土在新能源方面的题材纯度要更胜一筹。从我国资源的地理分布上看，轻稀土在北方的资源优势，好过南方。

接下来的问题，关键是估值逻辑该怎么看。

估值逻辑依赖于基本面，而需求是基本面研究的重要起点。以稀土中的镨钕为例，镨钕永磁材料/电机的下游需求，包括但不限于新能源车、风电、航天军工、变频空调、高端数码产品等，随便拿出一个，都有好故事可以讲。

需求虽好，但好得有些没有重点。想要真正地抓住主要矛盾，还得看稀土资源股独有的行业特性。

稀土资源股最核心的看点，说白了就是四个字——文件驱动。

想要深入理解这四个字，其实可以先看一下最近惨遭重锤的教育行业。

不仅要校内减负，更要校外减负。“双减”的矛头直指校外辅导机构。力度之大，前所未有。于是，新东方（EDU）好未来（TAL）等中概教育股，股价腰斩之后再腰斩，只是一瞬间的事。

校外辅导培训，曾是被高瓴资本看上的好赛道。如今落到这地步，不是行业、公司不行，而是撞在了文件的枪口上。

永远不要和文件作对。

在中国做投资，这根弦要时刻绷紧。我们作为投资者，永远要跟文件站在一起。比如新能源是文件大力支持的，稀土也是文件大力支持的。

文件对稀土的定位是战略资源。而一旦上升到战略层面，就不能单纯地算经济账了。辩证地讲，这种定位对稀土资源股，有利好，但也有利空。

利好可以概括为以下3点：

以上这些，暗示着稀土行业正走向某种形式的垄断。而这也是利空的源头。

文件对于垄断的态度，看看中概股互联网的下场便会知道。富凯大厦指定的报纸评论到，回归“水电煤”初心，互联网方得长久。

垄断≠超额利润，这是文件的弦外之音。

假如六大稀土集团有超额利润，那么这些超额利润，本质上是靠卖资源换来的。而从文件的导向来看，中国在国际上，是不能靠卖资源为生的。另外，资源端的超额利润，也是制造业的巨大成本。制造业压力过大，显然不利于产品附加值的提高，也不利于对提升产业链整体价值。

图片来源：央视网新闻

既然利好、利空都有，那么我们作为投资者，又该如何把握？

关键是掌握好交易节奏。

前面提到的利好，将会弱化稀土资源的周期属性，并加强成长属性。稀土资源股估值的平均水位将会提高，再也回不到过去了。想等估值跌回原来的水平再去抄底，这种情况的可能性不大。

然而，平均估值水平的提高，并不意味着在急涨的时候，可以不顾一切地冲进去，毕竟利空的方面限制了超额利润。

综合来看，稀土的交易节奏，以后要向军工看齐。因为军工垄断但没有超额利润（没人敢赚文件起草者的钱），在交易层面属于防御性板块。交易防御性板块的原则是，不跌不买，大跌大买。涨的时候，不要加仓。等到出现前几个交易日这种剧烈调整，再分批进场。

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这种交易节奏，同样可以用来看大盘。在前几个大跌的交易日，逐笔加仓的投资者，现在已经浮盈了。错过加仓机会的原因，大致有2个：

第一个方面，告诉我们仓位管理的重要性。炒股也要像打仗一样，留下预备队，不然出现新机会时，只能干瞪眼。

而对于第二个方面，不少人会归结于自己心态不好。其实心态是玄学，总让心态背锅是无法提高自身水平的。说到底，还是对行业、公司基本面的理解不深刻。

另外，有些“等等看”的资金，是想要精确抄底的。然而，很少有人能有精确抄底的运气。其实这也从侧面体现了基本面投资的优势。因为基本面投资并不需要精确抄底的运气。更重要的确定性。比如价值100元的股票，在价格处在50元和20元时买入，都是可以赚钱的，只是赚多赚少的问题罢了。

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