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广发证券:给予百润股份(002568.SZ)“买入”评级 目标价86.8元

07-29 智通财经
语音播报预计5分钟

智通财经APP获悉,广发证券(000776,股吧)发布研究报告,预计百润股份(002568,股吧)(002568.SZ)21-23年收入分别为30.69/45.55/61.69亿元,同比增长59.31%/48.40%/35.44%;归母净利润为9.31/14.28/19.78亿元,同比增长73.89%/53.39%/38.5%,EPS分别为1.24/1.91/2.64元,按最新收盘价对应PE为58/38/27倍。考虑到公司在预调鸡尾酒行业具有竞争优势,给予21年70倍PE,目标价86.8元,给予“买入”评级。

广发证券主要观点如下:

营收高增长叠加销售费用率持续改善,推动公司业绩不断提升。公司发布2021年中报,21H1公司收入12.12亿元,同比增长53.72%;单二季度收入6.95亿元,同比增长54.35%。分渠道来看,21H1公司线下零售/数字零售/即饮渠道收入分别为8.46/2.97/0.51亿元,同比增长44.15%/59.49%/306.9%,线下零售渠道增长较快主要由于公司积极开拓市场、推进渠道下沉,21H1公司经销商数量较年初净增177个。21H1公司归母净利润3.69亿元,同比增长73.94%,单二季度归母净利润2.38亿元,同比增长58.24%。业绩增速快于收入,主要是由于规模效应下销售和管理费用率分别同比下降5.48和2.33pct。

行业仍处于品类培育的红利期,长期来看公司龙头优势仍然显著。公司业绩的持续高增长主要受益于预调酒行业培育期的红利以及公司对之前成功经验的总结和提高。对比日本,无论是从人均消费量还是预调酒占啤酒销量比例来看,中国均有较大成长空间。经历了2015年行业格局的“洗牌”后,公司83.9%的市占率具备明显优势。凭借在产品品类开发以及销售渠道管理、扩展上的成功经验,该行认为公司的龙头地位长期有望继续维持。

风险提示:估值调整风险;食品安全风险。

(责任编辑:和讯网站)
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