《投资者网》特约国金证券(600109,股吧)分析师毛锐
承接前一天的大跌之势，周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数经过短时间下探后震荡回升，先后翻红。但市场情绪依然低迷，黄白线明显分化，个股普跌，导致反弹难以为继，再度走弱。午后，指数以横盘震荡为主并直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.58%、跌0.05%、涨1.61%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）38家，跌停股达33家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比922：3432，平均涨幅-2.17%，亏钱效应明显，两市成交额12700亿，较前一交易日缩量17.22%。北上资金净流入逾80亿。
昨天虽然从指数来看，沪指、深成指跌幅大幅收窄，而且收出较长下影线，创业板指更是红盘报收，但站在市场整体的角度上看，无论是个股涨跌比，还是个股平均涨跌幅，甚至还不如前一天，显示市场仍处于调整状态之中。不过，在依然低迷的行情下，还是有一些积极的信号出现：一是跌停个股数量相比前一天的明显减少，说明市场恐慌情绪有所缓和；二是从两市成交额来看，相比前一天明显减少，说明抛压有所减轻；三是北上资金大幅回流，说明“聪明资金”已经开始抄底。
除了上述积极信号之外，还有一个压制昨天反弹的因素得以消除。今天凌晨美联储将召开议息会议，市场虽然普遍认为此次会议上不会收紧货币政策，但也不排除出现“黑天鹅”的可能。而从最新消息面来看，美联储主席鲍威尔重申复苏尚未完全完成，不急于收紧货币政策，隐忧消除。此外，昨天晚上有传政策上要缓解市场对民办教育行业政策影响外延的担忧，结果隔夜美股当中的教育中概股全线大幅反弹，截止到北京时间早晨5点，作为A股先行指标的富时中国A50指数期货也已大涨3%左右，这无疑将给今天的市场输入不小的信心。
在昨天的早评中，锐叔曾提到，“沪指、深成指已经放量击穿中长期重要支撑——年线，创业板指也破掉了中期重要支撑60日均线，显示C浪调整基本上可以确立，阶段性后市操作上继续坚持防御为上的策略。不过，介于恐慌盘已经出来，而且历史统计数据表明放量急跌之后往往存在短线反弹机会，再加上作为A股先行指标的富时中国A50指数期货已明显企稳反弹，因此操作上也不急于杀跌，可等待反弹后再逢高减仓”。由上述信号及消息面因素来看，锐叔对于反弹的预期应该有望达成了。但接下来的问题就是：能够反弹到哪里？
昨天的杀跌，无论从指数的跌幅、还是个股的平均跌幅，相比前一天是有过之而无不及，而且从跌停股数量大幅增加，以及两市成交额合计超过1.5万亿来看，恐慌盘已经出来了。盘后，估计很多投资者都给跌懵圈了，并且心中都有这几个疑惑：大盘为何突然大跌？为什么会跌得这么猛？还会继续跌吗？最终会跌到哪儿？该立即止损还是等待反弹？
从技术上来看，年线被第一次破掉之后，往往会有一个回抽动作以确认突破有效性的过程，比如2015年牛转熊初期的8月下旬，沪指跌破了年线，但之后就曾有一个回抽年线确认的过程。因此，锐叔认为，这次短线上也有机会向年线回抽确认一下，而年线目前位置为3437，也就是说，短线后市有望出现70余点的反弹机会，这个空间应该还是有一些操作价值的。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，只有医疗保健、酿酒、银行等少数行业上涨，航空装备、有色、半导体等跌幅居前。题材方面，5G、PCB、芯片等较为活跃。
锐叔在昨天早评中提示留意的婴童概念股全天领涨，奇德新材、海伦钢琴(300329,股吧)、读客文化、西部牧业(300106,股吧)、爱婴室(603214,股吧)、珠江钢琴(002678,股吧)、高乐股份(002348,股吧)、美吉姆(002621,股吧)、长江健康、澳洋健康(002172,股吧)涨停。盘后消息面上，四川攀枝花出台新政，生育二、三孩家庭每月每孩发500元补贴直到3岁，这是全国首个也是目前唯一一个发放育儿补贴金的城市。昨天早评中提到，“最近国家有关人口的战略已经非常清晰了”，近两年以来，国家对于教育、医疗以及房地产领域的监管政策在持续加码，也是旨在搬走压制老百姓(603883,股吧)生育欲望的“三座大山”。在国家的这一大政方针之下，攀枝花只是一个开始，后续地方上应该还会有更多跟进。5月31日，中共中央政治局召开会议，审议了《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。但此后市场对此反应平淡，主要原因一是：此前的“二胎”政策并未收获较好的效果，市场对“三孩”政策的影响力存疑。参考2016年，我国“二胎政策”正式施行后，出生率仅在2016年小幅上升至12.95‰，随后的2017年-2019年，出生人口从1725万连年下降至1465万；二是：生育意愿较低也会降低政策的有效性。国家统计局在七普数据公报发布会上曾指出当前我国育龄妇女理想生育意愿为1.8，即平均来说理想生育1.8个孩子，可见有较多的女性可能并不具有三孩意愿。但本次“三孩”政策旨在从根本上提升生育意愿，并对阻碍生育率提升的方面进行“定点爆破”，从这一次政策推动生育率提升的决心，以及相关配套政策的力度来看，远超上一轮的二胎政策，目前市场对此存在低估。而随着攀枝花新政的出台，“三孩”相关题材以及人口政策当中的另一大部分——养老有望在市场中进一步发酵，也值得大家继续关注。。
前文中提到，大盘短线有望反弹，而且空间上应该有一定的操作价值，那么，除了上面提到的“三孩+养老”题材，还要哪些方向可以关注呢？锐叔认为应该还有以下三个方向值得关注：
一是上游周期资源股。事实上，从中报业绩增速的一致性预期来看，周期资源行业可以说是上半年景气度最高的行业，其次才是前期热门赛道的锂电池、半导体等，但由于近期市场风格偏好和审美的原因，景气度没有在走势上体现出来，而且估值也要低得多，从而安全边际更高。此外，近期大宗商品的价格有重新呈现上升趋势，不少品种又接近甚至超过了上半年的高点。这方面可以关注工业金属当中的铜铝、钢铁（重点为近期走势最强的不锈钢相关企业以及汽车冷轧板需求增加预期下的冷轧板相关企业）、煤炭。
二是前两天早评中提到的5G、特高压等科技补涨方向。前者的逻辑是主要是，近期各大运营商招标动作频繁，5G三期招标逐渐开启，有望带动相关厂商业绩释放；后者的逻辑是，特高压或电网题材可以作为新能源的一个分支，光伏、风能是新能源产业链中的发电端，电动车是新能源产业链中的用电端，此前都被市场炒作得较为充分了，只有作为输电端的电网没怎么炒。而在“碳达峰”、“碳中和”目标背景下，风电、光伏发电装机将快速增长，并网消纳成为越来越重要的条件。这两个科技细分方向有机会成为偏好科技成长方向的资金高低切换的目标。
三是银行等大金融等低估值防御性品种。主要逻辑是：随着大盘的走弱，市场风险偏好下降，一些资金应该有追求安全和防御的诉求，而银行作为全市场估值最低的品种，有望成为这些资金的“避风港”。另外，从基本面来看，此前，外界对于银行业经营的忧虑，主要来自于经济增速放缓的“心理预期”，担心银行的息差收入增速会受到影响，费用占比、拨备计提等实际经营出现大幅上升。不过，随着银行中报的披露，国内银行业的资产质量及盈利能力则是呈现明显改善之势，此前包括无锡银行(600908,股吧)、张家港行(002839,股吧)、常熟银行(601128,股吧)已经发布业绩快报，净利润增速均在15%以上。也就是说，市场对银行业存在较大“预期差”，这也有助于银行板块在阶段性后市取得一定的超额收益。
操作策略：
昨天市场指数方面虽然有所企稳，但个股表现依然较差，显示市场情绪依然低迷。不过，整体市场低迷的背后仍然浮现出一些积极信号，叠加消息面的利好，短线上有望展开一段反弹。技术上来看，年线被第一次破掉之后，往往会有一个回抽动作以确认突破有效性的过程，因此年线位置也可作为参考反弹目标位。阶段性来看，沪指、深成指已经放量击穿中长期重要支撑——年线，创业板指也破掉了中期重要支撑60日均线，显示C浪调整基本上可以确立，因此大盘反弹之后仍有较大概率继续探底。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，若今日指数涨幅不大，轻仓者可考虑低吸加仓，但介于整个大趋势转坏，在仓位上仍不宜过高；重仓者先观望，等待反弹之后再考虑逐步逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。
（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）
本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
（责任编辑:李佳佳）