锂钠一对比，钠离子电池的虚火在哪里？

作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

真金不怕火炼，牛股也不怕大跌的考验。

锂电龙头宁德时代(300750,股吧)（300750）就是最好的例子。尽管这几天被大盘拖下水，等到早盘情绪回暖，它便第一个涨了回去。

除了情绪配合之外，宁德时代自身也善于整活儿。早上的时候，宁德时代官宣，将于7月29日收盘后，发布钠离子电池。然后，此举导致了钠离子电池（以下简称那电池）概念股的集体狂欢。

炒作的理由也不难理解，主要有2方面：

在元素周期表中，钠和锂属于同一族（即周期表中同一列）的金属，有着相近的化学性质，并且钠比锂便宜的多——食盐（氯化钠）纯碱（碳酸钠）都可以成为钠的来源。从这个角度讲，钠电池像一条捷径，绕开了锂资源瓶颈。

与此同时，在钠电池中，可以用铝箔取代铜箔，而铝箔的成本只有铜箔的1/8左右。

根据华安证券的测算，在这两个方面，钠电池可节省25.3%的原材料成本。

但正如此前旧文（宁德时代，锂电池一哥的豪赌）所说，这种低成本只是理论上的。而一旦考虑生产实际，就会发现钠电池并不便宜。钠电池由于产业链不成熟，还没实现规模效应，其实际的生产成本超过1元/Wh。相比之下，高性价比的磷酸铁锂电池的成本，只有约0.55元/Wh。

不仅不便宜，而且钠电池性能还不行。即便是乐观一点，钠电池的能量密度的天花板，能勉强达到200Wh/kg。这是磷酸铁锂电池的平均水平，也是三元锂电池的下限水平。

锂是元素周期表中的第一号金属，也是最轻的金属。这意味着，相同的重量，锂能携带能多的电荷，也就是能量密度更高。

锂电池在化学原理上已经是最优解了。钠电池再怎么努力，也是退而求其次的选择。最高端的钠电池，才能达到普通磷酸铁锂电池的性能，而前者的实际成本还更高。所以，在动力电池领域，钠电池无法替代锂电池。

钠电池的用途，可以是配合光伏、风能发电的储能电池，也可以是低速两轮车的动力电池。即便如此，钠电池在2025年装机量的预期，最多也只有120GWh。相比之下，锂电池仅在动力电池方面，2025年的装机量预期就超过400GWh。

想要寻找锂电池替代品，说白了是一种对锂资源瓶颈的焦虑。

可问题是，锂资源虽然现在风光无限，但从资源总量上讲，锂并不算稀缺。

由于我国锂资源依赖进口，所以很多人会很自然地认为锂资源稀缺。然而，锂资源靠进口，其实是理性的经济行为。一方面，锂作为能源金属，具有战略意义，我们有必要给子孙后代留点家底；另一方面，我国锂资源主要是青藏高原的盐湖卤水，品位低，且开发成本高。直接进口锂资源才是最实惠的。

南美大盐湖中最优质的锂资源，就已经够用几十年了。比如赣锋锂业(002460,股吧)（002460）手中的Cauchari-Olaroz盐湖，即便是按照每年4万吨电池级碳酸锂的产能，也能够持续40年。

图片来源：赣锋锂业公告

或许有人会问了，那40年之后呢？

对于这个问题，可以从3个维度来看：

其实，作为一种应对锂资源枯竭的技术储备，钠电池也是有价值的。只不过，投资钠离子电池真正的窗口期，需要等待锂资源出现枯竭的苗头。

这种苗头，至少现在看不到。别看锂资源股如今大红大紫，但2018年到2020年前三季度，锂资源股亏得一塌糊涂。如果锂资源真的稀缺，那碳酸锂价格也不会跌倒4万元/吨，西澳的锂辉石矿山也不会在去年夏天破产。

去年三季度的旧文（锂业新周期，赣锋or天齐？），当时讨论锂资源行业的出发点，仍然是周期反转的预期。也就是说，尽管新能源车放量，给锂业带来了成长性，然而，由供需错配导致的周期性，是永恒的。

图片来源：浙商证券研究所

锂资源行业，正在集体扩产。如果供给的增速超过需求，那么照样会供过于求。而到那时，碳酸锂的价格降开启下行周期。锂都便宜了，那搞钠电池又有什么意义呢？

综合以上这些分析，对于钠电池，我们把锂、钠对比着看，就会发现锂是主线，钠是支线。把主线行情的逻辑，直接在支线行情上复制粘贴，这种做法是错误的。首先，钠电池的用途有限，下游景气的根基不牢。其次，锂资源本来就不缺，钠更不缺，因此钠资源股很难上游躺赢。

不仅是钠资源股，对于那些单纯以钠电池为卖点的概念股，也要慎重。这就像学霸（宁德时代）有打游戏（钠电池）的资格，但学渣要是看学霸打游戏，自己也跟着打，那基本上是没戏了。

其实，有些投资者抓住一些奇葩概念不放，无非是想出奇制胜。但哪有这么容易？研究能力强的投资者，在股市有很多。他们选择不参与一些行业，肯定是有原因的。所以，到底是他们蠢，还是行业本身就不行，就是我们要思考的问题了。

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