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社评:美方可以讹诈一家公司以讹诈一家公司以讹

【券商聚焦】招商香港予中升控股(00881)为行业首选 指龙头经销商表现更稳

2021-07-28 金吾财经
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凤凰网港股|招商证券(600999,股吧)(香港)发研报指,13个豪华车品牌6月销量同比+0.4%至26.3万辆,优于乘用车行业(同比-11.1%),增速放缓源于基数提升及缺芯影响,北美车市复苏加剧全球芯片供需缺口.上半年销量为166.6万辆,同比+44.9%。6月豪华品牌渗透率为15.3%,上半年渗透率为14.8%(2020年全年为13.1%),渗透率持续创新高.1)第一梯队:奔驰/宝马/奥迪6月销量合计同比-11.3%,市占率57.5%趋于下降,宝马/奥迪分别-3.1%/-5.4%,奔驰因缺芯锐减26.1%.2)第二梯队:特斯拉超越雷克萨斯稳居第二梯队首位,ModelY标准续航版预计8-9月大规模交付;雷克萨斯/凯迪拉克/沃尔沃位居2/3/4名;蔚来/理想销售8千/7.7千辆创历史新高;国产林肯销量攀升至7.7千辆.3)库存:豪华品牌库存系数环比下降2.1%至1.40,反映渠道被动去库存。

该行认为芯片供应仍是短期豪华车产销量的最大扰动因素,目前综合各个厂家及行业信息判断,七月缺芯的负面冲击仍严重,八月或改善,整体恢复力度弱于预期,行业补库存周期仍有不确定性。该行判断:1)因厂家优先将有限的芯片资源投放于高配车型,豪华车受缺芯影响程度相对行业轻;2)短期被抑制的消费能力累积,有望在下一阶段以更大的强度重新释放,整体产销量损失有限;3)因终端普遍缺货,豪华车经销商有机会减少折扣,提升新车销售毛利率。渠道调研发现,七月豪华车经销商提车周期环比拉长,整体优惠幅度趋于下降。4)豪华车龙头经销商车型资源获取能力强,受冲击相对有限。例如,该行调研发现中升集团旗下的奔驰等经销店的可售车型普遍比同城对手多,并且等车时间更短。

尽管短期行业供给端仍存在不确定性,但该行继续看好豪华车产业链的中长期成长空间:1)豪华车渗透率(上半年14.8%)长期向上,距天花板尚远;2)消费升级趋势增强,受益海外消费回流,换购需求上升至35%(占比连续两年上升超过10ppt,见图12)驱动豪华车消费;3)新势力从高端车推进电动化,带动豪华车市场扩容。豪华车行业首推经销商龙头中升控股(881HK,买入)。其他豪华车经销商重要公司包括永达汽车(3669HK,未评级),美东汽车(1268HK,未评级)等。

(责任编辑:和讯网站)
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