凤凰网港股|报告要点
财政收入增速显著抬升，税收收入加速改善，主要税种表现较好
公共财政收入增速显著抬升，主因税收收入加速改善。6月，公共财政收入当月增速33.0%、两年复合增速达7.4%、较上月抬升4个百分点。其中，税收收入两年复合9.3%，较上月大幅抬升4.1个百分点；非税收入两年复合0.4%、较上月抬升8.9个百分点。1-6月累计，收入同比4.2%，较上月抬升0.6个百分点。
主要税种表现较好，企业所得税改善明显。6月，企业所得税两年复合12.2%、较上月大幅抬升12.4个百分点，或与价格上涨背景下企业经营改善有关；增值税、个人所得税两年复合增速分别为6.1%和16.4%，较上月小幅回落、但仍处较高水平；出口退税两年复合4.7%、较上月抬升4.3个百分点，与出口相映射。
公共财政支出增速回落、支出进度仍然偏慢，债务付息压力持续增加
财政支出延续回落，支出进度仍然偏慢。6月，财政支出当月增速-9.5%、两年复合增速为-4.0%、连续两月回落。从支出进度来看，6月公共财政单月支出（2.8万亿元）占全年预算规模（25万亿元）的11.2%，低于2016年以来均值的12.7%，支出进度明显偏慢。6月，财政支出累计同比-0.8%、为年内首次落入负增长区间，累计占全年财政预算规模的48.6%、较2016年以来的均值低2.4个百分点。
债务付息压力持续增加，基建支出有所加快。6月，主要支出分项增速表现分化，其中，债务付息两年复合增速13.3%、较上月回落2.9个百分点，高于整体公共财政收入，债务付息压力仍持续增加。基建方面，农林水和交通运输两年复合增速分别为17.5%和15.5%、短期改善明显，城乡社区两年复合增速-28.1%、仍然偏慢。基建支出增速短期抬升或与前期支出偏慢有关，全年来看增速仍不宜高估。
政府性基金收支增速加快，整体支出进度仍然偏慢
政府性基金收支增速加快，整体支出进度仍低于预期。6月，政府性基金收入增速由负转正、两年复合15.4%，其中专项债发行加速和国有土地使用权出让收入增加是主要贡献项；政府性基金支出两年复合增速为14.0%，支出占全年政府性基金支出预算的9.2%、低于历史同期水平。从支出进度上来看，1-6月政府性基金支出占全年预算规模31.8%、为2015年以来最低水平，整体支出进度仍偏慢。
重申观点：财政“后置”或可一定程度对冲经济，但难以改变下半年经济下行趋势。政策加快经济转型下，传统基建投资增速中枢明显下移、对经济增长的拉动明显减弱；年内来看，经济高点已过、趋势显现，前期修复较快的出口、房地产投资需求见顶，而内生动能修复分化，仅靠财政支出或较难改变下半年经济趋势。
风险提示：财政支出进度不及预期。
本文作者：赵伟（开源证券首席经济学家)
（责任编辑:和讯网站）