被严查的大宗商品，能否铝途愉快？

作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

大领导拍了桌子，说要严查倒卖大宗商品。

弦外之音是，大宗商品价格在上涨。之所以如此，离不开央行全面降准释放的货币流动性。

价格是货币总量与商品总量之间的比值。因此，在商品总量没有激增的情况下，流通的货币突然多了起来，那涨价便是大概率事件。

铜已经先声夺人地开启了牛市，成为大宗商品的一面旗帜。不过，很多用到铜的地方，用铝也可以替代。比如说既有铜导线，也有铝导线。所以，没坐上铜价快车的资金，最近也在琢磨铝的行情。

由于我国是世界第一大电解铝产地（占全球产量的57%），因此，研究A股铝业公司的投资机会，这个大方向至少没有跑偏。

电解铝的产业链，从上到下依次是铝土矿、氧化铝、电解铝、终端应用。由于我国的铝土矿品位低、规模小、开采难度大，所以成本更低的做法，反而是从海外进口。这导致A股在铝上游资源环节，缺少宽阔的赛道，资金更愿意到中下游的电解铝、终端应用上去寻宝。

蹭热点是股市的常态，在铝这里也不例外。现阶段的核心题材，无疑是新能源车，而铝作为一种质量轻、合金强度高的金属，便很自然地成了新能源的外围题材、卫星题材。

铝能搭上新能源车，靠的是铝合金车身结构件。3月的旧文（除了电池，铝也是新能源车要攻克的堡垒？）曾对该题材做过介绍。相同的机械强度，用铝合金要比用钢材更轻。如果电池的能量密度不变，采用铝合金陈深结构件的新能源车，将有更高的续航里程。

除了轻量化之外，铝合金车身结构件还是一体化。这是因为铝合金比钢材有更好的成型性能，更适合一体化大型铸造。原来要靠多个零件组装，现在直接用一个零件可以搞定。这种集成度的提高，一是减少了工序，有利于缩短生产周期；二是减少了采购环节，提高了供应链的效率。

不过现在回头看，这个支线题材，并没有像主线题材那样，走出顺畅的行情。其中的原因，大致有以下3点：

在这个赛道上，想做到小而美，并不容易。由于铝价的上涨抬高了成本，这些公司开始面临两难的境地。

如果定价方式采用铝价+加工费，尽管可以向下游整车厂转移成本，但在格局分散的行业中提高产品售价，显然不利于扩大自己的市场份额。相反，如果要用低售价抢市场，那么利润空间就小了。也就是说，对于这些公司而言，扩大市场份额、保证利润空间，在铝价上涨之时，很难兼顾。

这样看来，目前要想在铝中掘金，还是要回归大宗商品属性。

在铝的终端需求中，占比最大的是建筑地产。但是地产行业，最近显然不太乐观。今年1～5月，房屋新开工面积同比+6.93%，相较2019年减少6.8%。这对于铝的需求来讲，不算利好。

但也不必对铝价过于悲观，因为供给下降得更快。

每吨电解铝要消耗13500kWh直流电，占了全国碳排放总量的5%，仅次于钢铁、水泥。像这样高排放、高污染的行业，无疑是碳中和重点整治的对象。

上午9点半开盘时，全国首笔碳排放权交易，在上海环境(601200,股吧)能源交易所撮合成功。首批参与交易的，都是发电领域的碳排放大户。而他们增加的成本，迟早也要算到电解铝头上——谁让电解铝用掉这么多电呢？

电解铝成本的提高，将帮助行业淘汰落后产能。预计我国电解铝产能，不久将达到4500万吨的天花板。也就是说，铝的下游需求只是增速降了，但仍在增长；而供给则是直接不增长了，实际上，我国铝的总产量，在2019年已经开始有见顶回落的迹象。

对于这种情况，选股思路可以有2个：

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一周的交易结束了。盘中的跳水，也让创业板周K线，显得有些难看。这意味着指数见顶了吗？其实上上周的情况，跟当前很相似，然而，创业板还是在跌跌撞撞中，创出了新高。

牛市就是这样，看空的声音总会伴随上涨出现，但市场一次又一次地打脸这些空头。于是，空头的队伍，人越来越少；多头的队伍，人越来越多。殊不知，多头赚的钱，恰恰是空头输掉的。而当所有空头都举起了白旗，多头的财路便也走到了尽头。

现在讨论股市的热度，并没有去年7月那样火爆。去年暴涨过后的调整，让一些人索性不玩了。而当他们重返市场的时候，再想上车的人，就要小心了。

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