《投资者网》特约国金证券(600109,股吧)分析师毛锐
上周五早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数继续震荡下探，深成指、创业板指一度跌超2%。此后指数震荡回升。午后，指数继续保持回升势头，早盘失地逐渐收复，沪指还曾一度翻红。尾盘阶段，指数稍有回落。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.04%、跌0.26%、跌0.69%报收。盘面上，个股涨跌比2632：1582，涨停股（剔除ST和未开板次新股）64家，显示市场情绪一般，赚钱效应偏强，两市成交额11276亿，较前一交易日缩量5.81%。北上资金小幅净流出逾2亿。
上周五指数在盘中走了一个“V”，锐叔对于其中早盘的下跌好理解，主要是由于市场情绪受到前一天利好下高开低走影响，但是对于后来能够几乎收复失地，而且还是在情绪面往往较为谨慎的周五，多少还是感到有点莫名的强势。不过，答案很快在盘后就得到了，原来和上周三类似，应该有嗅觉灵敏的资金提前“抢跑”。
7月9日盘后，央行发布消息称，决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。可以说央行的这一决定再次超出市场预期，而且超得比前两天还大。因为此前国常会虽然释放出了“适时运用降准”信号，但市场大多认为，本次降准政策即便落地，也可能仅仅是针对地方法人银行的定向降准，释放的资金规模相对有限，可能在2000-3000亿水平，远不及普降规模。因此，市场对此反应平淡，但结果出来，事实上为全面降准！接下来，估计大家对周一走势会有一种较为复杂的心态，一方面充满了期待，但另一方面也有一些担心。
如果以“全面降准”为条件，历史上来看，近十年央行宣布后的首个交易日，大盘共计出现了9次上涨，7次下跌，胜率56%，并无绝对的偏向。整体来看，降准后市场一般在情绪面的提振催化下上涨，之后逐步回归常态。而就这次来说则有以下两点值得注意：其一，虽然央行明确强调本次降准并不是货币政策基调发生变化，但从降准的时点、力度以及实际效果来看，无论是流动性的“量”还是“价”都将改善。其二，从7月9日央行公布6月份金融数据来看，6月新增社融3.67万亿元，市场预期3万亿左右，同比多增2019亿，环比大增91%；人民币贷款增加2.12万亿，同比多增3086亿元，环比大增41%；M2同比增速为8.6%，增速较上月末高0.3个百分点。叠加本次降准，意味着货币边际宽松的拐点提前到来。股市是货币的“晴雨表”，这也意味着A股在经过此前调整之后，上行动能也应该会更足。而且从A股先行指标富时中国A50指数来看，相比此前国常会决定“适时运用降准”后的上周四的反应明显更为积极。因此，锐叔认为这次上涨应该是十拿九稳了。
相比之前，大家可以更加乐观一些了，但乐观前面还是需加一个前缀——“适当”。此前也给大家交流过，7月股市微观资金面仍不理想，一方面，包括从近期基金净申赎、北上资金动向、融资余额增加速度来看，增量资金的供给有减少趋势。另一方面，规模较大的限售股解禁和IPO预期，也会对短期资金面造成一些扰动。此外，还需要注意以下几点：近期经济数据反映中国经济复苏态势已经趋缓，后续3、4季度企业盈利可能会不及预期；下半年，美联储将逐渐Taper，中国转向则边际宽松，从而可能会导致人民币汇率短期贬值压力加大，外资流入受到一定的压制；上半月上市公司中报预告密集披露期结束后，相对低基数下业绩高增预期带来的较高水平的市场风险偏好存在退潮的可能；技术上，上证指数在3600点左右聚集了不少前期套牢筹码，对指数形成一定的压制。
总体来看，对于阶段性后市可以更加乐观。但下半年应该还是一个区间震荡格局，对于短期空间也不宜抱过高期待。另外，再次提醒大家注意节奏，今天如果指数高开太多，或者上冲过快的话，追涨也需谨慎。但如果回下来的话，可以考虑适当加一些仓。
板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，有色、钢铁、煤炭、环保等涨幅居前，酿酒、软件服务、半导体等跌幅居前。题材方面，磷化工、稀土永磁、钴金属等较为活跃。
磷化工板块指数领涨市场，川金诺(300505,股吧)、安纳达(002136,股吧)、云图控股(002539,股吧)、川恒股份(002895,股吧)、兴发集团(600141,股吧)、天原股份、新洋丰(000902,股吧)、六国化工(600470,股吧)、宏达股份(600331,股吧)涨停，其中部分标的已经直接介入锂电池上游材料行业。消息面上，工业级磷酸一铵出厂价由5000元/吨上涨至5500元/吨，涨幅10%。今年化工板块当中最强的两个细分方向，一个是有机硅，另一个就是磷化工，而这两个方向都与新能源汽车有关。有机硅主要是是受到锂电池电解液方面的需求驱动。而磷化工方面的逻辑则是：动力电池主要分为三元电池和磷酸铁锂电池，磷酸铁锂电池能量密度不如三元锂电池，但较三元锂电成本降低20%，此外去年在宁德CTP技术和比亚迪(002594,股吧)刀片电池技术的升级下，磷酸铁锂电池能量密度提升10-15%，多个车型开始推广磷酸铁锂版，因此磷酸铁锂装机在新能源汽车中的渗透率不断提升。根据7月9日最新数据，6月我国动力电池产量共计15.2GWh，同比增长184.3%，环比增长10.2%。其中磷酸铁锂电池产量7.8GWh，占总产量51.2%。预计2025年磷酸铁锂材料总需求可达210万吨，五年复合增速为76%。传统磷化工企业和钛白粉企业纷纷开始生产磷酸铁锂，在A股上市标的中，传统磷化工的估值一般为10+，钛白粉企业估值通常为20+，新能源的估值却可以高达50倍。在传统化工企业切入新能源赛道的背景下，相关公司的价值有望迎来重估。而在锂电池各相关产业链累计涨幅已经很大背景下，市场仍在不断挖掘新的补涨方向。
稀土永磁板块近期持续走强，北方稀土(600111,股吧)上周大涨44%，总市值突破千亿。厦门钨业(600549,股吧)、盛和资源(600392,股吧)3天2板，广晟有色(600259,股吧)、惠城环保(300779,股吧)、金瑞矿业(600714,股吧)、包钢股份(600010,股吧)、中国铝业、宇晶股份(002943,股吧)涨停助攻。驱动上，除了盘前消息面上工信部表示将推动《稀土条例》尽快出台的刺激外，近期最大的逻辑来自于此前锐叔提到的，下半年汽车芯片供应紧张局面有望缓解，从而带来新能源汽车销量进一步提升预期，进而加大对稀土永磁材料的需求预期。对于稀土永磁板块，锐叔还是继续坚持7月5日早评中提出的“可以考虑在后市从中线角度上”布局的观点，在连续大涨后，可等待短线回调机会逢低介入。
科技成长依然是目前市场资金关注的焦点，但需要注意的是，其中也正在出现分化，比如，前期同为热点的国产软件已经走弱，半导体板块也有点跟不上锂电池的脚步了，其中最重要的原因就在于，虽然景气度都处于高水平或上升期，但成都不一样，景气度最强的还是在锂电池方面。周末又有消息，据媒体报道，欧盟欧盟委员会计划要求新车和货车的排放量从2030年开始比今年的水平下降65%，从2035年开始下降100%，具体提案将于7月14日Fit for55一揽子计划中公布。2020年，市场根据欧洲的《2030年气候目标计划》，预期欧盟可能将降幅提高至60%，而本次计划减排目标程度超预期。高强度的减排目标，以及严格的减排罚款将倒闭欧洲新能源车销量强势增长。预计21年7-12月份欧洲月度销量分别为18/19/25/19/20/30万辆，全年新能源车销量达235万辆，同比增长72%。预计2025年640万辆，5年 CAGR达36%，2025年新能源渗透率超35%。高增的欧洲新能源车销量预期会给中国带来两方面影响： 一方面，中国动力(600482,股吧)电池产业链全世界范围内具有一定的优势，欧洲的新能源车绕不开中国锂电产业链。另一方面，电动化的全面转型将带来动力电池的缺口扩大，机构预计到2023年缺口约18%，到2025年，这一缺口或将扩大到40%。因此不排除欧洲加大本土的锂电产能扩张，这对技术领先，或者已经和国外电池厂商合作紧密的锂电设备商是一次较好的机会。最近锐叔曾提示近期在板块配置策略上，既要继续“吃碗里的”科技成长，也要“盯锅里的”其它的一些潜力方向，而从当前“碗里的”来看，后市也会开始分化，要继续“吃”这头的话，恐怕最好也要选最强的。
说一下“锅里的”。降准从理论上来讲，降准及货币边际宽松，实际上有利于银行、房地产（贷款增加），包括保险（利率趋降有利于保险公司大量持有的债券价格走高），以及可能加大通胀上行压力，有利于周期资源性品种。不过在7月8日的早评中，锐叔也提到了，当前市场风格尚未发生明显转向，在中报高增预期未兑现前，市场风险偏好仍有望保持在一个较高水平上，市场环境仍有利于估值相对较高的成长性品种，所以估计银行和周期股短期仍难有大的表现机会。从随后两天银行、房地产、周期的表现来看，基本上也是这样。但在上周五有个例外，那就是有色当中部分工业金属的票出现大涨，锐叔觉得这是符合逻辑的。因为一方面，像工业金属中的铝、铜等主要是国际定价，受国内调控政策影响。而国外主要经济体目前大多还处于货币极度宽松状态，为这些金属的价格提供支撑；另一方面，铝、铜等工业金属未来很大一部分增量需求就来自于高速发展的新能源产业，景气度持续性更强、周期性更弱。而上周五它们的启动，也在一定程度上反映了部分资金“弃高就低”将选择的目标会在哪里，大家也可关注一下。
周末消息面上，中央全面深化改革委员会通过《种业振兴行动方案》，种源安全提升到关系国家安全的战略高度。长期以来，国内面临种子同质化严重，种源“卡脖子”等问题。种业作为农业的“芯片”，是粮食安全的重要保障。为打好种业翻身仗，国家“十四五”以来一直高度关注育种行业。此次会议强调“保障种源自主可控比任何时候都要紧迫”、“加快实施农业生物育种重大科技项目”、“加强知识产权保护”，种业的核心地位进一步凸显。《种业振兴行动方案》也沿了袭“打好种业翻身仗”的大基调，强调民族种业的优先地位，以及发展种业科技的措施手段。持续的政策支持为创新技术（特别是转基因技术）的加快落地提供了良好的制度环境、市场环境。种业板块后期另一个驱动因素是先正达的IPO，这在7月7日的早评中也曾提到过。
操作策略：
上周五大盘V形反转，技术上短期底部大概率探明。消息面上，央行宣布“全面降准”超出市场预期，同时6月份金融数据也出现超预期和普遍回升态势，意味着货币边际宽松的拐点提前到来，阶段性后市可以更加乐观。但也需要注意的是，短期微观资金面也不太理想，下半年上市公司业绩增长对市场的驱动力也将有所下降，因此对于短期空间也不宜抱过高期待。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。而在节奏上，也需注意今天如果指数高开太多，或者上冲过快的话，可能会受到上方技术压力和短线获利盘的抛压。操作上，如果今天指数涨幅不大，轻仓可适当加仓，涨幅较大则暂时观望等地低吸机会；重仓者暂持股待涨，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。
（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）
本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
（责任编辑:李佳佳）