文/周 苏
利华益维远化学股份有限公司（以下简称“维远化学”）是一家位于山东省的化工产品生产商，成立于2010年12月，注册资本为41,250.00万人民币。维远化学于2020年7月3日披露了招股书，在2020年12月4日收到证监会的反馈意见文件后于12月29日更新了招股书。
维远化学此次IPO拟在沪市主板上市，发行新股不超过13,750万股。但是《商务财经》研究后发现，维远化学招股书中披露的多项财务指标不及同行业上市公司，或竞争力较弱；同时还与实控人控股的公司往来异常密切，其独立性恐成此次IPO最大的障碍。
多项财务指标弱于同行
维远化学是一家化工产品生产商，其主营业务为“苯酚、丙酮—双酚 A—聚碳酸酯”产业链有机化学新材料产品的研发、生产与销售，主要产品包括苯酚、丙酮、双酚 A、聚碳酸酯。
根据招股书披露，2017年至2020年1-6月，维远化学的营业收入分别为278,859.22万元、477,927.41万元、399,269.38万元、185,290.07万元，2018和2019年两年同比增长率分别为71.39%、-16.46%，2020年1-6月营业收入对比2019年同期的195,249.27万元，同比下降5.10%；同期净利润分别为15,561.96万元、28,580.82万元、21,241.26万元、19,564.97万元，2018年、2019年同比增长率分别为83.66%、-25.68%，2020年1-6月净利润对比2019年同期的7,603.69万元，同比增长157.31%。
值得关注的是，维远化学的多项财务数据不及同行。
报告期内，维远化学的主营业务毛利率分别为8.16%、17.41%、12.54%和18.81%。而同行业上市公司的主营业务毛利率均值分别为24.56%、26.81%、21.64%、15.32%，维远化学的主营业务毛利率远低于同行均值。对比的这几家同行业上市公司皆与维远化学存在主要产品重叠，且地理位置临近，维远化学在该地区产品竞争力或较弱。
同时，维远化学的资产负债率数据等也不容乐观。
报告期内，维远化学的合并资产负债率分别为93.78%、87.04%、64.57%、57.29%；流动比率分别为0.39、0.27、0.33、0.20；速动比率分别为0.35、0.15、0.25、0.11。而同行业上市公司报告期内平均资产负债率分别为60.99%、56.58%、55.63%、58.64%；流动比率分别为0.57、0.66、0.66、0.61；速动比率分别为0.44、0.43、0.54、0.50。
虽然报告期内的资产负债率逐年递减，但维远化学的上述各项数据和同行相比处于劣势，偿债能力的不足和毛利率的表现低迷，或让维远化学此次IPO负重前行。
关联方身兼大客户供应商
根据招股书披露，维远化学报告期内关联交易较为频繁，特别是和关联方身兼大客户和供应商，其独立性或存在问题。
利华益利津炼化有限公司（以下简称“利津炼化”）成立于1994年，注册资本为43,048.00万人民币，其所属行业为石油、煤炭及其它燃料加工业。
招股书中披露利津炼化系是维远化学的关联方之一，为维远化学实控人控制的其他企业。同时，在2017年12月之前，维远化学还是利华益集团股份有限公司（下称“利华益集团”）和利津炼化的子公司，利华益集团系维远化学董事长魏玉东的参股公司，魏玉东还担任董事职位。
报告期内，维远化学与利津炼化存在大量的关联交易。2017年，维远化学自利津炼化采购商品和接受劳务金额为57,430.14万元，占当年经常性关联交易采购金额的99.60%；2018年金额为984.22万元，占比95.66%；2019年金额为1,462.83万元，占比100%；2020年1-6月金额为2,953.17万元，占比100%。同时，维远化学向利津炼化销售商品和提供服务的金额在2017年为25,048.92万元，占比当年经常性关联交易销售金额的100%；2018年金额为46,357.51万元，占比100%；2019年为30,674.37万元，占比99.98%；2020年1-6月金额为18,674.15万元，占比100%。
也正因如此，利津炼化连续4期出现在了维远化学的前五大客户内，收入金额分别为22,323.41万元、45,563.49万元、29,696.24万元、17,877.98万元。
不仅如此，2017年利津炼化还是维远化学的第一大供应商，采购金额为51,267.34万元。即2017年该关联方既是公司大客户又是主要供应商，而双方的交易模式、交易的合理性和公允性，维远化学也并未给出详细的披露。
报告期内，维远化学还和利津炼化更是存在频繁的资金拆借。
根据招股书披露，2017年维远化学拆出498,054.64万元给利津炼化，同年又接收到利津炼化拆出的532,178.24万元；2018年维远化学拆出49,976.19万元，收到利津炼化拆出的52,755.21万元。值得一提的是，作为资金拆出方的维远化学在2017、2018年都收到了利津炼化的利息，但2017年作为拆入方时，维远化学却没有向利津炼化支付利息。
不仅如此，维远化学与利津炼化互相提供贷款担保情况也十分频繁。根据招股书披露，维远化学为利津炼化的10笔贷款提供了担保，担保金额共92,397.50万元，目前均已履行完毕；利津炼化也单独或与利华益集团一起为维远化学的数十次贷款提供了担保，涉及金额多达506,192.70万元，其中还有19笔显示未履行完毕。
上述与利津炼化频繁的关联交易使得公司的独立性受到质疑，也成为维远化学此次IPO最大的障碍，能否顺利闯关成功，《商务财经》也将继续关注。
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（责任编辑:李佳佳）